互聯(lián)網(wǎng)金融遇成長煩惱 股權(quán)眾籌迎來陽光化

原標(biāo)題：互聯(lián)網(wǎng)金融：成長的煩惱

這是一個將金融觸角無限貼近普通用戶的同時，又不斷突破從業(yè)者想象空間的時代。這一年，互聯(lián)網(wǎng)金融遍地開花，各類“寶”、眾籌、P2P網(wǎng)貸狂飆突進，與此同時，互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)發(fā)展良莠不齊。如今，互聯(lián)網(wǎng)金融的未來如何？

余額寶誕生一周年，各類“寶寶”收益下滑；P2P泥沙俱下；股權(quán)眾籌迎來陽光化

2013年的6月13日，余額寶誕生，互聯(lián)網(wǎng)金融幾乎是一夜之間紅遍大江南北。國內(nèi)一家大型基金公司副總經(jīng)理說，“我在前一年（2012年）年會上說，這個東西（互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金）可以做到一千億，沒有人相信我。”

這是一個將金融觸角無限貼近普通用戶的同時，又不斷突破從業(yè)者想象空間的時代。這一年，互聯(lián)網(wǎng)金融遍地開花，各類“寶”、眾籌、比特幣、P2P網(wǎng)貸（個人對個人的網(wǎng)絡(luò)借貸）狂飆突進，正應(yīng)了互聯(lián)網(wǎng)界那句話：在臺風(fēng)口上，豬也能飛起來。與此同時，互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)發(fā)展良莠不齊，魚龍混雜。

如今，臺風(fēng)減弱了嗎？互聯(lián)網(wǎng)金融的未來如何？

互聯(lián)網(wǎng)“寶寶”收益降至4%

現(xiàn)狀“寶粉”超股民

金融行業(yè)的一潭死水，被去年6月橫空出世的余額寶這條“鯰魚”徹底打破了。

這款投資門檻極低、申贖方便的理財產(chǎn)品，帶給了投資者難得的舒適感和愉悅感。每日翻看余額寶收益培養(yǎng)出了一幫“寶粉”。問世半年后，余額寶規(guī)模超過1800億元，9個月后，規(guī)模超過5000億元，一舉成為國內(nèi)規(guī)模最大的基金。

在余額寶的帶領(lǐng)下，國內(nèi)三大互聯(lián)網(wǎng)巨頭齊刷刷扎根理財市場，百度百發(fā)、京東小金庫等“寶寶”相繼成功，使得國內(nèi)資產(chǎn)管理行業(yè)重新審視貨幣基金這個誕生已久的品種，也引發(fā)了其他互聯(lián)網(wǎng)公司搶入這一市場。

余額寶誕生后，基金公司更是不放過每一個流量入口：微信、聯(lián)通、電信、蘇寧、彩票網(wǎng)站、直銷銀行，每一個入口都引發(fā)基金公司的爭搶。

在這種情況下，一年來，已經(jīng)有超過60只貨幣基金加入了互聯(lián)網(wǎng)、直銷銀行的“寶寶軍團”。據(jù)中國基金業(yè)協(xié)會統(tǒng)計，2013年5月底，國內(nèi)貨幣基金的規(guī)模還只有5640億元；到今年4月，貨幣基金規(guī)模已達到1.75萬億元，凈增長近1.2萬億元，增幅2倍多。貨幣基金占整個基金市場的比例也從23%提高到一半多。

到2014年2月底，余額寶用戶數(shù)已達到8100萬戶，數(shù)量超過A股股民，目前已悄然破億。

未來收益下滑、迎來勁敵

在2013年下半年到2014年一季度之前，正是“寶寶”蓬勃發(fā)展的階段，大部分貨幣基金的7日年化收益維持在5%以上，部分時段一度超過7%。但如今收益率正在下行，余額寶也面臨著持續(xù)發(fā)展難題。

昨天，余額寶的7日年化收益率下跌至4.734%，而同期銀行理財產(chǎn)品收益大部分超過5%，有的甚至達到6%。

收益每況愈下，競爭也在日趨激烈。寶寶們的勁敵正在胎動，大額存單正是這樣的產(chǎn)品。

央行近日下發(fā)《征求意見稿》，大額存單將對企業(yè)和個人開放。在額度方面，目前或定為個人最低額度10萬元人民幣或等值外幣，機構(gòu)為100萬元或等值外幣。大額存單利率將略高于同期國債、低于同期銀行保本理財產(chǎn)品。

大額存單的出現(xiàn)，對于投資者來說能重新將存款當(dāng)做一種理財。相比銀行短期理財產(chǎn)品用戶來說，大額存單提供了額外的流動性，而銀行理財產(chǎn)品未到期不可提前支取。對于貨幣基金用戶來說，有著存款性質(zhì)的大額存單安全性更高，但不如貨幣基金申贖方便，使用靈活。興業(yè)銀行首席經(jīng)濟學(xué)家魯政委認為，大額存單對于現(xiàn)在開放式的理財產(chǎn)品和貨幣市場基金會有一定的競爭力。

風(fēng)靡一時的“寶寶”軍團正遭遇商業(yè)銀行的反擊，大額存單有望助力銀行在存款領(lǐng)域收復(fù)更多“失地”。

 P2P“冰火兩重天”

 現(xiàn)狀融資潮與倒閉潮并存

起步于2006年的P2P網(wǎng)貸業(yè)務(wù)在去年爆發(fā)式發(fā)展。央行的數(shù)據(jù)顯示，截至2013年末，全國范圍內(nèi)活躍的P2P借貸平臺已超過350家，累計交易額超過600億元。

民間統(tǒng)計的數(shù)據(jù)更為壯觀。根據(jù)第三方機構(gòu)P2P網(wǎng)貸平臺的統(tǒng)計和測算，目前全國已有近千家P2P平臺，從業(yè)人數(shù)超過20萬人。

國內(nèi)知名P2P平臺比如拍拍貸、人人貸等紛紛獲得巨額融資，憑借資本的力量他們的行業(yè)地位進一步鞏固,而規(guī)模更大的陸金所和信而富甚至謀求境外上市。

光鮮背后，P2P由于極低的門檻，亂象叢生。行業(yè)還未從2013年爆發(fā)的倒閉潮中脫身，倒閉、跑路現(xiàn)象依然頻發(fā)。

無準(zhǔn)入門檻、無行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)、無監(jiān)管機構(gòu)的“三無”狀態(tài)讓一些P2P平臺的負責(zé)人可以輕易“圈錢走人”。“起初倒閉跑路的平臺更多是因為資金鏈斷裂，經(jīng)營不下去了，但今年以來純粹詐騙的P2P案例更多，這個行業(yè)風(fēng)險外人難以想象。”網(wǎng)貸天眼創(chuàng)始人侯濱說。

2013年以來，累計已有64家P2P平臺出現(xiàn)經(jīng)營困難或者倒閉、跑路的現(xiàn)象；僅2013年9月至11月的兩個月時間里，全國有超過40家P2P資金鏈斷裂或關(guān)閉。

　　未來超90%平臺將倒閉

P2P的收益逐步下降，過去動輒20%、30%以上的收益率如今已經(jīng)難覓蹤影，P2P借貸平臺的名義利率普遍出現(xiàn)“跳水”跡象。

根據(jù)零壹財經(jīng)提供的數(shù)據(jù)，2013年，知名P2P借貸平臺的名義利率均維持在8.45%～21.61%之間，平均為14.61%；到今年，大部分知名P2P借貸平臺名義利率下降至10%至16%之間。

人人貸創(chuàng)始人楊一夫?qū)π戮﹫笥浾弑硎荆呷諠u明朗、資金供大于求以及行業(yè)競爭加劇都是導(dǎo)致P2P的名義利率（即投資人收益率）下降的重要原因。

對于P2P網(wǎng)貸行業(yè)中的各種行為，監(jiān)管層也提出了三條紅線不能碰，即不做資金池、不做虛假項目、平臺不自融不擔(dān)保。業(yè)內(nèi)預(yù)計，監(jiān)管意見和措施將于年內(nèi)出臺。

愛投資CEO王博表示，目前由于P2P性質(zhì)尚未明確，不少機構(gòu)鑒于風(fēng)險考慮，不敢跟P2P平臺合作。納入監(jiān)管之后，P2P行業(yè)獲得正名，業(yè)務(wù)范圍和業(yè)務(wù)領(lǐng)域?qū)⒌玫酵卣埂?/p>

以P2P平臺接入征信系統(tǒng)為例，央行相關(guān)負責(zé)人曾向記者表示，P2P平臺屬于什么性質(zhì)的機構(gòu)尚不能明確，因此對于P2P接入央行征信系統(tǒng)還在觀望，一旦政策明朗，P2P平臺接入征信系統(tǒng)并不存在技術(shù)問題。

P2P在經(jīng)過了一年的瘋狂式發(fā)展之后，今年將會是行業(yè)洗牌的關(guān)鍵年。

國務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所副所長巴曙松此前曾撰文指出，隨著市場環(huán)境的變化，以及監(jiān)管制度的不斷完善，可以預(yù)計，中國P2P行業(yè)洗牌在即，隨著監(jiān)管規(guī)則的出臺，各類P2P平臺將在宏觀金融市場變化和行業(yè)變遷中受到新的洗禮。

拍拍貸創(chuàng)始人張俊判斷，未來超過90%的P2P公司會死掉，其中70%是因為不符合監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，可能剩下20%會因為市場本身的機制淘汰掉。未來，能夠很好解決風(fēng)險管控和成本問題的大平臺，以及一些地域?qū)傩蕴貏e強，小而美的P2P將會生存。

 眾籌或最早陽光化

現(xiàn)狀總?cè)谫Y額不到10億

與P2P一樣，眾籌也是舶來品。Kickstarter是全球規(guī)模最大的眾籌網(wǎng)站，2009年4月在美國紐約成立，該網(wǎng)站允許創(chuàng)意者直接向支持者募集資金，Kickstarter從中收取10%的服務(wù)費。這種被稱為“眾籌”的融資方式，仿佛打開了一個靈感的魔盒，很快，向支持者提供項目股權(quán)的股權(quán)眾籌、 提供固定收益的債權(quán)眾籌、純粹公益的捐贈眾籌相繼在全球各地興起。

眾籌就是是指用團購和預(yù)購的形式，向大眾募集項目資金。比如，2013年9月，眾籌網(wǎng)與《快樂男聲》的操盤者天娛傳媒有限公司合作，號召快男們的粉絲共同出資，為2013年的快樂男聲們拍攝一部主題電影并在主流院線上映。20天內(nèi)，38000多名粉絲就出資超過500萬元。

相比于P2P的炙熱，眾籌還是在慢火當(dāng)中。根據(jù)中國人民銀行2014年4月發(fā)布的《金融穩(wěn)定報告（2014）》，中國的眾籌平臺只有21家。根據(jù)估計，這些平臺大多數(shù)實現(xiàn)的融資規(guī)模不過幾十萬元或數(shù)百萬元，順利融資的項目多則幾百，少則幾十個，總的融資規(guī)模不到10億元。

　　未來股權(quán)眾籌陽光化讀秒

6月12日上午，證監(jiān)會主席肖鋼到網(wǎng)信金融、北京天使匯進行調(diào)研，這兩家公司都是提供包括眾籌服務(wù)在內(nèi)的互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)。證監(jiān)會主席親赴一線企業(yè)調(diào)研，被業(yè)界解讀為相關(guān)的監(jiān)管細則有望近期出臺，行業(yè)合法的曙光已近在眼前。

國內(nèi)眾籌平臺頭頂懸著兩把達摩克利斯之劍：一是《公司法》，二是《證券法》。根據(jù)《公司法》，有限責(zé)任公司的股東不能超過50人，股份有限公司的股東數(shù)不能超過200人。根據(jù)《證券法》，公開發(fā)行證券必須經(jīng)過證監(jiān)會或者國務(wù)院授權(quán)的部門核準(zhǔn)，而向不特定對象或者向特定對象發(fā)行證券累計超過200人，都屬于“公開發(fā)行”。

因此，國內(nèi)真正的股權(quán)眾籌平臺十分少。大多數(shù)眾籌平臺都規(guī)定，項目發(fā)起人只能以實物或者服務(wù)的形式向支持者提供回報，禁止以任何股權(quán)或者固定收益承諾的形式提供回報。

眾籌平臺也在千方百計不觸碰股權(quán)投資這一監(jiān)管紅線。深圳大家投規(guī)定每個投資者投資額度不得低于項目融資額的2.5%，同時將聯(lián)合投資者成立有限合伙企業(yè)，以符合《公司法》中關(guān)于公司股東數(shù)的規(guī)定。而網(wǎng)信金融旗下原始會則采取投資人必須經(jīng)過邀請才能進入的方式，實現(xiàn)針對“特定對象”的項目推介。原始會的投資人門檻為年收入不少于50萬，或者凈資產(chǎn)不低于1000萬。

據(jù)一位參與證監(jiān)會調(diào)研的專家介紹，證監(jiān)會為了防范風(fēng)險可能對額度有“兩頭小”的限制，即融資人的單筆融資金額要小，投資人一年內(nèi)或單筆的投資金額也要小。同時，投資人也可以進行大額投資，但前提是該投資需要通過平臺的認證， 被認定為合格的投資者才可以進行這一操作。業(yè)內(nèi)人士表示，證監(jiān)會對眾籌的監(jiān)管辦法預(yù)計將早于銀監(jiān)會對P2P的監(jiān)管政策推出。