用互聯網邏輯應對網貸風險“裸奔”

原標題：用互聯網邏輯應對網貸風險“裸奔”

朱穎宜

近日東方創投P2P非法集資第一案的結案再次將網貸模式的信用缺陷推向風口浪尖。當前由于無法消除風險，眾多P2P平臺轉向與第三方擔保機構、保險機構合作，尋找外部機構對“裸奔”的網貸進行風險兜底。如平安陸金所的穩盈安e系列以集團旗下的融資擔保公司為保證，宜信與中國人壽的合作等。 

其實，與擔保、保險機構合作，或提取風險準備金等，都是一種增信作用。這又走上一條與傳統銀行、信托等無差的集中式風險管理舊路徑，是將機構內部數據管理和風控體系聚合，在一定的風險回報率區間內，形成風險偏好單一走向的投資品，并出售給大眾投資者。

單一偏好所集中承載的風險體量在很大程度上是無法準確測算的，一旦違約率超過融資擔保杠桿的上限水平（監管要求為10倍），或超過保險產品精算概率分布的上限，風險口子將被撕裂，投資者不得不自擔損失。因此，P2P平臺的內在風險未得到有效對沖，風險敞口不斷積聚。而擔保、保險的嫁接模式卻只治標不治本，并為金融體系增加不確定性的同時，扭曲了以P2P為代表的互聯網金融模式。此外，引入第三方擔保或保險意味著投資成本增加，改變了金融市場風險與回報的最優結構，與互聯網金融的輕資本理念背道而馳。 

傳統金融機構的管理模式產生于工業經濟時代，尋求的是對整個機構金字塔型集中管理，試圖將所有已知未知的風險要素統統管理起來，最大化地消除或轉移風險敞口。但目前數據以每天甚至更大的量級增長，試圖占領數據、做大整片“云端”的風控思路將不可持續。互聯網用開放與共享的精髓打開了數字世界與物質世界交互的模式，金融市場的格局也將向更為多元化、分布化、精細化的分工體系進化。P2P模式最早在歐美市場出現，是引入互聯網社群概念，是金融市場高度專業化的一種延伸形態。而由于國內信用體系不完善、非充分市場化等，P2P進入國內后產生了變異。 

正如其名稱所顯示的，P2P即點對點，要脫去的是媒介，要組建的是新社群，要形成的是互聯網下的分布式和開源式體系，不斷匯聚而后離散市場中每一個數據。數據間彼此觸碰、互聯互通，找尋內在關聯，直至形成新的交易點，進而構建分布式市場交易結構。 

將欲取之，必先與之。在分布式市場下，市場本身便是一個無限大的開源“云”，每一個市場參與方都是數據的產生者和貢獻者，也都以共享方式獲得基礎數據。針對市場風險偏好多元化，風險將通過對數據的深度加工，進而通過逆向交易實現分散，因此真正的網貸并非在裸奔，需要的不是增信而是交易，及在交易中實現動態差異化投資風險回報，主動化解風險。 

總之，互聯網生態下的金融，顛覆的不是市場需求，而是金融服務的手段和組織體系。網絡借款模式創生于這新體系，對于它的風險管理，不能固守于狹隘的傳統金融集中式思維，需要用分享、共贏的新生態邏輯構建更為開放而有機的市場，在交易中實現風險平衡。