A股融資融券余額逼近萬億大關 散戶成為主力推手

散戶驅動融資余額飆升

值得一提的是，滬深兩市融資融券余額飆升背后的主力推手竟然來自于散戶。川財證券研究所吳家麒表示，其研究結果表明，本次兩融余額迅速增長模式是由散戶所驅動。

而從融資融券的門檻來看，前后經歷過從50萬元到10萬元再到幾乎零門檻的兩次下降。伴隨著兩次下降的同時是可以看到融資融券賬戶數量的迅速提升。從A股個人賬戶的市值結構分析，市值在10萬元以下的客戶占了絕大部分，占比高達83.71%。

“從我們監控的融資數據來看，本次增長顯示了與以往不同的兩個特點。第一是單家營業部融資用戶數變化已經不同于過去兩年的線性增長模式，顯示出一個客戶加速流入的情況。” 吳家麒稱，“第二，從單個用戶融資余額的數據來看，11月以來單個用戶融資余額始終維持在29萬的水平上，并沒有隨大盤的快速上揚而快速增長。結合開戶數加速增長但單個賬戶融資余額并未發生顯著上升的情況，我們認為新增融資客戶屬于大散戶的概率偏小，更有可能是由小散戶的加速流入導致。”

而從11月的個股融資變化情況來看，融資增長主要是在各種熱點個股上，和融資盤的一貫風格一致。特別需要注意的是融資減少的最多10個股票中，市值小于100億的個股達到7個，而融資增長最多的10個個股中，市值小于100億的個股只有3 個。

吳家麒直言，如今，融資盤已重塑了A股的資金生態。A股2000年至今，資金生態主要由散戶、公募機構、海外資金、政府資金（銀行）構成，每一階段的主導力量都不同。如2005年之前由散戶主導，2005-2007年由公募、海外資金主導、2008-2010年政府資金主導、2011-2012年公募存量資金主導。

而2013年至今股市最大的新增力量就是融資盤，它所具有的投機性與最近兩年場內風格呈現出的小、快、狠的特征有密切的關聯。

“今年下半年以來單個賬戶融資余額從21.5萬元迅速抬升到28.9 萬元，我們認為和指數上漲帶來的情緒亢奮和融資標的擴容都有密切的關聯，是一個雙重因素下導致的結果。”吳家麒稱。“從我們估算的情況看，融資買入仍有相當大的空間，靜態存量很快就會逼近萬億。不過，快速膨脹的規模加上背后投資理念的迥異，融資盤正在對機構型投資者的投資手法與理念進行改造。”（編輯 陳昊旻）