10億收購后首發ABS 長安匯通資管上路

原標題：10億！收購后首發ABS！長安匯通資管上路

華爾街有一條精英們奉行的理念：只要有穩定的現金流，就可將它證券化。

6月8日，“開源證券-秦川租賃融資租賃債權1期資產支持專項計劃”在上交所正式設立。

根據我們的觀察，這是長安匯通收購秦川機床（000837）剝離資產——秦川國際融資租賃有限公司（秦川租賃）之后，第一次啟動ABS。這意味著“融合與新生”已入新局。

01秦川租賃：創下匯通首單ABS

來看這個ABS項目的基本情況：采用儲架模式發行，總規模為10億元，計劃發行期數不超過10期，每期不超過5年。首期專項計劃資產支持證券的目標募集規模為3.6億元，信用評級為AAA，加權票面利率3.17%。

眾所周知，儲架發行可以一次核準，多次發行，常運用上市公司通過配股、增發和發行可轉換債券等再融資。其最大好處就是縮短了發行審批時間，提高了發行效率，并且每期發行的ABS都是一個單獨的產品，進而保持了產品間的相互獨立。

“這個規模在省內來說相對較小，像供應鏈的ABS的儲架規模基本都在50億往上，但是如果單說租賃行業的話，這個規模相對適中，屬于中等偏上水平。”秦川租賃相關負責人介紹說。

▲圖：融資租賃ABS交易模型

與此同時，開源證券作為本次專項計劃的管理人與銷售機構，在發行過程中與各機構積極對接，全力以赴降低發行價格，最終用最短的時間完成了監管與投資審批，助力項目順利發行。

值得一提的是，本次發行得到了國有大行、股份制行、城商行、券商、基金等多家機構的大力支持，發行價格較秦川租賃的首期產品實現了跨越式下降，這證明市場認可度相對較高。

作為本土財經觀察者，在我們漫長的觀察中，這并不是秦川租賃首次發行ABS。2018年，還未被長安匯通納入的秦川租賃正式落地了其首單ABS：資產規模2億，期限2.5年，這是我國機床工具行業、陜西省融資租賃行業的首單ABS業務。

那么，這兩次ABS項目有何不同？

“相比之前以機床為主的租賃資產，這次我們主要以運輸天然氣和石油等業務的設備為主，這也是我們在原有融資租賃業務基礎上探索出的新模式。”秦川租賃相關負責人表示。

一方面是融資租賃市場滲透率的不斷提升，另一方面是秦川租賃已經在ABS業務中有所突破。對此我們認為，這是長安匯通“拿下”秦川租賃后的一次精準操作，在做實省屬國有資本運營公司之時，正持續推進對標準化業務的探索。

其實，去年11月底，長安匯通就發行了首單總規模為5億元的銀行間市場定向債務融資工具，這也是其在公開市場上融資的首次亮相。我們也認為，未來長安匯通也將創新更多的融資方式，為其不斷發揮資本運營功能再添亮色。

02兩大戰役：助力市場化探索

在關注此次ABS成功發行之際，我們也關注到，今年以來，長安匯通在市場化探索中成績不斷。在此期間，“兩大戰役”蔚為亮眼：

1：獲得雙AAA評級：在金融棒棒糖看來，能取得“雙AAA”認證，說明長安匯通的信用程度高、債務風險小、盈利能力強，且發展前景廣闊。

業內人士表示，隨著長安匯通信用體系的建設，今后其拓寬融資渠道、優化融資結構、降低融資成本等水平都將得到重要的提升。同時也能樹立其更好的品牌形象，從而擴大示范效應，為陜西鏈接更多金融與產業資源，更有力地支持本土產業經濟發展。

2：賦能秦創原總窗口：核心事件是4月8日，長安匯通旗下的秦川租賃正式將注冊地遷入西咸新區灃西新城，為秦創原進一步賦能。

“這是我們為秦創原提供‘一攬子’金融服務的關鍵布局，也是進一步豐富秦創原金融生態的重要舉措。”長安匯通相關負責人表示，長安匯通將充分發揮金融服務業務優勢，圍繞服務秦創原內企業高質量發展進行項目投放，積極為秦創原發展貢獻力量。

不久前，我們曾刊文《攜手“圖靈”得主與“大疆”！陜西國資注資“無人船舶”》，記錄了長安匯通聯合中信建投資本設立的匯盈基金以1000萬元投資了“無人船”企業歐卡智舶。而匯盈基金的注冊地正好位于灃西新城。

對此我們認為，這正是長安匯通以基金投資踐行“投早投小投科技”，并圍繞全省23條重點產業鏈展開投資領域的重點布局，助力科技型中小企業取得階段性融資需求，為全省的科技成果轉化不斷助力。

一方面是信用評級對融資暢通的賦能，我們認為，這是長安匯通反哺市場能力的體現；另一方面，其圍繞秦創原展開一系列投資布局，通過不斷強化資本運營能力以助推陜西創新驅動的作用力也正在顯現。

03投行思維：國資改革顯成效

在金融棒棒糖看來，以“打造全國一流國有資本運營平臺”為目標的長安匯通，自誕生起就始終圍繞“全省國資一盤棋”，不斷發揮市場的功能作用，為陜西國資國企高質量發展持續賦能。

數據顯示，截至2021年底，陜西國企改革三年行動整體進度完成79.37%，超額完成年度70%的目標。我們也認為，如此高效率的改革亦少不了長安匯通的助力。顯要數據是，2021年作為長安匯通首個完整運營年，其全年實現利潤達6.94億元。

而在推進陜西國資國企改革、盤活國有資本存量、引導國有資本布局結構調整優化、提高省屬企業融資和防風險能力、提升省屬上市公司發展質量等動作中，長安匯通身上“投行思維”的印跡日益顯著。

比如股權投資，參與西部證券、陜西建工、寶鈦股份等8家企業定增和股改上市，在助力省屬企業調結構、降負債、控風險、推上市等方面作用顯現。

比如資本運作，圍繞13家省國資委監管上市公司搭建市值監測平臺，建成投運省屬企業第一家自建證券交易系統，為更好開展服務上市公司資本運作打好基礎。

比如金融業務，全資收購秦川融資租賃、秦川商業保理公司，國有企業客戶占比達到1/3，完成供應鏈金融平臺內部試運行，以金融賦能省屬企業和實體經濟發展。

而早在一年前西安舉辦的全國地方國有資本投資運營公司第七次圓桌會議上，外界就有預判：長安匯通將成為陜西國資改革的重要加速器。

一年以來，應當看到，長安匯通在圍繞省屬企業非主業板塊剝離、解決歷史遺留問題、產業鏈上下游整合等方面都發揮了資本運營平臺對補鏈延鏈、工業強基的重要支撐。

在“國企三年改革行動”即將收官的2022年，陜西省屬國有企業一季度營業收入、利潤總額分別同比增長6.9%、58.3%，創歷史同期最好水平。在“理直氣壯做強做優做大國有企業”的棋局之下，對長安匯通這張國企改革的“超級課程表”，值得持續關注。