中國網(wǎng)企美股上市潮涌 電商IPO成今年"主角"

原標(biāo)題：中國網(wǎng)企美股上市潮涌 電商IPO成今年“主角”

中國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)正在美洲大陸掀起有史以來最具規(guī)模和連續(xù)性的上市潮。

繼今年早些時(shí)候，微博、途牛、獵豹、樂居、愛康國賓及達(dá)內(nèi)科技成功登陸美洲大陸后，上周五美妝垂直電商聚美優(yōu)品（JMEI.N）正式在美國紐交所掛牌上市，今年晚些時(shí)候還將有阿里巴巴、京東、智聯(lián)招聘也即將踏上赴美上市的征程。

中國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)擁抱全球資本市場的時(shí)代似乎已經(jīng)到來。資本運(yùn)作是個(gè)大課堂，IPO僅是第一步。對此，風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)（VC）怡和聯(lián)創(chuàng)合伙人黃鳴浩日前 在接受《第一財(cái)經(jīng)日報(bào)》記者專訪時(shí)表示，“上市后，企業(yè)會面臨諸多監(jiān)控和約束，如何更好地處理投資者關(guān)系，是當(dāng)前已上市的中概企業(yè)所欠缺的。”

電商成上市主角

聚美在IPO前調(diào)高發(fā)行價(jià)至22美元，上市首日其股價(jià)高開低走，但全天都維持在發(fā)行價(jià)22美元上方，收盤上漲9.91%。

“當(dāng)日開盤價(jià)格過高，誘發(fā)大量拋盤，從全天股價(jià)走勢來看，后市可能還會繼續(xù)向下選擇支撐。在當(dāng)前中概科技股市況低迷的情況下，總體還是比較成功的。”職業(yè)美股投資基金經(jīng)理童紅學(xué)日前在接受《第一財(cái)經(jīng)日報(bào)》記者采訪時(shí)表示。

作為一家比較年輕的電商公司，聚美近兩年發(fā)展迅猛。企業(yè)利潤的高速增長加上“電商走時(shí)尚”的概念足以吸引投資者眼球。如果按上市當(dāng)日收盤價(jià)格計(jì)算，聚美當(dāng)前市值已達(dá)34億美元，幾乎是2013年?duì)I收（4.83億美元）的7倍。

電商行業(yè)創(chuàng)始于國外，有趣的是目前其在中國占據(jù)的市場份額已經(jīng)超過在美國所占份額。“電商是近兩年我們絕對看好的互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)之一，不過就公開資本市 場的接受程度來講，該題材在國外的上市窗口大約還有2年時(shí)間。”黃鳴浩表示。中國電商目前已發(fā)展成有淘寶、京東等幾種不同的模式，接下來的機(jī)會一定是“全 面鋪展”下面的細(xì)分行業(yè)，其策略、成長更合理。

類似電商模式的唯品會（VIPS）在美國資本市場可謂“如日中天”，目前股價(jià)基本等于上市發(fā)行價(jià)的40倍。“唯品會同樣走的是專業(yè)細(xì)分路線，由于其 業(yè)績持續(xù)幾個(gè)季度保持快速增長，因而股價(jià)不斷攀升。資本市場最終還是要看業(yè)績和發(fā)展前景，聚美能否復(fù)制這種強(qiáng)勢行情，只有持續(xù)保持現(xiàn)在的快速增長勢頭，估 值水平才能得到保證，否則可能會給股價(jià)帶來壓力。”童紅學(xué)指出。

“（不過）資本市場永遠(yuǎn)是好新鮮的，這么多公司上市會導(dǎo)致題材疲乏，投資者對后面的就不大關(guān)心，這也是為何阿里和京東要搶著上市的原因。但這并不代表電商這個(gè)行業(yè)本身沒有持久性。”黃鳴浩告訴本報(bào)記者。

“兌現(xiàn)對VC來說，是一個(gè)永恒不變的主題。眾多互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)IPO一半是為了資本回報(bào)，尤其是那些虧損較嚴(yán)重的，目的是能夠讓最后一輪的投資人退出； 而另一半，如阿里巴巴、騰訊是要在行業(yè)中保持領(lǐng)先的地位，是為了全球布局去考慮。”預(yù)計(jì)將于明年在美國市場啟動IPO的互聯(lián)網(wǎng)廣告企業(yè)傳漾科技CEO王建 崗對本報(bào)稱。

在電商上市潮涌之際，也有業(yè)內(nèi)人士提到了該行業(yè)存在的一些問題，譬如品牌經(jīng)營和品質(zhì)問題。

在王建崗看來，垂直電商通過自有品牌，有些產(chǎn)品依靠設(shè)計(jì)創(chuàng)新，企業(yè)生命力很強(qiáng)，也容易被美國投資者所理解和認(rèn)可。京東、天貓通過大規(guī)模建物流去贏得市場，但在創(chuàng)新上稍顯欠缺，美國市場對這些大而全的公司相對謹(jǐn)慎。

“從美國市場也可以看出，每個(gè)行業(yè)還是要有一些非常專業(yè)深入的垂直模式，當(dāng)然這還需要足夠大的市場以及足夠的合作精神來支撐這些細(xì)分市場。”

“在美國上市，規(guī)避法律風(fēng)險(xiǎn)是第一位，其次才是財(cái)務(wù)。聚美，最終還是需要發(fā)展自有品牌。”王建崗對本報(bào)稱。

“電商的假貨問題根深蒂固，‘真?zhèn)?rsquo;在很大程度上是一種群眾心態(tài)的引導(dǎo)，也要考慮客戶本身對其的在意程度。”黃鳴浩對本報(bào)記者表示，“有沒有假貨已經(jīng)不是一個(gè)真正的問題，關(guān)鍵是能否讓市場達(dá)成共識，這是一個(gè)維護(hù)品牌的工作，短期之內(nèi)公司需要處理好。”

IPO意義有多大

值得注意的是，今年以來美股科技股環(huán)境艱難，中概互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)也被波及，股價(jià)下跌、破發(fā)、發(fā)行價(jià)首日漲幅相較前幾年上市的公司來說普遍偏低等負(fù)面消息 接踵而至。且隨著京東、阿里巴巴IPO日益臨近，市場已擔(dān)心會給同類公司帶來資金分流壓力，尤其規(guī)模小的科技公司想要“分杯羹”會很難。

“美國是個(gè)容量很大的市場。如果公司能夠得到主流投資社區(qū)的認(rèn)可，完全不用擔(dān)心資金的問題。但如果仍是國內(nèi)資金炒作為主的話，倒可能會對其他中概股帶來資金壓力。”童紅學(xué)指出。

“事實(shí)上，中概股市場正在回暖，但不能一概而論。”王建崗對本報(bào)稱，途牛上市后漲得不錯，說明美國投資者認(rèn)可中國的在線旅游市場。與此同時(shí)，那些靠盈利能力和高科技的概念去融資的B2B企業(yè)，目前在美國市場還是比較稀缺的，將來或有更好的發(fā)展。

而從短期來看，中國互聯(lián)網(wǎng)公司去美國上市還是比較可預(yù)測的，但有很多危機(jī)需要了解。“企業(yè)會面臨很多監(jiān)控和約束，如何防備風(fēng)險(xiǎn)和做空，如何處理投資 者關(guān)系很重要。此外，上市后，投資者的組成會改變，而原來股東退出的方式和時(shí)間也會影響到投資者對公司的看法。” 黃鳴浩建議。

不過就中概股的歷史表現(xiàn)來看，上市時(shí)包裝得太過夸張，或是公司本身內(nèi)積內(nèi)控沒有到位的企業(yè)，都會造成海外對中概股先追捧后懲罰的局面。