10月物價平穩(wěn)運行 短期內(nèi)降息仍難落下

原標題：10月物價平穩(wěn)運行 短期內(nèi)降息仍難落下

國家統(tǒng)計局今天發(fā)布的2014年10月份全國居民消費價格指數(shù)（CPI）和工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格指數(shù)（PPI）數(shù)據(jù)顯示，CPI環(huán)比持平，同比上漲1.6%；PPI環(huán)比下降0.4%，同比下降2.2%，與市場預期基本一致。

平穩(wěn)的物價為政策決策提供了更大的余度，但面對9月末廣義貨幣(M2)余額已經(jīng)高達120.21萬億的“懸河”狀況，以及中央對“新常態(tài)”的表述所給出的以改革促增長的信號，短期內(nèi)降息類全面寬松的政策調(diào)整或難落地。

CPI平穩(wěn)、PPI降幅擴大

統(tǒng)計局公布的今年10月的物價數(shù)據(jù)呈現(xiàn)CPI平緩、PPI降幅擴大的狀況。

對于10月的物價數(shù)據(jù)，國家統(tǒng)計局城市司高級統(tǒng)計師余秋梅認為，從同比數(shù)據(jù)看，CPI同比漲幅與上月相同，整體較為平穩(wěn)。食品價格同比上漲2.5%，比上月略有擴大；非食品價格同比上漲1.2%，漲幅比上月略有回落。非食品中，同比價格上漲較多的是家庭服務和高等教育，漲幅分別為9.0%和3.8%；同比價格下降較多的是車用燃料，汽油和柴油價格同比分別下降5.6%和7.8%，主要原因是國際市場原油價格震蕩下行，國內(nèi)成品油價格下調(diào)。

PPI方面，10月份，工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格環(huán)比下降0.4%，環(huán)比降幅與9月份相同；同比下降2.2%，同比降幅比9月份擴大0.4個百分點。

余秋梅認為，本月工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格環(huán)比繼續(xù)下降是受國際油價連續(xù)下跌及國內(nèi)部分行業(yè)產(chǎn)能過剩的影響。

國務院國資委研究院研究員胡遲對記者說，10月的物價同此前相比保持平穩(wěn)態(tài)勢，同物價相比，現(xiàn)在大家比較關心今年的任務能否完成。可能完成年初制定的目標還有一定的挑戰(zhàn)，但基本完成應該沒問題，也不會觸發(fā)到政府區(qū)間調(diào)控的底線。

胡遲分析稱，現(xiàn)在調(diào)控主要看經(jīng)濟增長的質(zhì)量，本月初公布的PMI稍有回落但在50之上，非制造業(yè)PMI還有所增加，說明前一段時間結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型延續(xù)了去年以來的趨勢。另外，就業(yè)表現(xiàn)良好，所以沒有必要太去追求增長目標。

短期降息類全面寬松可能性較小

然而，實體經(jīng)濟的資金成本仍在高位運行，引發(fā)了市場對于降息的持續(xù)呼聲。

整個三季度，貸款加權(quán)平均利率高位徘徊、略升了1個基點。7、8月期間甚至快速攀升了13個基點，迫使央行祭出MLF、下調(diào)正回購利率和PSL利率、放松房地產(chǎn)限貸等措施。根據(jù)央行在3季度貨幣政策執(zhí)行報告中，披露了MLF（中期借貸便利）這一新工具的使用情況。9月和10月，人民銀行通過MLF 向商業(yè)銀行體系合計投放了7695億元基礎貨幣，期限3個月，利率3.5%。

不過，MLF工具能否有效解決資金成本問題仍存在探討的空間。瑞銀經(jīng)濟學家汪濤認為，今年以來貸款加權(quán)平均利率僅下降23個基點。即便考慮企業(yè)債券、 信托、票據(jù)等其他融資方式，我們估算的全社會綜合融資成本也只降了35個基點，均遠遜于貨幣市場7天回購利率220多個基點的降幅。今年以來央行通過各種創(chuàng)新型的流動性管理工具壓低貨幣市場短期利率、進而引導貸款利率下行的效果并不理想。即便將9月份12個基點的下降完全歸功于MLF等操作、并做線性外推，也意味著未來需要更多、更大規(guī)模的類似操作才有可能明顯降低企業(yè)融資成本。

新的10月CPI數(shù)據(jù)出爐后，野村證券亞洲經(jīng)濟學家常春華稱，持續(xù)放緩的物價讓政策擴大了政策調(diào)整的空間，預計從現(xiàn)在開始到明年四季度，每季度都可能有50個基點的存款準備金率的調(diào)整。

由于降準、降息有著明顯寬松的信號，且降準的前提可能是跨境資本大規(guī)模外流導致銀行間市場流動性突然收緊，因此汪濤認為，年內(nèi)央行可能會更多地使用諸如MLF之類的流動性“微調(diào)”工具、并試圖加大此類操作對銀行貸款利率的引導作用，短期內(nèi)實施降準、降息等全面寬松措施的可能性較小。

“從經(jīng)濟增長的政策來看，雖然市場上有很強的聲音建議降息，但我個人認為在今年最后幾個月政府政策還是延續(xù)前期的政策基調(diào)，在貨幣政策上會保持定力”，胡遲稱。