連續飆漲吸引人氣 分級基金開啟美好時光

原標題：連續飆漲吸引人氣 分級基金開啟美好時光

本報記者王丹 上海報道

在這輪上漲行情中表現最火的，不是藍籌股，而是“小眾”的分級基金。 

7月22日至今，隨著A股市場持續走強，分級股基進取份額的杠桿放大效應得到充分發揮，其中最牛的是招商商品B（150097），累計漲幅已超過80%，與同期牛股相比也毫不遜色，排除新上市的北特科技（603009.SH），僅次于滬市的永泰能源（600157.SH）。

上周，這類基金又創出了年內最大周漲幅，為首的銀華300B（150168）大漲逾40%，更是升溫了市場對分級基金的關注熱度。有基金分析人士甚至指出，經過了這輪上漲之后，已被冷落許久的分級基金將告別“杠桿失靈”，迎來活躍期。

分級基金飆漲賺人氣

8月5日，滬深兩市股指一漲一跌，連日來表現強勁的大盤藍籌股陷入集體調整，不過，分級股基B份額卻再現漲停潮，8只基金攜手漲停，與A股表現一致，創業板、中小板類基金領漲，中小板B（150086）、創業板B（150153）、萬家創B（150091）等均以漲停報收。

統計顯示，雖然800有色B、銀華300B等也跌幅不小，但當日分級股基帶杠桿的B份額仍整體上漲2.63%，近一周漲幅達到13.38%，大幅跑贏A股大盤。

“銀華銳進（150019）是目前杠桿最高的分級基金，杠桿有4倍，只要指數漲幅超過1.5%基本就漲停了。其他的商品B（150097）、資源B（150101）等都是各行業的分級基金，以后要將分級基金加入自選股首頁，再發現行情來了，閉眼買這類基金。”湘財證券上海某營業部投顧小李近日跟客戶一直在聊分級基金的問題。

如今，不可否認，分級基金市場聚集的市場人氣前所未有。拿規模最大、杠桿最高的銀華銳進來說，已是連續三個交易日的成交額達到了11億元以上，是其歷史最高成交額水平。

分級基金大漲，溢價率不斷上升，在高溢價下，套利資金開始大量入場，還拿銀華瑞金舉例，其從7月31日開始出現少量套利盤，其場內份額近日以0.2%-0.8%的比例數量增加。

而鵬華信息B遭到投資者熱情套利的情勢更加明顯。7月31日，其場內流通份額相比前一日增加7.49%，8月1日增加1.37%，8月4日則暴增16.54%。基金分析人士告訴21世紀經濟報道記者，場內份額驟增，說明越來越多的投資者感受到溢價的風險，反手套利。

把分級基金當作個股炒

分級基金“火”了，其中一種表現就體現在板塊內出現輪動上。

盤面顯示，自7月下旬這輪行情啟動以來，分級基金不再如以往那樣，在二級市場快漲快跌，資金快進快出，這一次，投資者明顯忠誠度偏高。不過，他們也并非死守一塊，關注的目光在板塊內的行業性分級基金和寬基指數分級基金上不時輪動。

對于這種現象，有市場分析人士指出，這是符合分級基金市場交易邏輯的，行業性分級基金目前普遍規模較小，如同A股市場上的中小盤股，在產品特性上更偏向熱點，更容易受資金追捧。不過，在連續上漲之后，目前來看，行業性分級基金整體溢價已大幅提升，累積了較大風險，因此，敏感的場內資金紛紛規避套利風險，轉向追逐溢價較低的寬基指數分級產品，這也如股市從熱點概念向低估價值的輪動。

8月5日，齊魯證券研究所基金分析師馬剛樂觀地告訴21世紀經濟報道記者，經此一役，分級基金已經進入可以當個股炒作的時代。

截至目前，跟蹤主板主要指數及中小板、創業板指數，還有醫藥、房地產、有色、金融系列、軍工、環保等行業和風格指數的分級基金基本已經齊備，這些基金大體涵蓋了市場的各種投資機會與階段性熱點。

“由陌生到熟悉，投資者有可能將分級基金當成概念股及價值股的替代品種來炒作。”他說，而指數基金的好處是至少可以獲取市場的平均收益。

拿軍工題材來說，盡管近段時間板塊整體表現很好，但選股難度很大，在這種狀況下，跟蹤軍工指數的分級基金軍工B（150182）表現就可圈可點，遠遠跑贏板塊平均漲幅。

運用多元交易機會

在一些市場人士看來，分級股基進取份額可作為A股行情趨勢的一個風向標。如馬剛所說，在近一兩年的行情中，杠桿基金的人氣指標非常有效，那么，在此輪行情中，杠桿股基若繼續有效，則A股后續上行力度仍不可小覷。

馬剛認為，近一兩年來，分級基金B份額“杠桿失靈”問題一方面是該類型基金的機制性原因，在配對轉換機制作用下，某個階段的A類份額上漲，擠壓了B端的上漲空間；二是市場問題，標的指數還是起決定作用的。本輪行情充分證明，所謂杠桿失靈完全是一個偽命題，或者它就是一個熊市的問題，未來這一局面將發生根本性改變。

還有基金研究人士稱，從歷史數據看，一般分級基金出現大幅溢價時，就會有套利資金入場，從而抹平溢價。然而此次高溢價持續，這說明資金對后市仍然有信心，從側面也為大盤的持續走強做了預判。只不過，華泰證券基金分析人士提醒道，對于整體溢價率過高的B類份額，投資者切莫直接參與，投資相應的ETF或更加合適。

而除了簡單地直接買賣外，其實，一直以來，分級基金投資者意識中的交易機會主要來自于配對轉換機制套利，即通過申購母基金分拆后在二級市場賣出套利，或在二級市場按照份額比例買入A類份額和B類份額，合并為母基金再贖回套利。

并不意外，這種套利方式一樣會在當下的市場中出現。目前來看，結合溢價率指標，溢價率較高的鵬華信息B、信誠800有色B等，涌進的套利資金也最多。

還有私募人士表示，他們同時正在關注整體溢價“砸坑”帶來的穩健份額超跌反彈機會。據說，當投資者實施整體溢價套利時，會采取申購母基金，賣出子份額的策略，這時穩健份額價格承壓，大概率會出現一定跌幅，在合適時機買入后續也有套利空間。