降息+非銀同業(yè)存款 “寶寶”時代終結？

原標題：非銀同業(yè)存款“一般化”+降息 貨基“寶寶”時代終結？

上周，兩則政策消息令基金公司神經緊張，一則是上周五晚間，央行意外宣布非對稱下調利率；二是上周三坊間開始傳聞， 明年1月份起，央行要將非銀同業(yè)存款納入一般性存款，這導致上周四一整天，銀行間市場的交易員們幾乎都在忙著在各個平臺上拆借資金，當天銀行間同業(yè)拆借價格大幅上漲。

基金公司旗下的重要產品類別——貨幣基金在這兩則消息傳出后果斷“躺槍”，對于前一則消息，“央行降低資金利率的態(tài)度明顯，而貨幣基金收益率則是資金利率的代表之一，貨幣基金收益率明年將下滑已是趨勢。” 好買基金研究中心總監(jiān)曾令華對《第一財經日報》記者說。

而至于后者，更讓基金公司揪心。“這兩天我們都在打聽究竟消息從哪里來的，據說消息很可能是真的，但目前還無法確認，倘若成為事實，那么，對于貨幣基金來說將是一場災難。”廣東某基金公司內部人士對本報說。

貨幣基金“躺著中槍”

近日，市場流傳央行將調整金融機構各項存貸款統(tǒng)計口徑，將非存款類金融機構存款款項從“同業(yè)往來（來源方）”調整至“各項存款”，對非存款類金融機構拆放款項從“同業(yè)往來（運用方）”調整至“各項貸款”，同時將存款類金融機構間的交易視為同業(yè)交易，將其更名為“銀行業(yè)存款類金融機構往來”。

對此，廣發(fā)基金一內部人士對本報分析稱，央行此舉的目的一方面可能是想將此納入統(tǒng)一管理；另一方面是簡化指標，提高管理效率。

“因為以前非銀的監(jiān)管指標和其他是分開的，且以前銀行資金來源的主要途徑是存款，現很多銀行的同業(yè)做得很大，監(jiān)管層開始關注到這也是重要的一塊業(yè)務。以前多是形式管理，現開始追求實質管理。”他說。

事實上，早在今年年初，余額寶大戰(zhàn)銀行理財之際，就已經傳出類似的消息，當時，有市場傳言，銀行業(yè)協會專家建議應將余額寶等互聯網貨幣基金存放銀行的存款納入一般性存款管理，不再作為同業(yè)存款，并按規(guī)定繳納存款準備金。

盡管，這個傳言并未得到政策回應，但足以嚇倒一干基金公司，如果將各種寶類產品納入一般性存款將對其帶來致命打擊。

“同業(yè)存款是貨幣基金投資組合的重要投資品種之一，從理論上說，上述政策調整可能會增加同業(yè)存款的吸收成本，減少商業(yè)銀行吸收同業(yè)存款的需求，從而促使同業(yè)存款利率下降，最終影響貨幣基金投資收益率。”國泰現金管理貨幣基金的基金經理姜南林對本報說。

“一旦貨幣基金的收益率下滑，必將面臨大面積贖回，那么，貨幣基金的時代也就結束了，基金公司的互聯網金融進程也將受到影響。”上述廣東某基金公司內部人士說。

據申銀萬國的研報數據，截至三季度末，非存款類金融機構在銀行的同業(yè)存款為10.3萬億，其中，約有總額為1萬億元貨幣基金和債基定存以同業(yè)存款的形式存放在銀行。“據靜態(tài)測算，目前余額寶規(guī)模5349億，80%的存款配置，年化收益4.12%，法定準備金利率1.62%，繳納準備金后收益率將下降約40個基點。”

滅頂之災還是新機遇？

下降40個基點后，余額寶可能“保4”失敗，貨幣基金或進入“3”時代。

今年春節(jié)過后，貨幣基金的收益一路下滑，穩(wěn)定在4%左右，尤其是自7月份以來，余額寶的7日年化收益率就一直維持在4.3%以下，其規(guī)模也在三季度首次出現下滑。受余額寶規(guī)模下降影響，互聯網系寶寶整體規(guī)模也由上半年的7888.63 億下降到7766.51 億元。

對于該消息，基金公司的反應主要分為三派，一派是憂心忡忡，一派是靜觀其變，一派是尋找對策。

“我們認為這只是傳聞，具體還要等待消息的確認。”上海一家基金公司負責人對本報說，他們目前不會過多地解讀這個消息。

“商業(yè)銀行對吸收同業(yè)存款的需求不單單取決于其吸收的成本，還包括同業(yè)存款的穩(wěn)定性、同業(yè)存款匹配的資金運用所獲得的收益率等因素。并且，從根本上講，貨幣基金的收益率最終取決于貨幣市場資金供求的變化，在當前以維護金融穩(wěn)定和促進結構調整的貨幣政策目標下，定向寬松貨幣政策將延續(xù)，我們傾向性認為貨幣市場將保持穩(wěn)定。”姜南林也說。

他認為，貨幣基金除了投資同業(yè)存款之外，還可以投資短期融資券、剩余1年以內的利率債等等，在貨幣市場相對穩(wěn)定的前提下，這些資產的收益率也將窄幅波動，共同決定貨幣基金收益率保持相對穩(wěn)定，盡管短期可能會有比較大的波動。

“廣發(fā)基金旗下的貨幣基金主要還是以做流動性管理為主，如果出現這一新的市場變化，廣發(fā)基金會在適當的時點配置高收益的信用債。”上述廣發(fā)基金內部人士給出應對之策。

據其介紹，廣發(fā)基金早在今年初就開始轉變互聯網金融思路，著力打造貨幣基金的應用場景而非單純地拼收益。就在10月初，廣發(fā)基金還推出企業(yè)版“零錢寶”，主打資金便捷管理，挖掘貨幣基金B(yǎng)端的增量。

廣發(fā)基金副總經理肖雯此前也一再表示，即使將來利率市場化進程完成了，只要有應用場景，就一定會有其存在的價值，盡管其規(guī)模有可能會變小，但不會被消滅?；鸸疚磥淼姆较?，就是要構建各種應用場景，并把金融服務與應用場景結合起來。

“互聯網金融產品注重客戶體驗，我倒認為對于基金公司觸網策略不會產生太多影響，未來，互聯網金融產品會越來越多元化，貨幣基金的現金管理功能會越發(fā)凸顯。”北京某基金公司互聯網金融部負責人對本報說。