市政債倒逼地方財政透明化 發行利率料將低于城投債

原標題：市政債倒逼地方財政透明化 發行利率料將明顯低于城投債

由于自發自償的地方政府債是明確由地方政府承擔償還義務的，城投債瑕疵和弱勢會變得更加明顯，未來將不可避免地被邊緣化

地方債自發自還試點出爐，被視為中國進一步規范地方政府舉債、探索市場化發債的重要一步。緊接著，財政部國庫司有關負責人明確，上海等10個地區試點地方政府債券自發自還總規模為1092億元。

此次10個地方政府債券自發自還的試點要承擔還本付息的責任。這意味著，償債主體從中央到了地方，債券不具備中央信用。其中，上海126億元、浙江137 億元、廣東148億元、深圳42億元、江蘇174億元、山東137億元、北京105億元、青島25億元、江西143億元、寧夏55億元。

“對地方債發行規模進行控制是有必要的，即使以后地方政府自主發債，也需要對規模進行控制。”中國社科院財貿所研究員楊志勇在接受《證券日報》記者采訪時指出。

記者查證去年相關數據發現，每個省份的發債規模較去年都有所增加：2013年，各地的發債規模分別為，上海112億元、浙江118億元、廣東121億元、深圳36億元、江蘇153億元、山東112億元、北京93億元、青島10億元、江西127億元、寧夏49億元。

針對市場普遍關注的市政債未來發行利率,中銀國際證券一份研究報告預計，試點的市政債發行利率會高于國債利率,但是會明顯低于市級或縣級融資平臺的城投債利率。記者從相關部門了解到，目前我國城投債利率遠高于國債，7年期國債利率約為4.1%，而7年期AA級城投債利率高達7.2%。

“雖然城投債實際的償還來源是地方財政，但發債和償債主體是城投企業本身。如果城投債違約，法律求償程序并不支持將償還責任追溯到地方政府。”中金公司日前發布的研報指出，由于自發自償的地方政府債是明確由地方政府承擔償還義務的，城投債瑕疵和弱勢會變得更加明顯，未來將不可避免地被邊緣化。

此次強調“自發自還”，重點落在“自還”。面對地方舉債熱情，如何防止地方通過收費、轉移公共服務資金等途徑，把還債壓力轉移給老百姓？

在財政部財科所副所長白景明看來，在推進自發自還試點的同時，此次中央更加完善了對地方債務的管理體制。如對地方發債的規模、期限、發行方式、定價、信用評級、信息披露、兌付等有一整套清楚的規定，是對地方發債的全面規范。

而此次試點推出的信用評級制度，也被視為防范風險的重要一環。不過，對于這一新機制，專家指出，誰來擔任評級機構，如何開展客觀公正的評估，對于這些市場關注的問題，還需要辦法進一步細化。

“當前地方債一個重要風險來源就是再融資壓力。過去政府債期限較短，不到7年，地方債務不斷滾動，借新還舊，利息越滾越大，融資成本高壓力大。”國泰君安首席債券研究員徐寒飛則表示，此次試點新增10年期債券產品延長了舉債期限，可替代一部分城投債，有利于降低地方融資成本，緩解再融資壓力。