利率市場化變調(diào)有序推進 存保制度有望先行

原標(biāo)題：利率市場化變調(diào)“有序”推進 存保制度有望先行

中國高層有關(guān)“推進利率市場化”表述的狀語已由“進一步”、“繼續(xù)”變?yōu)?ldquo;有序”，這或許意味著中國推進利率市場化的步調(diào)已經(jīng)發(fā)生改變。分析人士稱，為了穩(wěn)增長，需要在推進利率市場化改革和控制企業(yè)融資成本之間取得平衡。

7月23日，國務(wù)院總理李克強7月23日主持召開國務(wù)院常務(wù)會議，部署多措并舉緩解企業(yè)融資成本高問題。會議確定：“要有序推進利率市場化改革，充分發(fā)揮金融機構(gòu)利率定價自律機制作用，增強財務(wù)硬約束，提高自主定價能力。綜合考慮我國宏微觀經(jīng)濟金融形勢，完善市場利率形成和傳導(dǎo)機制。”

利率市場化變調(diào)

會議指出，當(dāng)前我國貨幣信貸總量不小，但企業(yè)特別是小微企業(yè)融資不易、成本較高的結(jié)構(gòu)性問題依然突出，不僅加重企業(yè)負擔(dān)、影響宏觀調(diào)控效果，也帶來金融風(fēng)險隱患。會議要求，要按照定向調(diào)控要求，多措并舉、標(biāo)本兼治，推動結(jié)構(gòu)性改革和調(diào)整，深化金融體制改革，加強金融服務(wù)和監(jiān)管，為做強實體經(jīng)濟、擴大就業(yè)和改善民生提供金融支持。

值得注意的是，“有序推進利率市場化改革”的表述與之前的官方表態(tài)相比已然生變。就在幾天前的7月18日，中國人民銀行統(tǒng)計司司長盛松成還表示將“進一步”推進利率市場化改革。

再早幾天前，7月11日公布的《第六輪中美戰(zhàn)略與經(jīng)濟對話框架下經(jīng)濟對話聯(lián)合情況說明》顯示，中方將“繼續(xù)”推進利率市場化改革，使市場在金融資源配置中起決定性作用。中方將推動發(fā)行面向企業(yè)及個人的大額存單，逐步擴大金融機構(gòu)負債產(chǎn)品市場化定價范圍，繼續(xù)完善市場基準(zhǔn)利率體系建設(shè)。

在中美對話期間，中國人民銀行行長周小川對媒體表示，利率市場化“兩年內(nèi)應(yīng)該可以實現(xiàn)”。“感覺中國的最高層領(lǐng)導(dǎo)對改革有緊迫感，只爭朝夕，所以我依然按此準(zhǔn)備。”周小川說。談及利率政策方面，周小川稱，央行還是要通過貨幣市場的有效傳導(dǎo)機制，來體現(xiàn)央行政策利率對市場的引導(dǎo)作用。“央行正準(zhǔn)備兩個或三個政策工具，并正為短期利率和中期利率準(zhǔn)備工具。”

存貸利率有望同時上升

中國銀行國際金融研究所副所長宗良對《第一財經(jīng)日報》分析稱，“有序”意味著在推進利率市場化的過程中，步子走得要合理，不要對融資成本產(chǎn)生不良的影響。利率市場化對融資成本的影響表現(xiàn)在，短期內(nèi)可能會抬高融資成本，但長期會達到一個平衡。

目前，國企的融資成本普遍低于民營小微企業(yè)，至于存款利率市場化對二者的影響。宗良認為：“利率市場化之后，不同所有制的企業(yè)都是市場主體，銀行將會按照不同的風(fēng)險特點實行不同的定價。從整體角度看，銀行可能考慮的是，不是貸款給什么性質(zhì)的企業(yè)，而是貸款給能夠帶來效益的企業(yè)，風(fēng)險高的企業(yè)自然要面對比較高的融資成本。”

盛松成在去年12月撰文指出，我國利率市場化以后，銀行為提高經(jīng)營效益，可能增加中小企業(yè)貸款，但也會收取較高的貸款利率，以彌補其較高的信貸風(fēng)險。因此，利率市場化后中小企業(yè)融資難問題會有所改善，但融資貴的問題仍可能存在。

“存款成本的上升是由兩部分來消化的，一是金融機構(gòu)，一是企業(yè)，從總體的加權(quán)平均成本來看，金融機構(gòu)消化的這一部分可能比企業(yè)消化的多一些。”民生銀行金融市場部首席分析師李志強對《第一財經(jīng)日報》分析表示。

此外，上述會議還明確，緩解當(dāng)前融資成本高問題，要深化金融改革。加快發(fā)展中小金融機構(gòu)，促進市場競爭，增加金融供給。“這是向市場釋放增加融資渠道的信號，也是讓各類金融機構(gòu)更充分地在市場中公平競爭。”李克強說。

“企業(yè)融資成本高，有制度性的原因，比如服務(wù)于中小企業(yè)的金融機構(gòu)數(shù)量還不夠，貸款機構(gòu)不是非常多元化，仍是以大型銀行為主。”李志強分析認為。

盛松成此前文章還指出，要實現(xiàn)利率政策向?qū)嶓w經(jīng)濟的有效傳導(dǎo)，僅僅進行價格改革、放開利率管制是不夠的，還應(yīng)在利率市場化的同時推進市場準(zhǔn)入改革，擴大民間資本進入銀行業(yè)，增加金融供給。

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