游戲、影視業頻現天價并購點點控股5個月溢價逾8成

游戲、影視業頻現天價并購點點控股5個月溢價逾8成

本報記者 曉晴 陳靜

實習記者 吳俊捷 廣州、深圳報道

“沒有最高，只有更高。”如今，游戲、影視業的并購標的金額是一浪高過一浪。

8月19日當天，就有北京旅游(000802.SZ)和中技控股(600634.SH)兩家上市公司相繼發布非公開發行公告，均擬跨界涉足游戲和影視行業，兩公司并購標的估值合計高達120億元。

其中，僅中技控股就擬募資不超過86.7億元收購兩家游戲公司和一家影視公司，分別為59.28億元收購點點互動控股、9300萬元收購點點互動（北京）科技有限公司、15億收購儒意欣欣影業投資有限公司（下稱儒意影業），剩余資金用于還貸或其他收購。收購完成后，公司將從現有的混凝土樁業務跨界切入到影視文化、游戲領域。

對此，西南證券一位并購部人士告訴21世紀經濟報道記者，作為并購重組熱門標的的游戲、影視行業而言，目前并購重組的審核放松有助于行業“并購潮”的持續涌動。

行業頻現天價并購

而作為此次最核心的收購標的，點點互動控股成立于2011年10月，由趣加控股100%控股，鐘英武間接持有點點互動控股的44.12%的股權，為實際控制人。此外，鐘英武、關毅濤另分別持股點點互動（北京）85%和15%股權。

據了解，中技控股收購的點點互動控股、點點互動（北京）這兩家游戲公司的主營業務為網頁網絡游戲和移動網絡游戲的研發、發行和運營，產品面對全球游戲用戶。至于其收購的儒意影業，該公司的主營業務為影視劇的策劃、制作、發行及其衍生業務，相關作品有《致青春》和近期上映的《老男孩之猛龍過江》。

對此，深圳一家私募機構負責人對21世紀經濟報道記者表示，“鐘英武2010年8月以425萬創辦點點互動，次年，在幾個PE投資后成立了點點互動控股。短短四年時間內，回頭又以逾59億元的天價轉手賣給了A股投資者。”

上述西南證券并購部人士則認為，在天價并購背后，如今作為并購重組的標的對象也從原來單一的收購標的擴展到了多個收購標的，也就是將多個熱門收購標的一并打包。而關鍵在于，目前A股市場也認可這種收購方式，并愿意給出高溢價估值。由此導致上市公司并購“胃口”也不斷加大。如中技控股當天早盤復牌后即封死一字漲停板，報8.11元。

銀河證券分析師黃馳也稱：“游戲、傳媒概念之所以備受市場追捧，一方面是資金面對傳媒新概念的喜好決定，另一方面的確是傳媒行業中新媒體如互聯網和影視的爆發式增長導致。”

與此同時，在二級市場并購造富效應帶動下，整個一級市場跨行業的傳媒化并購此起彼伏，通過并購相關標的進入傳媒板塊的上市公司不斷增多，游戲，電影收購借殼超過20家，僅傳媒板塊本身仍處于停牌狀態的公司就有10多家。

除了北京旅游和中技控股兩起天價并購外，停產近5年、累計虧損已超過6億元的松遼汽車（600715.SH）也于8月14日推出了一份標的金額高達40億元的定增方案，以此涉足影視及游戲資產。截至8月19日收盤，松遼汽車已連續四個交易日收報一字漲停，終盤報收10.69元。

原始股東高位套現

對此，前述深圳私募機構負責人直言，在游戲、影視業天價并購背后，無異于在上演一場“擊鼓傳花”的游戲。“顯然，最大的受益者就是高位套現的一眾原始股東。”

該負責人稱：“據我們了解，點點互動控股控股股東趣加控股在2012年2月A輪融資拿了1200萬美元，由金沙江領投；今年3月，B輪增發800萬股再度引資7400萬美元，由蘭馨亞洲領投。彼時，趣加控股估值才5.5億美元。如今，中技控股卻一下給出了高達10億美元的估值。半年時間不到，估值溢價高達81.82%。”

該負責人透露，因此，無論是趣加創始人鐘英武還是PE金沙江壓根都沒想到，這么快天上就砸了個“餡餅”下來。

值得一提的是，中技控股此次天價收購更像是買到了一個被趣加控股打包丟棄的“不良資產”。上述深圳私募機構負責人表示。此次中技控股收購的是趣加游戲的點點互動，而不是點點互動的趣加游戲。雖僅是順序之差，卻是天壤之別。

“作為一個接盤者，中技控股天價買下的只是點點控股或點點互動里面的產品，而研發、運營的精英人才卻仍留在了趣加控股。”該負責人稱。

同樣，在松遼汽車的40億元天價并購背后，華誼兄弟（300027.SZ）也得以借機高位套現。

  8月14日，華誼兄弟發布公告稱，子公司華誼兄弟(天津)互動娛樂有限公司擬出讓其持有的江蘇耀萊20%的股權給松遼汽車，股權轉讓價款為人民幣4.64億元。而在2013年9月，華誼兄弟是以2.1億元收購耀萊影城20%股權，至今不到一年，該股權已增值121%，僅憑此筆交易，華誼兄弟凈賺2.54億元。