郵儲MBS又見“烏龍” 發(fā)行成本為利率上限

原標題：郵儲MBS發(fā)行烏龍險些流產(chǎn) 發(fā)行成本為利率上限

此次利率烏龍是因為在錄入利率區(qū)間時出現(xiàn)失誤，而復(fù)核過程中也未能發(fā)現(xiàn)問題。此次招標發(fā)行由中債登提供技術(shù)支持，發(fā)行人為交銀國際信托有限公司。

郵儲銀行住房抵押貸款支持證券（MBS）昨日發(fā)行招標過程中發(fā)生“烏龍事件”，導(dǎo)致第一次招標失敗而不得不二次招標，結(jié)果使得完成發(fā)行時間比預(yù)定的晚了兩個多小時。

經(jīng)過一番折騰，重啟資產(chǎn)證券化試點之后的首單MBS郵元一期中標利率均落在利率區(qū)間上限，優(yōu)先A檔為5.8%，優(yōu)先B檔為6.79%。

本期MBS發(fā)行規(guī)模為68.14億元，基礎(chǔ)資產(chǎn)為個人抵押貸款。其中優(yōu)先檔64.73億元招標發(fā)行，次級檔3.4124億元由郵儲銀行自持。優(yōu)先檔中，A級59.96億元，B級4.77億元。

《第一財經(jīng)日報》于7月22日晚間獲悉，郵元一期的認購倍數(shù)為1.25倍。不過值得注意的是，本次完成發(fā)行的時間比原本計劃的時間推遲了兩個多小時。

根據(jù)《郵元2014年第一期個人住房抵押貸款支持證券發(fā)行招標書》（下稱“招標書”），原計劃的招標時間是7月22日14:00～15:00。

有知情人士告訴《第一財經(jīng)日報》，上述MBS因為招標過程中出現(xiàn)利率烏龍，導(dǎo)致第二次招標，并最終于當日18:00左右才完成發(fā)行，晚于原定完成發(fā)行時間兩個多小時。

該人士稱，此次利率烏龍是因為在錄入利率區(qū)間時出現(xiàn)失誤，而復(fù)核過程中也未能發(fā)現(xiàn)問題。此次招標發(fā)行由中債登提供技術(shù)支持，發(fā)行人為交銀國際信托有限公司。業(yè)內(nèi)人士分析稱，此次發(fā)行失誤可能與提供技術(shù)支持的中債登或者發(fā)行人有關(guān)，而郵儲銀行本身不存在問題。

此次招標采用利差招標形式，即在招標系統(tǒng)錄入的過程中輸入的招標標的為基本利差，郵元一期招標書規(guī)定的優(yōu)先A檔和優(yōu)先B檔的利差招標區(qū)間分別為2.3%～2.8%和3.3%～3.8%，即最終的中標利率為基本利率3%加上中標利差。

一名從事招投標事務(wù)的業(yè)內(nèi)人士稱，如果是利率錄入錯誤可能是將利差區(qū)間視為最終的利率區(qū)間，也就是將A檔和B檔的利差招標區(qū)間2.3%～2.8%和3.3%～3.8%錄入成最終的收益率區(qū)間（基本利率+利差區(qū)間，即5.3%～5.8%）。

不過上述業(yè)內(nèi)人士也稱，這種情況比較少見。

發(fā)行成本為利率上限

鑒于當前的市場情況及MBS本身現(xiàn)金流穩(wěn)定性弱于其他信貸資產(chǎn)支持類證券，在發(fā)行之前，就有分析人士對《第一財經(jīng)日報》記者稱，郵元一期發(fā)行成本可能會落在利率區(qū)間上限，也就是優(yōu)先A檔5.8%，優(yōu)先B檔6.8%左右。

最終的發(fā)行情況確認了上述看法，不過認購倍數(shù)超過原本的市場預(yù)計。

郵儲銀行對《第一財經(jīng)日報》表示，認購倍數(shù)為1.25，超募情況明顯。而此前有分析人士認為，一日之內(nèi)有三單CLO發(fā)行，對資金的分散效應(yīng)比較明顯。

據(jù)知情人士透露，郵元一期發(fā)行前相關(guān)方面已經(jīng)與20家大型機構(gòu)進行了溝通，從發(fā)行人名單上也可以看出，此次投資人量級不可忽視。

“因為此單MBS采取過手攤還方式，由于提前還款可能導(dǎo)致的現(xiàn)金流不穩(wěn)定問題使得郵元一期的優(yōu)先檔吸引力并不及其他銀行的CLO產(chǎn)品。”有固定收益類分析人士對《第一財經(jīng)日報》記者表示。

與郵元一期同日發(fā)行的還有發(fā)行總額為5億的“臺銀2014-1信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品”和發(fā)行規(guī)模為62億元的“信銀2014-1資產(chǎn)證券化產(chǎn)品”。其中前者優(yōu)先級招標利率為5.75%，同樣接近招標利率上限。截至記者發(fā)稿，后者招標情況尚未公布。