兩認(rèn)購(gòu)期權(quán)暴跌99%觸發(fā)熔斷 機(jī)構(gòu)將排查風(fēng)險(xiǎn)因素

原標(biāo)題：兩認(rèn)購(gòu)期權(quán)暴跌99%觸發(fā)熔斷

新京報(bào)訊（記者 白金坤）2月11日，上市僅三天的上證50ETF期權(quán)便遭遇了驚心動(dòng)魄的一幕。當(dāng)天下午開(kāi)盤(pán)不久，兩只認(rèn)購(gòu)合約出現(xiàn)瞬間的暴跌，跌幅高達(dá)99%，隨后觸發(fā)熔斷。上交所解釋稱(chēng)，盤(pán)中觸發(fā)熔斷系中信證券報(bào)單大幅偏離理論價(jià)值所致。

不足正常報(bào)價(jià)的1%

昨日13時(shí)3分，4月2400和2450的認(rèn)購(gòu)期權(quán)盤(pán)中瞬間暴跌，突現(xiàn)0.001元成交價(jià)格，不足正常報(bào)價(jià)的1%，其中合約50ETF購(gòu)4月2400從0.1006元跌至0.001元，合約50ETF購(gòu)4月2450從0.0808元跌至0.001元。

暴跌后，隨即觸發(fā)熔斷機(jī)制，進(jìn)入集合競(jìng)價(jià)階段，做市商進(jìn)行了積極報(bào)價(jià)。50ETF購(gòu)4月2400合約熔斷集合競(jìng)價(jià)成交價(jià)格為0.0940元，50ETF購(gòu)4月2450合約熔斷集合競(jìng)價(jià)成交價(jià)格為0.1128元，價(jià)格恢復(fù)正常。

對(duì)于昨日盤(pán)中異動(dòng)，上交所收盤(pán)后回應(yīng)稱(chēng)，造成這兩次觸發(fā)熔斷的原因是中信證券午間調(diào)整報(bào)價(jià)參數(shù)導(dǎo)致大幅偏離理論價(jià)值的報(bào)單所致。根據(jù)監(jiān)測(cè)，昨日13時(shí)3分10秒至12秒，中信證券對(duì)50ETF購(gòu)4月2400合約申報(bào)了12筆賣(mài)單，申報(bào)價(jià)格從0.001元到0.0014元(其中0.001元的賣(mài)單6筆)，其中大部分成交價(jià)格在0.0988元與0.1024元之間，10張成交價(jià)格為0.001元，觸發(fā)了熔斷機(jī)制。同樣時(shí)間，中信證券對(duì)50ETF購(gòu)4月2400合約以0.001元價(jià)格申報(bào)11筆賣(mài)單，其中大部分成交價(jià)格在0.0798元與0.0828元之間，4張成交價(jià)格為0.001元，觸發(fā)了熔斷機(jī)制。

中信證券將排查風(fēng)險(xiǎn)因素

中信證券相關(guān)業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人表示，基于市場(chǎng)行情的變化，為了更好地滿(mǎn)足做市義務(wù)，公司午間根據(jù)市場(chǎng)變化調(diào)整報(bào)價(jià)策略,導(dǎo)致出現(xiàn)偏離理論價(jià)值的報(bào)單。在策略異常報(bào)價(jià)3秒后，由于系統(tǒng)識(shí)別到報(bào)單價(jià)格出現(xiàn)異常，立即修正了價(jià)格并進(jìn)行正常做市報(bào)價(jià)。

對(duì)于后期改進(jìn)措施，中信證券相關(guān)業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人稱(chēng)，將仔細(xì)分析報(bào)價(jià)發(fā)生錯(cuò)誤的原因，認(rèn)真排查期權(quán)做市報(bào)價(jià)環(huán)節(jié)的各個(gè)風(fēng)險(xiǎn)因素。公司將進(jìn)一步完善業(yè)務(wù)流程，加強(qiáng)對(duì)異常價(jià)格的監(jiān)控和管理，減少操作風(fēng)險(xiǎn)。

■ 延伸

釣魚(yú)單獲利有限

據(jù)悉，目前上交所所設(shè)置的ETF熔斷標(biāo)準(zhǔn)為最新成交價(jià)與前一次集合競(jìng)價(jià)價(jià)格偏離50%，那么為何盤(pán)中仍然會(huì)跌幅高達(dá)99%呢？

對(duì)此，上交所解釋稱(chēng)，由于目前期權(quán)市場(chǎng)訂單深度不足，導(dǎo)致這兩次觸發(fā)熔斷的實(shí)際漲跌幅均大于50%，下一步可以根據(jù)市場(chǎng)深度對(duì)相關(guān)熔斷標(biāo)準(zhǔn)作進(jìn)一步研究和完善。

中國(guó)量化投資學(xué)會(huì)理事長(zhǎng)丁鵬告訴記者，所謂“訂單深度不足”指的是下面買(mǎi)單不是很充足，上面的大賣(mài)單一筆砸下來(lái)，下面沒(méi)有足夠的買(mǎi)單，導(dǎo)致熔斷機(jī)制來(lái)不及反應(yīng)，于是擊穿50%的漲跌幅限制。

由于股票期權(quán)的直接杠桿比例高達(dá)10倍，因此有業(yè)內(nèi)人士稱(chēng)，理論上講，在低位買(mǎi)進(jìn)的“釣魚(yú)單”獲利將會(huì)高達(dá)百倍。所謂“釣魚(yú)單”，是指在期貨市場(chǎng)上，市場(chǎng)投機(jī)者會(huì)在各個(gè)合約的漲跌停板上全掛上單子，在漲停板邊上掛空單，在跌停板邊上掛多單，釣取市場(chǎng)參與者的對(duì)手單的行為。

長(zhǎng)江證券金融工程分析師李建偉稱(chēng)，按照上交所的公告，兩張合約在0.001位置成交的數(shù)量分別為4張和10張，總成交金額為140元，也就是說(shuō)釣魚(yú)單的成本在140元，而后價(jià)格迅速恢復(fù)至正常水平，大概在0.1128元左右，因此釣魚(yú)單獲利1萬(wàn)元左右，與中信證券的損失相當(dāng)。