互聯網與公募大佬齊沖擊:券商傭金趨勢告急

原標題：互聯網與公募大佬齊沖擊：券商傭金告急

9.7%，這是2014年一季度上市券商傭金率較2013年全年的下降幅度。

在互聯網低價戰略等因素的沖擊下，令券業憂心忡忡的是，傭金戰是否會延續一季度的頹勢，進一步“告急”？這是一場互聯網券商與傳統券商之間的對決，也是監管和市場之間的博弈。

互聯網沖擊PK監管施壓價格戰會否進一步升級？

“我們對今年券業傭金的變化趨勢并不樂觀，估計全行業都會遭遇快速下跌的情況。”一家大型券商銷售交易部人士向《第一財經日報》表示，他所在券商今年4月份的經紀業務傭金僅有1000多萬元，較一季度繼續下滑，創了近幾年來新低，按照目前的情況來測算全年傭金收入情況，預計將較去年下滑近50%。

該券商人士分析稱，券商的互聯網戰略是沖擊行業傭金的一個重要因素，雖然國金證券的“傭金寶”僅推出三個月，還沒有上量，但已經改變了整個行業對傭金的預期，傭金進一步下滑的趨勢無法逆轉。

雖然國金證券對“傭金寶”帶來的新客戶和收入情況諱莫如深，但上市券商數據顯示，國金證券的經紀業務收入增長顯著。其一季度經紀業務收入為1.6億元，同比增長18.5%，遠遠大于上市券商平均2.6%的增幅，排在19家上市券商的首位。

而在國金證券之后，德邦證券、中山證券、華泰證券也在低傭金創新方面前赴后繼，但風向在近期出現了微妙變化，中山證券“萬分之一”傭金的“零傭通” 僅進行了“一日游”，就被監管部門叫停核查，隨后本月低調推出的“惠率通”已悄然將傭金上調至“萬分之二點五”。差不多同時，國金證券也公告稱，自5月20日起，將原來“萬分之二”的傭金率上調至“萬分之二點五”。

業內人士表示，兩家券商“不約而同的舉動”與近期的監管施壓不無關系。4月25日，證監會下發《關于進一步規范經紀業務活動有關事項的通知》，從傭金率自律管理、嚴禁低于成本傭金率等多方面進一步明確、重申和細化證券經紀業務的監管。要求券商不得以任何形式實施壟斷、不得以任何形式開展不正當競爭； 同時要求各地方證券業協會確定傭金收費標準、實施傭金自律管理，采取有效措施，防范壟斷行為，維護市場競爭秩序，主動清理規范有關違反《反壟斷法》或者《反不正當競爭法》的行為。

“證監會已發文規范經紀業務，價格戰進一步升級可能性較小。”瑞銀證券非銀行金融分析師潘洪文認為，市場擔憂的“價格戰不斷升級下傭金率將出現非常大幅下降”的情況發生的可能性較小，但仍維持此前對“2014年行業傭金率下滑20%”的判斷。

“中國的嘉信很快就會崛起，傳統券商會遭遇劇烈洗牌。”但也有券業資深人士甚至預言，雖然從短期看，監管部門暫時抑制了行業傭金率下滑的趨勢，但行業傭金底線從原有的萬分之三下滑到萬分之二點五，表明了互聯網的免費戰略已經深入人心，純通道傭金底線可能會被繼續試探并且打破，將盈利點著眼于財富管理服務才是大勢所趨。

公募分倉“吃霸王餐” 私募基金為新掘金點

“行業傭金水平的另一個重要原因是，大型買方機構開始吃霸王餐，拖欠或者下降分倉傭金的情況可能會進一步蔓延。”上述券商銷售交易部人士透露，嘉實等幾家公募基金已在近兩年將雙方默認的協議價萬分之八下調至萬分之五左右。

一位券商研究所銷售人士表示，本質原因還是賣方資源過剩，以及券商代銷渠道和銀行相比微不足道，買方大佬便形成了“你不給我服務別人也會給我，所以我享用你的服務不一定要給你錢”的思路。目前，券商獲得的分倉傭金一般由研究服務派點、基金代銷獎勵和交易席位費三部分組成。公募基金會將傭金支付給研究所以及產品銷售部門或營業部。若目前少數買方“吃霸王餐”的現象進一步形成行業趨勢，將對券商行業的機構傭金收入水平造成很大壓力。

潘洪文表示，現在外界關注的券商傭金主要針對個人投資者和公募基金，但在海外，對沖基金傭金確是很大的一塊收入，若券商能夠成功開拓這部分市場，將獲得長足發展。

“這在海外就是拎著包過去，把所有的事情都給你做好”的主經紀商服務，券商提供融資融券、法律稅收顧問、資本導入、交易系統等一攬子服務。”潘洪文表示。

近期，國內私募基金可以直接以產品名義開立證券賬戶，開啟“去通道化”時代以后，券商已紛紛瞄準私募基金。最早發力的招商證券就是標榜零通道費發私募，看重的是從私募的股票買賣交易傭金、融資融券費用等方面賺取利潤。中金公司也以私募基金孵化為切入點，不斷介入其全套托管、結算、代理支付業務、個性化融資、融券解決方案、績效評估與風險管理等一攬子綜合金融服務及解決方案。