藍(lán)籌集體“暴動(dòng)”：“大牛市”論調(diào)再出現(xiàn)

藍(lán)籌集體“暴動(dòng)”：“大牛市”論調(diào)再出現(xiàn)

原標(biāo)題：藍(lán)籌集體暴動(dòng)：大牛市論調(diào)再現(xiàn)

勢(shì)已久的藍(lán)籌股板塊周一再現(xiàn)集體飆升，帶動(dòng)滬深股指周一雙雙大幅上漲，上證指數(shù)大漲2.41%并創(chuàng)出年內(nèi)新高，兩市成交量也大幅放大至3338億元。面對(duì)大盤如此強(qiáng)勢(shì)，市場(chǎng)信心仿佛在瞬間得到修復(fù)，有私募機(jī)構(gòu)甚至喊出“大牛市再度來(lái)臨！”A股行情真的就此反轉(zhuǎn)了嗎？

藍(lán)籌股全面開(kāi)花

周一開(kāi)盤伊始，借助目前國(guó)內(nèi)最大的券商并購(gòu)案申銀萬(wàn)國(guó)證券并購(gòu)宏源證券（000562.SZ）的方案落定、股票復(fù)牌漲停之機(jī)，券商、銀行等金融板塊受到資金的熱烈追捧，推動(dòng)兩市股指高開(kāi)高走，股指的強(qiáng)勁表現(xiàn)進(jìn)一步帶動(dòng)場(chǎng)外資金快速入場(chǎng)，兩市各大板塊出現(xiàn)普漲局面，甚至此前持續(xù)回調(diào)的創(chuàng)業(yè)板指數(shù)也大漲了2.24%。截至收盤，滬指收?qǐng)?bào)2177.95點(diǎn)，創(chuàng)出年內(nèi)收盤新高，漲幅2.41%也同樣為年內(nèi)最大單日漲幅；深成指報(bào)7808.66點(diǎn)，大漲3.04%，兩市全天合計(jì)成交3338億元，較上一交易日激增五成。

近來(lái)滬深股指持續(xù)上漲，動(dòng)力主要還是來(lái)源于資金持續(xù)流入藍(lán)籌股，這在上周的市場(chǎng)資金流向中已體現(xiàn)得非常明顯。數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，上周市場(chǎng)資金持續(xù)凈流入銀行、券商、有色金屬、煤炭石油、地產(chǎn)、保險(xiǎn)、電力等權(quán)重板塊，總量超過(guò)82億元。

市場(chǎng)普遍認(rèn)為，對(duì)于滬港通即將開(kāi)啟的預(yù)期炒作是近來(lái)股指上漲的直接原因。滬港通試點(diǎn)初期的投資標(biāo)的圈定了A股和港股的大盤藍(lán)籌以及A+H股公司股票。與港股相比，內(nèi)地大盤藍(lán)籌股估值相對(duì)偏低，市場(chǎng)預(yù)期境外投資者將更加青睞大盤藍(lán)籌股，從而引發(fā)藍(lán)籌股板塊的估值修復(fù)行情，大盤也因此在藍(lán)籌股的帶領(lǐng)下連續(xù)飆升。

誰(shuí)在主導(dǎo)行情升級(jí)？

而近年來(lái)，一些強(qiáng)周期的藍(lán)籌板塊不斷遭到投資者的拋棄，二季度末國(guó)內(nèi)一些機(jī)構(gòu)投資者如公募基金的倉(cāng)位主要集中于中小板、創(chuàng)業(yè)板等中小盤股票上，調(diào)倉(cāng)難度較大，這成為7月以來(lái)創(chuàng)業(yè)板指數(shù)跌跌不休的內(nèi)在原因。二季報(bào)數(shù)據(jù)顯示，6月末公募基金對(duì)中小、創(chuàng)業(yè)板的重倉(cāng)股市值配置之和首次超過(guò)滬市重倉(cāng)股市值。有市場(chǎng)人士認(rèn)為，內(nèi)地公募基金等并非此輪藍(lán)籌行情的主導(dǎo)力量。

不過(guò)，上周安碩富時(shí)A50中國(guó)指數(shù)ETF大漲近8%，高于其所對(duì)應(yīng)標(biāo)的漲幅，且在上周五美股下跌的背景下，但大型中資股ADR表現(xiàn)仍舊強(qiáng)勢(shì)，國(guó)際資金配置跡象明顯。

由于內(nèi)地目前仍存在資本管制，國(guó)際資本自由流動(dòng)受到限制，因而境外機(jī)構(gòu)配置A股往往借道香港市場(chǎng)。而香港實(shí)施聯(lián)系匯率制度，并推出1美元兌換7.75港元的強(qiáng)方兌換保證，當(dāng)美元兌港幣匯率達(dá)到或接近7.75時(shí)，表明市場(chǎng)對(duì)港幣需求量較大，若匯率在7.75附近徘徊且具備持續(xù)性，則往往對(duì)應(yīng)著A 股市場(chǎng)的一輪牛市。從歷史數(shù)據(jù)來(lái)看，近十年A股市場(chǎng)20%以上的上漲行情幾乎均對(duì)應(yīng)著港幣匯率觸碰7.75強(qiáng)方兌換保證。近期港幣升值明顯并再次接近7.75，有市場(chǎng)就此判斷，這或許意味著A股新一輪上漲行情正在開(kāi)啟。

為何A股配置呈現(xiàn)海外樂(lè)觀國(guó)內(nèi)謹(jǐn)慎的格局？國(guó)信證券策略分析師酈彬等人將其主要?dú)w因于兩個(gè)主要的邏輯鏈條：

其一，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇短期無(wú)法在宏觀數(shù)據(jù)上得到證偽。寬松政策頻出，近期以央行向國(guó)開(kāi)行投放1萬(wàn)億元PSL為主要標(biāo)志，使得政策放松預(yù)期再次明確。但是實(shí)體經(jīng)濟(jì)一直呈現(xiàn)宏觀熱微觀冷的局面：貨幣和GDP等總量數(shù)據(jù)出現(xiàn)回升，包括上周公布的7月匯豐PMI初值高達(dá)52，遠(yuǎn)超預(yù)期，但煤炭、水泥等價(jià)格以及地產(chǎn)銷售等微觀數(shù)據(jù)都難以找到經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)的有效驗(yàn)證。

二是海外資金流入新興市場(chǎng)的趨勢(shì)繼續(xù)強(qiáng)化。南方A50與安碩A50等RQFII ETF資金流入出現(xiàn)激增，ETF份額市價(jià)重回溢價(jià)，一掃7月14日至18日當(dāng)周申購(gòu)疲軟、份額折價(jià)的頹勢(shì)。而國(guó)際資金持續(xù)從歐元區(qū)等經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)向新興市場(chǎng)系統(tǒng)性轉(zhuǎn)移，從上周匯率變化來(lái)看，歐元、日元、英鎊等構(gòu)成美元指數(shù)的貨幣被拋售，資金流入美元資產(chǎn)，促成美元指數(shù)上漲。而美元資產(chǎn)又流入新興市場(chǎng)，促成新興市場(chǎng)貨幣相對(duì)美元匯率上漲。