央行兩度實(shí)施定向降準(zhǔn) 非貨幣政策全面寬松

原標(biāo)題：評(píng)論：“定向降準(zhǔn)”并非全面寬松

中國(guó)人民銀行宣布16日起對(duì)符合條件的金融機(jī)構(gòu)再度“定向降準(zhǔn)”0．5個(gè)百分點(diǎn)。這是50多天時(shí)間里央行兩度實(shí)施“定向降準(zhǔn)”。可以說(shuō)，我國(guó)貨幣政策已經(jīng)進(jìn)入到“定向降準(zhǔn)”的通道，不過(guò)，此舉并不意味著央行貨幣政策的全面寬松，我國(guó)穩(wěn)健貨幣政策取向沒(méi)有發(fā)生改變。

如果把央行釋放流動(dòng)性比作為農(nóng)業(yè)生產(chǎn)中的灌溉行為，那么“全面降準(zhǔn)”就是大水漫灌，而“定向降準(zhǔn)”則是“精準(zhǔn)滴灌”，與受惠于所有商業(yè)銀行的“全面降準(zhǔn)”不同，“定向降準(zhǔn)”只實(shí)施于滿足條件的商業(yè)銀行，其目的就是要鼓勵(lì)商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)將資金更多地配置到實(shí)體經(jīng)濟(jì)中需要支持的領(lǐng)域，確保貨幣政策向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)的傳導(dǎo)渠道更加順暢。

之所以不放開(kāi)貨幣的總閘門實(shí)施“全面降準(zhǔn)”， 是因?yàn)槟壳拔覈?guó)仍不具備全面降低金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率的條件。雖然今年以來(lái)我國(guó)經(jīng)濟(jì)增速有所下滑，但一季度7．4％的增長(zhǎng)水平表明仍在合理區(qū)間內(nèi)，就業(yè)水平也依然保持平穩(wěn)；另一方面，與去年此時(shí)銀行間市場(chǎng)利率大幅上揚(yáng)、“錢荒”危機(jī)四伏明顯不同，目前我國(guó)銀行間利率水平保持較低位置，新增外匯占款仍未見(jiàn)明顯減少，整體流動(dòng)性依然較為充裕。

正如專家所言，此次“定向降準(zhǔn)”所釋放的流動(dòng)性與“全面降準(zhǔn)”不可同日而語(yǔ)，在貨幣政策操作上，它屬于“微刺激”和“點(diǎn)寬松”，不會(huì)對(duì)貨幣投放造成根本性的影響，更不會(huì)推動(dòng)相關(guān)資產(chǎn)泡沫的膨脹。

當(dāng)然，“定向降準(zhǔn)”的政策是否發(fā)揮效用，關(guān)鍵還是要看金融機(jī)構(gòu)是否將所釋放的資金真正投向“三農(nóng)”和小微企業(yè)等國(guó)民經(jīng)濟(jì)重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)，是否促進(jìn)信貸結(jié)構(gòu)優(yōu)化，其政策效果仍有待觀察。