樓繼偉：企業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)個(gè)人賬戶“空賬”無法做實(shí)

做實(shí)個(gè)人賬戶與名義賬戶制的PK

個(gè)人賬戶何去何從也成為學(xué)界關(guān)注的焦點(diǎn)。主要思路有兩個(gè)：一是通過劃轉(zhuǎn)國有資產(chǎn)等多種途徑真正做實(shí)個(gè)人賬戶。好處在于賬戶做實(shí)后形成了基金儲(chǔ)備，同時(shí)通過科學(xué)投資獲取合理回報(bào)，能夠提升個(gè)人自我保障能力，減輕國家財(cái)政負(fù)擔(dān)。難點(diǎn)在于短期內(nèi)籌措巨額資金的難度很大；此外個(gè)人賬戶資金能否獲得合理回報(bào)也是爭(zhēng)議的焦點(diǎn)。第二種思路是實(shí)行名義賬戶制，其核心是職工向個(gè)人賬戶繳費(fèi)，但是該賬戶沒有真金白銀，資金被用于當(dāng)期養(yǎng)老金給付。同時(shí)對(duì)職工繳費(fèi)進(jìn)行記錄，并按照一個(gè)記賬利率記錄收益率。職工退休時(shí)，根據(jù)繳費(fèi)記錄和記賬利率計(jì)算養(yǎng)老金待遇。名義賬戶制的好處在于政府沒有了做實(shí)個(gè)人賬戶的財(cái)政壓力，同時(shí)記錄繳費(fèi)有利于鼓勵(lì)個(gè)人多繳多得。缺點(diǎn)也很顯著，一是由于名義賬戶制實(shí)際上還是采取現(xiàn)收現(xiàn)付的運(yùn)作方式，如果維持現(xiàn)有待遇水平，則難以應(yīng)對(duì)未來巨大養(yǎng)老金缺口；如果為了維持收支平衡，將引起養(yǎng)老待遇下降，可能無法保障退休職工基本生活。二是名義賬戶制需要考慮長(zhǎng)期精算平衡，制度設(shè)計(jì)比較復(fù)雜。以記賬利率為例，如果記賬利率高于資金實(shí)際投資收益率，那么將增加政府養(yǎng)老金支出壓力；如果記賬利率低于實(shí)際投資收益率，那么意味著個(gè)人養(yǎng)老金權(quán)益受到損失。

以筆者淺見，無論名義賬戶制還是做實(shí)個(gè)人賬戶，都優(yōu)于當(dāng)前的空賬運(yùn)行。但是名義賬戶制不能解決人口老齡化帶來養(yǎng)老金體系不可持續(xù)問題，只能是一個(gè)次優(yōu)選擇，可以作為一個(gè)改革的過渡方案，最終還需向做實(shí)個(gè)人賬戶，通過資金的市場(chǎng)化運(yùn)營，獲取合理回報(bào)來彌補(bǔ)養(yǎng)老金缺口。這方面加拿大可謂典范，在1996年，加拿大政府發(fā)現(xiàn)隨著人口老齡化，現(xiàn)收現(xiàn)付的退休金計(jì)劃（CPP）遠(yuǎn)期面臨巨大資金缺口， 因此專門設(shè)立了退休金計(jì)劃投資委員會(huì)，于1999年開始投資運(yùn)營CPP計(jì)劃的資金，截至2012底資產(chǎn)規(guī)模達(dá)到1701億加元，其中投資收益為652億加元，平均年化收益率達(dá)到6.7%（同期平均CPI為2.2%，GDP為1.9%）。2010底加拿大總精算師完成對(duì)CPPIB的審計(jì)，重申CPP在未來75年內(nèi)具有可持續(xù)性。

改革的天平倒向了名義賬戶制？

在政策層面，十八屆三中全會(huì)提出的養(yǎng)老保險(xiǎn)改革的基本方針是“堅(jiān)持社會(huì)統(tǒng)籌和個(gè)人賬戶相結(jié)合的基本養(yǎng)老保險(xiǎn)制度，完善個(gè)人賬戶”，一改之前相關(guān)文件中“做實(shí)個(gè)人賬戶”論述。財(cái)政部部長(zhǎng)樓繼偉認(rèn)為，中央不提“做實(shí)”而提“完善”，為個(gè)人賬戶轉(zhuǎn)向名義賬戶制提供了改革的空間，也有媒體解讀為改革的天平倒向了名義賬戶制。可以說我國養(yǎng)老金改革又一次站在了十字路口，個(gè)人賬戶涉及每個(gè)參保職工切身利益，最終何去何從，我們還需拭目以待。

（作者系首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)勞動(dòng)經(jīng)濟(jì)學(xué)院講師，中國人民大學(xué)管理學(xué)博士，清華大學(xué)、中國證監(jiān)會(huì)聯(lián)合培養(yǎng)金融學(xué)博士后）