央行三季度貨幣政策例會釋放了什么信號？

原標題：央行三季度貨幣政策例會釋放了什么信號？

繼房貸放松政策出臺后，在十一長假期間，央行發布了貨幣政策委員會2014年第三季度例會的新聞。央行此舉被分析師解讀為：房地產政策放松后央行對貨幣政策的進一步詮釋。“總的來說，是為同時實施的房貸放松做了一個注解，房貸政策雖然有一定放松，貨幣政策總體不會有大的變化。”民生銀行金融市場部首席分析師李志強對《第一財經日報》記者稱。

此外，會議分析當前國內經濟金融形勢稱，“形勢的錯綜復雜不可低估”，該表述格外引人注目。

從二季度貨幣政策例會上所稱的“經濟金融結構開始出現積極變化”到三季度例會的“形勢的錯綜復雜不可低估”，央行三季度貨幣政策例會釋放了什么信號？

“目前我國經濟有一定壓力，但還是可控狀態。”李志強對《第一財經日報》稱，“不可低估”意味著目前，包括央行在內，政府對中國經濟還在進一步觀察。

實際上，從今年第一季度開始，央行上述例會在分析當前國內外經濟金融形勢的表述時均有所變化。

三季度例會對經濟金融形勢表述為：“當前我國經濟運行仍處在合理區間，金融運行總體平穩，物價基本穩定，但形勢的錯綜復雜不可低估。”相較二季度例會的表述“當前我國經濟運行仍處在合理區間，金融運行總體平穩，物價基本穩定。經濟金融結構開始出現積極變化，但所面臨的形勢依然錯綜復雜，有利條件和不利因素并存”，刪除了一利好表述，即“經濟金融結構開始出現積極變化”，更加強調了經濟形勢的復雜程度。 

“有利條件和不利因素并存”刪除意味著什么？

李志強分析稱，這意味著負面因素恐怕比二季度要稍微多一些。

“不然房貸也不會進一步放松，負面因素主要體現在企業經營狀況、利潤增長速度還是放緩；PMI指數前幾個月回升力度較強，最新公布的數據從制造業和服務業綜合來看，進一步回升的趨勢停止了，所以負面因素比上一例會時稍多些。” 李志強進一步表示，但還沒到足以影響政策進行大的變化的程度。

統計局消息顯示，2014年9月，中國制造業采購經理指數（PMI）為51.1%，與上月持平。

據《第一財經日報》記者了解，今年以來，“錯綜復雜”的表述一直出現在央行貨幣政策例會對經濟金融形勢的分析中。第一季度貨幣政策例會公開資料稱：“當前我國經濟運行仍處在合理區間，金融運行總體平穩，物價基本穩定，但所面臨的形勢依然錯綜復雜，有利條件和不利因素并存。”

那么形勢復雜指的是什么呢？

李志強向《第一財經日報》記者解釋稱，央行例會所謂“形勢復雜”主要說了三方面：歐元區經濟較差，可能還要實施更加寬松的貨幣政策；美國經濟復蘇趨勢在持續，加息周期會開始；包括周邊國家的日本經濟也較差，這些對中國經濟影響比較大。

除了上述內容，央行三季度例會內容大致與二季度例會相同。央行表示，繼續實施穩健的貨幣政策，靈活運用多種貨幣政策工具，保持適度流動性，實現貨幣信貸及社會融資規模合理增長。

民生證券研究院執行院長、首席宏觀研究員管清友稱，央行三季度例會以不變應萬變，反映出新一屆政府已經放棄了過去大規模刺激的老路，保持政策定力的決心越來越強。這是一場改革與風險的賽跑。除了加快改革，政府的另一個思路是拖住風險，以時間換空間。所以我們順理成章地看到了限貸政策的松動，以及央行對定向調控思路的重申。

今年以來，央行采取兩次定向降準，并引入了一些新的政策工具，如短期流動性調節工具（SLO）、常備借貸便利（SLF）、抵押補充貸款工具（PSL）以及定向調控措施進行微調和定向放松流動性。多名分析師認為，央行將繼續保持穩健的貨幣政策，進行定向調控。

國務院總理李克強不久前在達沃斯論壇上表示，會繼續堅持穩健的貨幣政策，在穩定總量的同時要進行結構性調控，也就是實行定向調控。李克強表示：“中國去年以來一直實施的是穩健的貨幣政策，我們沒有依靠強刺激來推動經濟發展，而是依靠強改革來激發市場活力。因為池子里貨幣已經很多了，我們不可能再依靠增發貨幣來刺激經濟增長。”