華通路橋4億短融雪上加霜 撞上銀監會槍口

原標題：華通路橋4億短融兌付雪上加霜：撞銀監會槍口

即將于7月23日到期的13華通路橋CP001本息兌付存在不確定性，拉響了違約警報，引發廣泛關注。

7月21日，記者獲悉，華通路橋離兌付只剩下“最后3天”，但是籌款情況卻一籌莫展。有關消息稱，受目前政策監管加強的影響，承銷商已經鐵定不會兜底，避免產生連帶責任。

另一方面，華通路橋已經排查出5億元陽泉轄區政府的應收賬款。政府財政以各種原因遷延，表示只能付款5000萬元，導致華通路橋的賬面現金不足。

相關銀行業人士表示，更大的影響可能來源于銀監會的最新政策監管。銀監會早在14日下發征求意見稿，整頓農村金融機構的業務操作，并加強監督其資金放貸。按照這一最新出臺的政策，各地中小銀行特別是農村金融機構都非常謹慎，也給華通路橋向當地中小銀行籌資帶來了更大阻力。

據21世紀網記者了解，銀監會此次下發的文件為《關于加強農村合作金融機構資金業務監管的通知(征求意見稿)》。銀監會要求各地銀監局在2015年1月底之前，將省聯社及法人機構資金業務內控建設及清理整改情況上報。

一位農商行人士告訴21世紀網記者，“現在各地已經在根據銀監會文件進行自查，在這一情況下，華通路橋正好撞在槍口上，預計很難像以前那么容易從當地中小銀行籌資度過難關。”

只剩下最后“3天大限”

華通路橋短融兌付只剩下“最后3天”，目前包括地方政府在內的有關方面正在竭力保證7月23日兌付。

7月21日，華通路橋集團一位相關負責人對21世紀網記者表示，“最新監管政策對于華通路橋兌付的影響如何，我們暫時不能評價;因為相關籌款工作正在加緊進行，能否真正避免違約還不好說。”

該人士還稱，華通路橋將及時發布兌付最新進展，目前地方政府正在協調當地銀行提供資金。但是資金是否已經到賬，該人士表示“拒絕透露”。

“雖然此次地方政府正在施壓，要求當地中小銀行進行資金援助，但是由于政策監管加強，不排除華通路橋從當地農村金融機構籌資變得更加困難。”一位農商行人士對21世紀網記者表示。

此前媒體報道稱，山西省與陽泉市兩級政府聯手向當地銀行施壓，“只能放貸不能抽貸。”外界認為，這是華通路橋目前最有效的一條救贖路徑，但是資金是否到賬仍然是一團謎。而支援資金能否搶在7月23日之前到賬，將直接影響華通路橋短融能否順利兌付。

華通路橋2013年第一期短期融資券顯示，發行金額為4億，發行期限為1年，到期兌付日為2014年7月23日，本計息期債券利率為7.3%，應償付本息共計4.292億元。而截至2014年1季度末，公司短期債務為36.88億元，債務規模較大。

中債資信指出，作為一家尚未成為公眾公司的民營企業，華通路橋事件折射出對實際控制人嚴重依賴的民企，潛在的信用風險很大。在王國瑞涉嫌違法被調查的情況下，預計公司應收賬款和其他應收款短期內大比例回收的可能性不大。

股權結構顯示，華通路橋有五名自然人股東，其中王國瑞直接持股高達60.25%。7月10日，華通路橋董事長王國瑞因涉嫌違法被撤銷山西省政協委員資格，這成為華通路橋短融出現兌付危機的導火索。

整肅農村金融再添“變數”

據記者了解，繼董事長王國瑞被查之后，華通路橋短融兌付再一次“撞在槍口上”。

一方面，王國瑞一案正在審查，此案將耗時較長，對于公司經營帶來不利影響;另一方面，華通路橋短融兌付趕上了銀監會加強農村金融機構的資金監管。相關政策監管等多種因素，對于嗷嗷待哺的華通路橋將產生較大的資金壓力。

21世紀網(微博)記者獲悉，華通路橋作為一家民企，其業務板塊主要集中在公路橋梁、煤炭開采、房地產開發等領域。但是這家公司利用地方政策的相關便利，參股了多家當地金融機構。這也使得公司受銀監會新監管政策的影響頗大。

事實上，華通路橋的貸款資金主要來源于當地中小銀行與信用社等農村金融機構。截至2013年底，平定信用聯社為華通路橋提供貸款約6.649億元;渤海銀行大連分行貸款5億元;晉商銀行貸款2.5億元;盂縣農村信用合作聯社1.69億元;陽泉市郊區農村信用合作聯社1.34億元。不過，目前尚不確定這些信貸是否逾期或已還貸。由此可見，農村金融機構以及城商行占據了華通路橋的貸款主體，相關金額超過10億元。

另據公開資料顯示，華通路橋參股了晉商銀行、平定信用聯社、陽泉城市信用社、盂縣農村信用合作聯社等多家金融機構。

中金研報稱，銀監會此次下發《通知》，導致部分農村金融機構或將無法再增加評級債券的投資。比如很多地方能源企業，一直依靠不斷發行超短融獲得流動性資金，其頸上的韁繩或許將受此影響而被收緊。

中債資信評級業務部高分析師趙明表示，建筑施工和煤炭開采是華通路橋營收和利潤的主要來源，這兩項主營業務合計在總營業收入和毛利潤中約占70%。而目前銀監會加大限制農村金融機構的債券投資和放貸，也將導致華通路橋的融資遭受巨大阻力。

按照銀監會的文件要求，華通路橋以前有過業務合作的多家地方銀行，都不會像以前那樣輕松就給華通路橋提供資金援助，包括最直接的貸款。“也就是說，華通路橋走當地中小銀行尋求資金的可能性幾乎被最新出臺的政策切斷了。”一位農商行人士表示。

據介紹，今年以來，銀監會頻頻下發文件，對于農村金融機構的業務操作進行整頓。早些時候，銀監會在《關于加強農村中小金融機構非標準化債權資產投資業務監管有關事項的通知》(簡稱“11號文”)的文件中，對農村中小金融機構通過銀行、信托、證券、保險、基金、資產交易平臺等開展非標資產投資業務進行規范。

中金公司認為，銀監會的通知文件將減弱農村金融機構的債券投資需求，尤其是對低評級債券的投資需求帶來不利影響。而在7月16日，華通路橋的主體評級即從“AA-，穩定”調降為“BB+，負面”，短融債項級別也由“A-1”調降為“B”。

按原計劃，華通路橋還將繼續銀行間的融資，此次額度為8億。交易商協會公開信息顯示，今年5月已接受華通路橋2014年短融注冊報告，期限2年。

業內人士稱，23日面臨的兌付危機為華通路橋再融資蒙上一層陰影，不僅影響發行人繼續融資，也將波及其他民企，尤其是低評級債券品種。

有關券商人士表示，類似華通路橋發行的短融券在銀行間市場發行和轉讓，持有者幾乎是基金、券商、銀行、財務公司等機構投資者。

中歐貨幣基金2014年1月25號更新的招募說明書顯示，持有13華通路橋CP001達10萬張，攤余成本在1000萬元左右，占基金資產凈值比例達2.60%。若不能兌付，中歐貨幣基金可能在華通路橋短融兌付中踩雷，對于該基金的凈值估算影響較大。