“青松復(fù)活”與500億龍頭的“西安故事”

原標(biāo)題：打不過就加入？“青松復(fù)活”與500億龍頭的“西安故事”

6月29日上午，視源股份（002841）西北總部開園暨青松光電項目簽約儀式在西咸新區(qū)灃東新城舉行。

作為全國龍頭，視源我們并不陌生。我們奇怪的是為什么有一個“青松光電項目”？在印象中，“青松”這個詞在20年前就為西安財經(jīng)界所知曉。

隨著查詢深入，我們方才發(fā)現(xiàn)這宗少有人關(guān)注的經(jīng)典并購。

視源股份：500億巨頭買下青松光電

先看這個項目的基本情況：總投資2.5億元，占地21畝，主要開展希沃交互智能平板、MAXHUB會議系統(tǒng)及醫(yī)療健康等業(yè)務(wù)，建成后將成為視源股份西北區(qū)域研發(fā)、管理和運營總部，預(yù)計年營收超10億元，引進(jìn)科研人員1500余人。

那么，視源股份是何來頭？

1：行業(yè)翹楚：總部位于廣州，2005年以顯示主控板卡起家，其產(chǎn)品已連續(xù)多年占據(jù)全球市場份額第1；旗下品牌希沃（seewo）和MAXHUB在國內(nèi)教育和會議交互智能平板領(lǐng)域均實現(xiàn)了多年市占率第一。

2：效益不錯：數(shù)據(jù)顯示，2021年，視源股份全年錄得營收212億元，凈利潤17億元，而其最新總資產(chǎn)166億元，最新市值489億元，每股單格突破73元。

▲圖：近年來視源股份營收及凈利潤變化

不難看出，這個一家行業(yè)龍頭，并且此次落地灃東的項目與該公司主營業(yè)務(wù)極度匹配。隨后我們就開始尋找“青松”的軌跡，關(guān)鍵信息如下：

2018年底，青松光電從母公司西安青松科技股份有限公司（青松科技）剝離，成為視源股份的子公司（持股72%），公告顯示，此一交易并未達(dá)到披露標(biāo)準(zhǔn)。

根據(jù)《深交所股票上市公司規(guī)則（2018第二次修訂））》規(guī)劃看，青松光電作為交易標(biāo)的，當(dāng)年的營收和凈利潤分別不足1000萬和100萬。由于視源股份的總資產(chǎn)過大（2018年度近70億元），按披露標(biāo)準(zhǔn)達(dá)到總資產(chǎn)10%計，千萬營收、百萬利潤的青松光電自然也不會有7億元之巨。

▲圖：西安青松科技公司大樓

這就導(dǎo)致我們繼續(xù)查詢青松科技。

這家公司在1992年7月由西電教師趙富榮創(chuàng)立，1996年生產(chǎn)并安裝了中國第一塊全彩色顯示屏，2008年為北京奧運會承擔(dān)了包括鳥巢在內(nèi)的5項LED顯示屏工程，位于西安小寨最新的裸眼3D大屏就是由其打造的。

雖然我們對于青松光電被賣掉的真實原因無從獲知，但仍可判斷，這是“同行間”的一次成功收購。

企業(yè)家精神：打不贏就加入

中國經(jīng)濟(jì)行至今日，“并購潮”的實質(zhì)就是資本對產(chǎn)能的整合，在過去一年中，此一現(xiàn)象已多次上演，且領(lǐng)域繁雜，甚至可以說進(jìn)入“加速并購”階段。

短暫回顧如下：

1：測量領(lǐng)域：10月11日，上海科創(chuàng)板公司霍萊沃（688682）以7548萬元收購了西安弘捷電子51%股權(quán)。詳見《1年4家“同行”賣身：西安這個“高端行業(yè)”被外地資本盯上了》。

2：農(nóng)資農(nóng)藥：10月30日，遠(yuǎn)大控股（000626）擬收購生物農(nóng)藥專精特新“小巨人”企業(yè)陜西麥可羅98.7%股權(quán)。詳見《江蘇遠(yuǎn)大7億欲收麥可羅：陜西農(nóng)業(yè)“最大并購案”上演？》。

3：山羊養(yǎng)殖：11月19日，港股上市公司原生態(tài)牧業(yè)（01431）間接全資附屬公司陜西瑞祥誠達(dá)牧業(yè)擬以1.31億元，購買陜西綠能生態(tài)牧業(yè)奶山羊養(yǎng)殖設(shè)施、羊奶生產(chǎn)線及若干養(yǎng)殖場的土地使用權(quán)。詳見《外埠搶“羊”：東北人買走陜西“亞洲最大”》。

4：公共保潔：11月16日，深圳金地物業(yè)拿下西安天天清洗有限責(zé)任公司70%股權(quán)。詳見《5500人保潔隊伍也賣？金地收購“西安天天”》，還包括《1.6億：顏明賣了“立豐物業(yè)”》。

5：充電樁：11月21日，山東企業(yè)江泉實業(yè)（600212）擬以現(xiàn)金方式收購省級“專精特新”綠能慧充100%股權(quán)。詳見《9000萬！山東買走陜西又一“專精特新”》。

還有個不能忽視的案例是：早在2016年9月21日，西安馳達(dá)飛機掛牌新三板期間，就被海格通信（002465）以1.86億元的價格收購53.13%股權(quán)。而最新情況是，海格通信正積極推進(jìn)馳達(dá)飛機分拆上市至創(chuàng)業(yè)板，并公開掛牌引入8家站投增資1.4億元。

通過研究，我們發(fā)現(xiàn)這些被并購標(biāo)的具有如下特點：

科技色彩濃厚：如麥可羅，入選陜西2021年“隱形冠軍”。

行業(yè)領(lǐng)域細(xì)分：如綠能慧充，堅守新能源賽道超過9年。

資產(chǎn)運營輕量：如天天清洗，靠5500名員工承接市政環(huán)衛(wèi)。

基于這些真實的財經(jīng)故事，我們認(rèn)為有一個觀點需要推廣：競爭處于弱勢或預(yù)期發(fā)生轉(zhuǎn)變時，沒有必要把冰棍化在手里，積極擁抱龍頭資本，未必是壞事。在統(tǒng)一大市場的背景下，“打不贏就加入”實際上也是企業(yè)家精神的一種表現(xiàn)。

回望陜西過往一些企業(yè)家的經(jīng)歷，并不缺“把公司攥在手里直到攥沒了”的例子，也不難理解當(dāng)年國際醫(yī)學(xué)（000516）賣掉開元商城是多么的正確。

全省聯(lián)動：劍指新型顯示產(chǎn)業(yè)鏈

我們之所以說并購成功，是因為視源股份已將“QSTECH青松”視為龍頭品牌，并日趨具有國際化傾向。站在觀察者立場，對于西安來說，并購成功更大的意義就在于助推本地經(jīng)濟(jì)成長，“不求所有，但求所在”。

▲圖：“QSTECH青松”品牌產(chǎn)品宣傳

這就要回到此次視源股份落子灃東，我們認(rèn)為，這是全省合力下對全省創(chuàng)新驅(qū)動的一次賦能。

僅就青松光電來說，按其規(guī)劃，入駐園區(qū)后將設(shè)立全國唯一的運營、結(jié)算及管理中心，預(yù)計5年內(nèi)累計實現(xiàn)營收達(dá)52億元，引進(jìn)科研人員420余人，這與當(dāng)年營收不過千萬、利潤不過百萬的局面相比，可謂進(jìn)步巨大。

此事更大的意義在于，東部產(chǎn)能轉(zhuǎn)移正日益變得真實，仍舊以視源股份為例，其2005年創(chuàng)立至今，一共有四個產(chǎn)業(yè)園區(qū)。

2009年8月，第一產(chǎn)業(yè)園投運，地址位于廣州科學(xué)城科珠路。

2015年8月，第二產(chǎn)業(yè)園投運，地址位于廣州黃埔區(qū)云埔四路。

2018年6月，第三產(chǎn)業(yè)園投運，地址位于廣州黃埔區(qū)連琨路。

2020年7月，第四產(chǎn)業(yè)園投運，地址們于廣州黃埔區(qū)神舟路。

2020年8月，蘇州產(chǎn)業(yè)園落成，面積為4.5萬平方米。

2022年6月，本文所述的“西北總部”開張。

▲圖：青松光電官網(wǎng)顯著標(biāo)識“視源股份成員企業(yè)”

這其間，視源股份從一個科創(chuàng)型公司，一路走上龍頭地位，市值最高時接近1000億元，這種巨頭的成長自然會迎來“自身資本負(fù)債表的管理”，那就是對“新產(chǎn)能”的考慮，在這種情況下，以“新型液晶顯示器”為23條重點產(chǎn)業(yè)鏈的陜西自然迎來了機會，地理上接近咸陽彩虹的灃東，將目標(biāo)鎖定在視源項目上就有了真實基礎(chǔ)。

而不難猜測的是，自廣州起，轉(zhuǎn)蘇州，再到布局西安，青松光電身上的“西安基因”一定發(fā)揮了作用。