3天貶值3%接近新均衡 新匯改“閃電戰”初告捷

原標題：3天貶值3%接近新均衡新匯改“閃電戰”初告捷

8月13日，央行有關新匯改的吹風會和外匯市場的表現，共同宣告了人民幣新匯改“閃電戰”的初步勝利。

央行行長助理張曉慧在昨日關于完善人民幣兌美元匯率中間價報價吹風會上宣布，8月11日中間價基礎報價完善以來，人民幣經過兩天的調整，逐漸向市場化水平回歸，3%左右的累積貶值壓力得到一次性釋放，此前偏差校正已經基本完成。

而當日的市場表現與央行預期達到驚人一致。與此次匯改前一天(8月10日)的收盤價6.2096相比，昨日的人民幣對美元收盤價報6.3990，下跌幅度恰好為3%。同時，昨日人民幣兌美元即期匯率收盤價與當日中間價點差已縮小至20個基點。就目前情況來看，央行此輪匯率改革基本順利收官。

新匯改釋放3%貶值壓力

昨日作為人民幣中間價定價機制改革后的第三個交易日，市場對于中間價的調整幅度已明顯有所預期，從開盤后的表現來看，在岸(CNY)與離岸(CNH)市場波幅較前兩日已經明顯收窄。

昨日，人民幣對美元匯率中間價報6.4010，雖然較上一交易日再次下調704個基點，但與前兩日相比，人民幣對美元即期匯率走勢整體趨于平穩，盤中人民幣最高升至6.3850，全天維持在6.40附近波動，直至收盤前，人民幣價格被明顯拉升，最終收于6.3990。這也成為自去年11月以來，收盤價首次高于中間價。

離岸市場上昨日表現更為突出，一掃多日“陰霾”的人民幣對美元終于出現上漲勢頭，昨日開盤價為6.4498，最高升至6.4349，目前徘徊在6.44附近，截至記者發稿時，離岸(CNH)人民幣兌美元為6.4415，上漲0.11%。

值得注意的是，昨日在岸與離岸市場人民幣明顯升值均出現在央行吹風會召開時，而此后全天也一直保持平穩。市場普遍認為，是央行的吹風會讓市場吃下了一顆“定心丸”。

而從本次吹風會的規格上，也可以看出央行對匯率問題的重視程度。罕見地，在這次央行行內的吹風會上，央行副行長易綱和行長助理張曉慧同時出席并答記者問。

而隨著人民幣匯率趨于平穩，讓一直頗為被動地新興市場貨幣終于有了喘息機會。

中國作為全球第二大經濟體，人民幣連續兩日累計超3%的貶值幅度，對于全球大宗商品市場、新興市場貨幣以及全球股債兩市都帶來明顯波動。本周以來，受人民幣貶值預期影響，新興市場股市、匯市均大幅下跌，其中新興市場貨幣貶值趨勢不斷加劇。

韓元一度下跌1.3%，創2011年以來新低;印尼盾和馬來西亞林吉特兌美元更是分別下跌1.4%和0.8%，創下20世紀90年代末亞洲金融危機以來的新低;俄羅斯盧布貶值了2.3%，成為本周貶值幅度最大的主要貨幣，本季度，盧布已經貶值了15%，成為表現最差的主要貨幣本季度。

新興市場股市同樣出現全線下跌走勢，其中跌幅最大的是印尼股市，大跌3.1%。此外，中國香港、新加坡、日本、韓國、馬來西亞等股市跌幅幾乎都超過了1%。

分析人士預計，今日隔夜市場，各主要新興市場國家貨幣將有所回升，美元指數目前也已上漲0.43%至96.71。

近日來，接受《第一財經日報》采訪的業內人士普遍認為，連續兩天的人民幣貶值，是“釋放前期積累的貶值壓力”，這既不是“跳水”，更不是“貨幣戰爭”。亞太和新興市場國家的股市下跌和貨幣跟風貶值，是過度反應。

人民幣匯率實現新均衡

相對央行“3%的偏差已基本校正完成”的說法，基于從8月10日到8月13日人民幣兌美元即期匯率分別為6.2096、6.3870、6.3258以及6.3990的收盤價格來看，三日來累計下跌幅度正好為3%，有市場人士猜測，央行的均衡匯率價格或為6.40左右。

張曉慧對于“偏差3%”解釋稱：“11日中間價基礎報價完善以來，人民幣經過兩天的調整，逐漸向市場化水平回歸，3%左右的累積貶值壓力得到一次性釋放，此前偏差校正應該說已經基本完成，這是人民幣匯率形成機制改革的必要階段，使人民幣按照更加市場化的規律運行。”

她分析，2005年匯改以來，中間價作為基準匯率對于引導市場預期、穩定市場匯率發揮了重要作用，一段時間以來，中間價與市場匯率偏離的幅度比較大，影響了中間價的市場基準地位和權威性。根據市場調查和分析師的普遍估計，這種既與國內因素有關，也與國際因素有關的偏差大約累積了3%左右。

而對于均衡匯率價格的問題，易綱昨日對《第一財經日報》表示：“在今天的會議上已經告訴了方法論。”

在吹風會上，易綱表示：“我更加強調公開、透明、市場化的匯率形成機制，每天觀察匯率是6.3也好，是6.4也好，我怎么知道它是不是接近均衡水平了呢?我要看國際收支，要看中國經濟增長這些基本面，同時也要看一攬子匯率，實際有效匯率和名義有效匯率。在這次機制變化以后，經過一個短暫的磨合期，匯率水平和我剛才說的這些基本面比較相符。”

人民幣具備強勢貨幣基礎

對于為何選擇8月11日這一時間窗口來進行中間價報價機制改革，張曉慧分析稱，從國內看，這與近日公布的7月份貨幣信貸數據的意外跳升有關。

“7月份是普遍貨幣增長的傳統小月，但是今年7月份M2比6月份跳升了1.5個百分點，7月份新增人民幣貸款同比增長了1.61萬億。坦白說，市場對公布數據的解讀認為這和貨幣政策、和銀行體系為支持資本市場平穩健康發展所采取的一些臨時性措施有一定的關系。一段時間流動性的寬松促進了貨幣信貸的偏快增長，從而影響了外匯市場的供求關系，給人民幣匯率帶來了一定的貶值壓力。”張曉慧說道。

但面對人民幣是否會出現持續貶值的質疑時，張曉慧則堅定地表示，從國際國內經濟金融形勢看，當前不存在人民幣匯率持續貶值的基礎，中央銀行有能力保持人民幣在合理均衡水平上的基本穩定。

央行認為，從五個方面來看，人民幣均具備強勢貨幣的基礎。

首先，我國經濟增速相對較高。今年上半年我國經濟仍增長7%，從全球橫向比較看仍保持了較高的增速。7月份貨幣供應量和信貸總額的較大波動應是臨時的、可控的，我國仍將堅持實施穩健的貨幣政策。近期主要經濟指標企穩向好，經濟運行出現積極變化，為人民幣匯率保持穩定提供了良好的宏觀經濟環境。

同時，我國經常項目長期保持順差，2015年前7個月貨物貿易順差達3052億美元，這是決定外匯市場供應的主要基本面因素，也是支持人民幣匯率的重要基礎。

此外，近年來人民幣國際化和金融市場對外開放進程加快，境外主體在貿易投資和資產配置等方面對人民幣的需求逐漸增加，為穩定人民幣匯率注入了新動力。

國際市場方面，央行認為目前市場預期美聯儲加息導致美元在較長一段時間走強，市場對此已在消化之中。未來美聯儲加息這一試點性震動過后，相信市場會有更加理性的判斷。

最后，我國外匯儲備充裕，財政狀況良好，金融體系穩健，為人民幣匯率保持穩定提供了有力支撐。

張曉慧表示，這些基本面決定了從長期看，人民幣仍然是強勢貨幣，可以說當經濟中其他因素和困難積累起來的偏差得到校正后，從我國的經常項目狀況和堅持實施穩健的貨幣政策這一現實出發，未來人民幣還會進入升值通道。