周小川講話 凸顯五大主題

原標題：周小川講話釋放五大信號 或引入存款保險制度

民生證券研究院副院長、首席宏觀研究員管清友博士對周小川講話點評道：釋放了五大信號。

1減少外匯干預，人民幣雙向波動常態化：我們認為未來人民幣匯率雙向波動將常態化，央行希望借用人民幣匯率波動打破資本單邊流入，為資本賬戶開放做準備的同時加強貨幣政策主動權。

2PSL呼之欲出，構建中期價格型調控框架：周小川行長表示準備用短期和中期政策工具來引導利率水平，新的工具將會要求抵押品。該思路與此前資本市場熱議的PSL一致，直接為“調結構”領域低成本資金，定向降低薄弱環節融資成本。

3利率市場化或加速推進：中國利率市場化改革已基本實現銀行間同業市場利率市場化、貸款利率市場化，存款利率仍然被管制，預計未來會逐步放開。我們認為基本遵循先外幣后本幣，先貸款后存款，先長期后短期，先大額后小額的利率市場化路徑。在推進的過程中，也會適時引入存款保險制度。

4貨幣政策或從寬貨幣轉向寬信用：周小川行長表示國際市場依舊不太平靜。我們認為經濟內生增長壓力較大的情況下，央行仍會維持寬信用托底經濟，但對貨幣端的投放力度預計轉為中性，利率品牛景難現。

5利率市場化以國企改革、投融資體制改革為基礎

我們認為能否讓國有企業和地方融資平臺成為真正的自負盈虧、風險自擔的市場主體是利率市場化改革能否成功的關鍵。綜合