中郵售中法人壽25%股權 上海民企或將接盤

原標題：中郵售中法人壽25%股權 上海民企或接盤

本報記者 劉艾琳 北京報道

4年了，中國郵政集團終于找到了中法人壽的有意向受讓者。

來自北京產權交易所消息，中法人壽保險公司兩大股東之一的中國郵政集團公司，以1.555億的價格出售其持有的中法人壽一半股權。

9日，21世紀經濟報道記者獨家獲悉，此次公開掛牌是最終競價結果。多方消息源稱，有意接盤者是位于上海一家民營企業。不過，該說法尚未得到中國郵政集團的官方確認。而接盤者還將接受保監會的最終審核批準。

早在去年甚至更早，華電集團、中再集團等國有集團和一些大型民企均與中國郵政不斷接觸，參與中法人壽股權的競價。“去年參與時，郵政組織了3輪競價，這次公開掛牌3.11元每股或是最終競價的結果。國企在價格上沒有什么競爭力。”一位此前參與接盤中法人壽競價的機構內部人士對21世紀經濟報道記者稱。

公告顯示，北京中企華資產評估公司評估中法人壽25%股權（轉讓標的），對應評估值為7561.5萬。

估值與掛牌價格幾乎相差一倍，“一種很有可能是現階段保險牌照審批更謹慎了，尤其是民企進入靠高溢價是一個相對可操作的途徑。”一位接近保監會的人士判斷道。

中法人壽成立于2005年底，注冊資本2億。股東為中國郵政集團公司和法國國家人壽保險公司，各持50%股權。

但這家已成立9年的合資壽險公司，至今仍屬虧損狀態，保費收入連年不理想。據21世紀經濟報道記者統計，在28家壽險合資公司中，中法人壽排名長期處在末位。2013年9月才開業的合資壽險公司德華安顧，也在今年3月保費收入超過中法人壽。

中法人壽：展業全靠銀保

21世紀經濟報道記者獲得一組關于中法人壽的同業數據，截至今年7月，中法人壽保費收入177.5萬，全部來自銀保。

如果中國郵政持有股權減少至25%，那么其賴以生存的銀保渠道是否將進一步下滑？民資股東進入是否能給中法人壽提供更多元銷售渠道、是否能進入專業高管力挽狂瀾、是否能提供有競爭力產品開發的技術支持？不難理解的是，任何壽險公司僅靠高成本、高同質化的銀保為收入來源都將不可持續。

值得注意的是，2014年以來，中法人壽的營業收入尤其糟糕。2013年，中法人壽營業收入共1056萬，凈利潤虧損698.4萬。截至今年7月31日，中法人壽營業收入1273萬，凈利潤進一步虧損至870萬。

來自保監會數據，今年1-7月，中法人壽的原保險保費收入僅為177萬，而2013年同期保費收入為712萬元，同比下滑75.14%。去年9月才開業的德華安顧人壽，前7個月原保費收入亦有530萬。

合資公司在國內展業，多依靠股東渠道資源，其中銀郵作用尤為凸顯。中法人壽成長曲線亦符合該規律。但從2009年中郵人壽成立起，中法人壽保費收入開始連續下滑。2010年，中法人壽保費收入下降至2.2億，而中郵人壽的保費收入卻達20.2億；2011年，中法人壽實現保費收入僅有6500萬，不足2009年高峰時的1/4。2013年，中法的保費收入僅1056萬。

2009年，中國郵政與各省（區、市）郵政公司共同出資設立的國有全資壽險公司——中郵人壽。其中中國郵政集團持有20%的股權，為中郵人壽的第一大股東。這5年中郵人壽依靠郵政渠道成為一匹黑馬，今年1-7月，僅原保費收入已達到190億，躋身43家中資人身險公司中第十位。而單看銀保新單，中郵今年1月規模保費113億，同比增速784%，排名上升到第四，超過了太平壽險、生命人壽以及泰康人壽。

自從2012年6月原郵政儲蓄銀行行長陶禮明因涉嫌個人經濟問題協助有關部門調查后，中國郵政集團暫時還沒有給中法人壽派駐新的董事。

直到目前，陶禮明的名字依然在中法人壽官網上公開信息披露欄中，其職務依然是非執行董事。

相比中法人壽9年未增資的2億注冊資本金，中郵人壽注資已達65億。由于2億資本金不滿足監管要求的“全國性保險公司注冊資本需在5億以上”的要求，目前中法人壽的經營范圍僅限在北京行政轄區內（法定保險業務除外）。

民資能解合資困？

談判漫長，中國郵政對受讓者標準始終堅持：最近三年內無重大違法違規記錄，最近三個會計年度連續盈利，最近一個會計年度的凈資產不低于人民幣5億，最近一期會計區間的資產負債率不高于30%等。

同時并要求，意向受讓方應無投資與人壽保險業務構成競爭關系的保險公司，且自身應未經營與人壽保險業務構成競爭關系的業務。

一旦9月30日掛牌期滿，有意向受讓方則必須在90日內完成產權交易簽署，并在監管批準后一周內一次性付清受讓價款。

民資的加入，除了雄厚資本實力外，能給合資公司帶來何種優勢或展業動力？民企尤其是實業資本對金融業的風險把控和盈利周期理解仍需磨合。

合資保險發展之困由來已久，原因主要集中在外資股東難以提供渠道支持、境外保險人才難以適應境內市場特性等，而中資股東（非金融機構）對保險，尤其是壽險，盈利周期預計較短，因此對渠道、產品結構的偏好各異，往往造成中外股東理念無法融合。

多年經營業績不佳，引入境內銀行和郵儲股東是部分外資合資險企找到的解藥。借助中大型銀行多網點和客戶資源，壽險公司可以迅速擴大規模，而恰好銀行正需要配置保險牌照滿足其多元化發展。

最早的合資保險公司在中國發展已有18年，但21世紀經濟報道記者統計，截至今年6月底，壽險原保費收入的外資（包括合資）市場份額僅為4.9%，2013年這一數據為5.6%。而產險業的外資份額甚至不到2%。

如僅觀察如中法人壽股權性質一樣的“50-50”持股比例的中外合資公司，據21世紀經濟報道記者梳理，產壽共有22家。這22家“50-50”合資的公司中，包括安盛天平在內目前也只有9家實現盈利，如果看綜合收益總額科目的話，只有6家實現正收益。

此前有報道稱，中法人壽的外方股東，法國國家人壽（CNP）亦有退出意向。不過目前尚未有法方轉讓股權更新消息。