彈性匯率可維穩國際資本流動 資本項可兌換年內實現有定力

原標題：彈性匯率可維穩國際 資本流動資本項可兌換年內實現有定力

“中國資本項目可兌換的日程是依照中國自己定的日程表向前穩步推進的，不是說遇到一點波動或者說遇到一點外邊發生的事情就可以輕易改變的。這方面我們是有定力的，我們會按照自己定的日程表穩步有序地實現。”人民銀行副行長易綱8月13日表示。

針對“中國是不是還有希望在今年年底的時候實現資本項目的基本開放”的提問，易綱在當日央行關于完善人民幣兌美元匯率中間價報價吹風會上表示“有信心”。

近來，因為股市震蕩和8月11日開始的新匯改及人民幣貶值，市場上有資本外流擴大并進而影響資本項開放進程的擔心。而易綱對《第一財經日報》表示，有一個有彈性的、比較靈活的匯率機制，實際上是資本流入流出的穩定器。

中國金融四十人論壇高級研究員、外管局國際收支司原司長管濤在接受《第一財經日報》采訪時表示，匯率只是實現人民幣資本項目可兌換的影響因素之一，而不是決定性因素。“但是，匯率市場化卻是資本項目開放的重要配套條件。”

“總的看，中國的資本流入流出應當是平衡的。”易綱說。

針對中國外儲在過去一年減少3000億美元，易綱分析稱，主要有三大塊：第一塊，去年以來，我們境內居民和企業在境內銀行的美元存款大幅度增加。藏匯于民，這是一個好的現象。第二塊，最近國有企業、民營企業等各種企業走出去的步伐很大，對外投資力度很大，有些投資也用了一部分美元。第三塊，中國外匯儲備是一個分散化的外匯儲備，有美元，有歐元，有日元，報告的是美元，但實際上歐元、日元兌美元貶值了以后，折成美元就少了一塊。總體而言，我觀察到的中國的國際收支，“應該是在一個正常范圍內的”。

易綱還稱：“我們在做好統計，密切監測跨境收支，保證跨境資金流動在合理、規則有序的狀態。”

在管濤看來，資本外流是客觀存在的，資本外流不等于資本外逃，不應對其進行“道德評判”。伴隨著匯率市場化，央行淡出干預，尤其是資本項下開放，資本項目必然是逆差。“經常項目順差，資本項目必須逆差，這才是正常情況，雙順差本身就不正常。”管濤對本報記者說。

管濤稱，經常項目順差的情況下，資本不是通過儲備的方式對外輸出，就是通過民間部門的方式對外資本輸出，資本項目必然是逆差。而且貿易順差越大，資本項目逆差就越大。“這是公理，不然就平衡不了。”

從世界范圍來看，經常賬戶順差、資本和金融賬戶逆差的國家不只中國，還包括了德國、日本、沙特等。只不過像日本、德國資本的輸出主要來自家庭和企業等私人部門，以對外直接投資和證券投資等方式實現。而此前中國的對外投資和資本輸出主要是以官方儲備資產的形式存在。

管濤對本報表示，一直以來對于中國外匯儲備主要投資美債，投資收益太低為人所詬病，現在的改革方向是“藏匯于民”，讓民間參與資本輸出。國家外匯管理局也通過一系列的外匯管理改革，使企業和個人對外投資便利化。

“理想情況下，真正央行不干預的話，外匯儲備資產的變更，應該就是來自于外儲本身參與國際投資的收益的變化。而因為交易引起的變化，應該是通過經常項目和資本項目自己對沖掉了。”管濤說。

管濤表示，伴隨著匯率市場化，央行淡出干預，尤其是資本項下開放，資本項目必然是逆差，只不過這個逆差是直接投資渠道輸出，還是證券投資渠道輸出，還是如貸款的方式對外輸出，抑或是其他方式，再去討論。