首次調層今日生效：開源拿下“第三個”第一

原標題：首次調層今日生效：開源拿下“第三個”第一

新三板迎來2022年首次調層結果，這意味著北交所將迎來新的“后備軍”。

根據4月15日全國股轉公司發布《2022年第一次創新層進層決定的公告》，本次進層決定自今日(4月18日)起生效。鄭州萬特電氣股份有限公司等40家掛牌公司被調入創新層。

我們發現，今年首次進層名單中，包括了鋼研功能(836660)和星展測控（831244）兩家西安企業。值得注意的是，本次調層名單中由開源證券持續督導的企業最多，有6家。可以說是，西安與開源“共贏”。

目前，開源證券督導的創新層企業家數為123家，排名第2的申萬宏源為120家，本次調層后，開源證券督導的創新層企業家數優勢進一步凸顯，而這個“第三個”第一，也實現了其自身在北交所業務的新跨越。

01首批：西安2家企業調入創新層

今年3月初，新修訂的《分層管理辦法》及配套指南正式發布，新三板啟動分層制度改革。我們當時刊發《創投機構注意：9家陜企或達北交所“上市新標準”》，按照2020年及2019年的財務數據，有9家在基礎層掛牌的陜企符合創新層進層條件。

▲圖：掛牌公司進入創新層的財務條件對比

其中就包括星展測控，該公司成立于2007年，2014年掛牌新三板，2021年入選工信部第三批專精特新“小巨人”企業名單。

星展測控主要立足于VSAT衛星通信設備領域，主要產品和服務包括“動中通”終端、衛星基帶系統集成、衛星寬帶運營服務、無人機系統及服務，廣泛應用于航空、海事、應急救援等下游領域。

得益于近幾年政府在公共消防、森林/草原防火、民政減災救災、地質/水旱災害防治等領域逐步加大應急通信建設投入，航空、海事、應急救援等下游領域對衛星通信終端的需求大幅增加，星展測控業績突飛猛進。

2019年至2021年，星展測控營收分別為1.05億、1.26億和2.10億，同比分別增長53.37%、19.89%和66.89%；歸母凈利潤分別為326.98萬、870.54萬和3144.30萬，同比分別增長119.44%、166.24%和261.19%。

根據上述財務情況，星展測控進入創新層，符合《分層管理辦法》中的第二套標準，即：最近兩年營業收入平均不低于8000萬，且持續增長，年均復合增長率不低于30%，截至進層啟動日的股本總額不少于2000萬。

再來說說鋼研功能，該公司是一家合金材料生產商，主要產品包括軟磁合金、變形永磁和金、鎳白銅合金、銅鎳錫合金、不銹鋼以及彈性合金等，主要應用于航空航天、核電、太陽能、石油化工等領域。

其實我們在一個月前的文章中并未將鋼研功能納入創新層后備企業，主要是因為其彼時還未披露2021年報，而其2020年和2019年的財務數據并不滿足進層標準。

但是隨著2021年報在3月25日出爐，鋼研功能已符合第二套進層標準。

2019年至2021年，鋼研功能營收分別為0.72億、0.94億和1.76億，同比分別增長20.28%、29.41%和87.58%；歸母凈利潤分別為502.49萬、914.54萬和1843.23萬，同比分別增長42.30%、82%和101.55%。

▲圖：北交所上市標準與鋼研功能、星展測控財務數據對比

據中國證券報，在首批調入創新層的40家公司中，有30家公司符合北交所上市財務條件，占比75%。星展測控目前符合北交所第一套上市標準，即滿足“最近一年凈利潤不低于2500萬且加權平均凈資產收益率不低于8%”的要求。

而調入創新層的鋼研功能目前并不符合北交所上市標準，主要是凈利潤方面稍顯不足。但金融棒棒糖認為，這不算什么大問題，隨著公司業務平穩發展，凈利潤不足以成為鋼研功能進入北交所的桎梏。

02最多：開源證券督導6家

就新三板而言，北交所可謂史上最大力度改革，當然北交所設立的意義遠不止于此。

自去年9月宣布設立以來，北交所進展迅速，充分體現了國家對于支持中小企業創新發展的決心。北交所的設立，意味著創新型中小企業有了上市“主陣地”。這對于券商而言，也多了一個支持中小企業發展，服務實體經濟的新渠道，其投行業務、經紀業務、兩融業務等，都大有可為。

得益于早期戰略布局優勢，陜西本土的開源證券新三板業務在服務能力、上市項目儲備等方面具備一定優勢。

我們梳理發現，在首批調入創新層的40家公司中，由開源證券持續督導的企業最多，有6家。分別為巨能股份（871478）、歐瑞欣合（873047）、客都股份（871589）、天一恩華（873437）、百豐醫藥（872260），以及上述提及的陜西企業鋼研功能(836660)。

我們在上文已介紹過，鋼研功能目前并不滿足北交所上市條件，那么開源證券督導的其他5家企業是否滿足呢？

巨能股份既符合第一套，亦符合第二套上市標準。以第二套標準為例，該公司的最新參考市值為10億，滿足市值要求。此外，巨能股份2020年和2021年的營收分別為1.52億和2.09億，2021年營收同比增長37.42%，且2021年的經營活動現金流凈額為4420萬。

▲圖：巨能股份符合第二套北交所上市標準

天一恩華符合第一套上市標準。該公司的最新參考市值為14.57億，滿足市值要求。此外，天一恩華2020年和2021年的凈利潤分別為5558.02萬和9885.58萬，達到平均不低于1500萬的要求；而且2020年和2021年的加權平均凈資產收益率分別為89.31%和93.81%，達到平均不低于8%的要求。

▲圖：天一恩華和巨能股份符合第一套北交所上市標準

歐瑞欣合、客都股份、百豐醫藥最近兩年的目前的財務指標尚不符合《北京證券交易所股票上市規則（試行）》第2.1.3條規定的公開發行股票并上市的條件。

財務指標不符合上市條件只是暫時的，但我們已看到，開源證券督導的企業對北交所上市的熱忱期待。

比如，今年1月18日，歐瑞欣合與開源證券簽訂了《貴州歐瑞欣合環保股份有限公司向不特定合格投資者公開發行股票并上市之輔導協議》。1月19日，歐瑞欣合即向中國證監會貴州監管局報送了首次公開發行股票并上市輔導備案登記相關資料。

今年3月，全國股轉公司發布實施修訂后的《分層管理辦法》，將創新層進層頻次由每年1次調整為6次。根據時間安排，除本次進層調整外，今年預計還將在5月、6月、9月實施3次進層調整工作。

金融棒棒糖認為，此舉進一步順暢了中小企業在新三板的成長路徑。我們也期待，符合創新層進層條件的陜西企業正向涌現，開源證券督導的北交所“后備軍”不斷壯大。

03全面領先：開源深耕新三板

隨著北交所橫空出世、新三板持續深化改革，“堅定陪跑小公司”的開源證券已經散發出耀眼的光茫，在諸多方面已經全面領先。

1：新增推薦掛牌數量連續4年排名第1。

2021年28家；2020年33家；2019年56家；2018年71家。

2：持續督導651家，排名行業第1。

3：新三板執業質量評價2021年度排名行業第1。

1月28日，新三板發布2021年度券商執業質量評價，101家券商參評。綜合排名上，與2020年度評價相比，2021年度，開源證券以152.85的得分，沖上第一。

4月15日，新三板發布的2022年一季度做市商評價結果，開源證券位于綜合排名前5%。

4：北交所上市企業6家，排名行業第4。

這6家企業的市值合計約為224億，約占北交所總市值的12%。其中，連城數控和森萱醫藥的市值分列第三和第四，分別為116億和73億。

5：持續督導創新層企業123家，排名行業第1。

數據截至4月18日,在這些創新層企業中，有不少申請在北交所的上市申請已獲得受理。比如揚德環能（833755）、清大天達（833665）、水治理（831511）等，還有陜西企業華創合成（832077）、天潤科技（430564）。其中，天潤科技（430564）已于2022年3月31日獲得中國證監會注冊批文。

值得一提的是，天潤科技是第一家在北交所過會的陜西企業，將成為繼富士達（835640）、同力股份（834599）之后的陜西省第3家北交所上市公司，同時也是全省第74家A股上市公司，西安高新區的第37家（境內）A股上市公司。

從上文可以看出，除了布局全國之外，陜西亦是開源證券服務的重地。Choice數據顯示，目前開源證券在陜督導新三板企業32家，排名也是行業第1。

對于擁有百余家新三板掛牌公司的陜西來說，伴隨著北交所的設立，陜西的資本市場迎來了重要節點，在開源證券的支持下，力爭到2025年末上市公司實現倍增的愿景也不再遙遠。

從以上這些亮眼的數據可以看出，不管是在“數量”上，還是在“質量”上，開源證券在新三板業務上早已脫穎而出，成為行業翹楚。這些數據的背后，亦是對開源證券的“個性化利好”。

我們還注意到，除了做好中介服務之外，開源證券對北交所“后備軍”也是真金白銀予以支持。比如，鋼研功能今年3月披露的定向發行認購結果顯示，本次認購對象合計9人，募集資金合計1.2億。其中開源證券的全資投資子公司認購了500萬。

結語：

2018年，新增推薦掛牌數量達到71家，位列全市場第一；

2021年10月，持續督導的新三板掛牌企業家數達到606家，位列全市場第一；

2022年4月，持續督導創新層企業123家，位列全市場第一。

作為本土財經觀察者，我們見證了開源的很多次“第一”，從新增數量到絕對數量，再到局部質量，“量變”正在引起“質變”，這次的“調層”或許只會是個開始。

從曾經無人看好的新三板業務探索，到一流的北交所特色券商目標，再到整個“專精特新”中小企業的服務能力提升，這是戰略眼光的“價值發現”，這也是戰略執行的“堅守定力”。

隨著北交所在證券市場發揮越來越重要的作用，我們相信更多的“專精特新”小巨人會得以成長壯大，而開源證券在其間也會收獲更多的“第一”，而那只是這家本土券商戰略發展的“水到渠成”。