私募驚弓之鳥 7月200只產(chǎn)品跌破止損線遭清盤

原標(biāo)題：私募驚弓之鳥 7月200只產(chǎn)品遭清盤

6月中旬開始的一場(chǎng)急跌和隨后而來(lái)的8月寬幅震蕩，使這個(gè)炎熱的夏天的私募行業(yè)，頗有幾分寒風(fēng)刺骨的味道。覆巢之下焉有完卵，多數(shù)私募產(chǎn)品凈值遭受重創(chuàng)，部分產(chǎn)品則跌破止損線慘遭清盤。私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截至8月7日，已有799只產(chǎn)品被清算，創(chuàng)出歷史新高。

市場(chǎng)持續(xù)震蕩之際，謹(jǐn)慎操作成為私募基金的主流選擇。《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者從多家私募機(jī)構(gòu)處了解到，當(dāng)前多數(shù)私募倉(cāng)位維持在三成以下;部分私募在維持輕倉(cāng)位的前提下采取精選個(gè)股，試探性加倉(cāng)的方式謹(jǐn)慎進(jìn)行波段操作。而多數(shù)私募則表示在趨勢(shì)徹底明朗之前不會(huì)有大的動(dòng)作，更愿意保持輕倉(cāng)、觀望。

謹(jǐn)慎操作成為必然

格上理財(cái)數(shù)據(jù)顯示，陽(yáng)光私募行業(yè)6月平均收益為-4.07%，7月為-5.95%。相較連續(xù)兩個(gè)月告負(fù)的收益率，年內(nèi)最大的清盤潮似乎更具“殺傷力”。清盤壓力之下，謹(jǐn)慎操作成為私募行業(yè)的主流選擇。

據(jù)私募排排網(wǎng)最新統(tǒng)計(jì)，近三年來(lái)私募清盤的數(shù)量基本保持在每年500只左右。而截至8月7日，今年以來(lái)共成立2143只陽(yáng)光私募新品，目前已有799只產(chǎn)品被清算，創(chuàng)出歷史新高。其中7月份單月清盤的陽(yáng)光私募產(chǎn)品就有200只，為今年以來(lái)單月最高，有10只產(chǎn)品成立不到一個(gè)月即遭清盤。

清盤潮之下，私募行業(yè)正在進(jìn)行一輪洗牌。對(duì)于大多數(shù)凈值偏低，距清盤線僅一步之遙的私募來(lái)說，在當(dāng)下的時(shí)點(diǎn)，“保命”是第一要義。對(duì)于產(chǎn)品安全墊較高的私募來(lái)說，在市場(chǎng)趨勢(shì)尚不明朗，不確定性因素較多的情況下，守住前期果實(shí)則是操作的首要目的。

“這周這樣跌，很多產(chǎn)品又被推到死亡邊緣了，好不容易挨過了股災(zāi)，不能倒在震蕩市。”北京一家中型私募的投資總監(jiān)上周五盤后向記者坦言，前兩周市場(chǎng)反彈時(shí)，他將旗下一只產(chǎn)品加倉(cāng)至六成參與反彈，可8月18日6.15%的暴跌使該產(chǎn)品凈值再一次觸及預(yù)警線。“第二天反彈的時(shí)候我們就毫不猶豫地降到一成了，趨勢(shì)看不清楚還是按兵不動(dòng)吧，畢竟活著最重要。”該投資總監(jiān)苦笑道。

事實(shí)上，就記者了解的情況來(lái)看，大多數(shù)私募的倉(cāng)位目前普遍低于三成。上海玖歌投資相關(guān)人士告訴記者，自市場(chǎng)調(diào)整以來(lái)公司都嚴(yán)控倉(cāng)位，目前產(chǎn)品倉(cāng)位多為兩成，凈值偏低的不到一成。“我們也基本沒怎么搶反彈。最近還是保持觀察，現(xiàn)在市場(chǎng)環(huán)境里不確定因素太多，頻繁地調(diào)倉(cāng)位做波段博差價(jià)，效果不一定好。”該人士向記者表示，寧愿等風(fēng)險(xiǎn)釋放之后再去踏實(shí)地參與行情。

除了上述按兵不動(dòng)派，記者注意到也有不少私募試探性小幅加倉(cāng)，謹(jǐn)慎進(jìn)行波段操作。在這部分私募看來(lái)，目前市場(chǎng)雖然持續(xù)震蕩，但依然有熱點(diǎn)不斷涌現(xiàn)，部分板塊和個(gè)股漲幅較大時(shí)，仍有機(jī)會(huì)可供挖掘。

“當(dāng)然前提是保持輕倉(cāng)位。”上海磐安投資董事長(zhǎng)邱曉剛向記者強(qiáng)調(diào)，對(duì)于類似“證金概念股”這樣被游資爆炒的題材，機(jī)構(gòu)投資者不會(huì)參與。“精選個(gè)股，配置的都是一些基本面上自己看好的公司。”

另外記者也了解到，一度風(fēng)生水起引領(lǐng)市場(chǎng)的國(guó)企改革概念也并不那么受私募機(jī)構(gòu)的“待見”。多位受訪私募人士向記者表示其實(shí)并不是很愿意去參與這樣的短期熱點(diǎn)。“從本質(zhì)上講，國(guó)企改革的票是資金推動(dòng)型的，不是具有絕對(duì)安全邊際的概念，階段性行情特征還是比較明顯。”上海一位私募合伙人向記者表示。

該合伙人進(jìn)一步向記者解釋道：“國(guó)企改革概念關(guān)鍵是時(shí)間點(diǎn)不好把握，本質(zhì)其實(shí)是炒預(yù)期，不是炒兌現(xiàn)。當(dāng)兌現(xiàn)時(shí)點(diǎn)快來(lái)的時(shí)候，往往是資金撤退的時(shí)候。”整體來(lái)看，由于國(guó)企改革相關(guān)個(gè)股的業(yè)績(jī)或者改革預(yù)期具有較大的不確定性，所以私募機(jī)構(gòu)整體對(duì)國(guó)企改革的參與并不多，操作方面也頗為謹(jǐn)慎。

手握重金保持觀望

上周滬指在觸及4000點(diǎn)后轉(zhuǎn)頭直下，單周大跌11.54%，勉強(qiáng)收于3500點(diǎn)上方，創(chuàng)本輪反彈以來(lái)的最大周跌幅。其間國(guó)企改革概念熄火，有“王的女人”之稱的證金概念股在瘋狂起舞之后也迅速熄火，同時(shí)市場(chǎng)的成交量也不斷萎縮。市場(chǎng)急漲急跌中強(qiáng)烈的投機(jī)氛圍和不斷低迷的人氣，讓諸多私募基金再一次確認(rèn)，最佳的進(jìn)場(chǎng)抄底時(shí)機(jī)不是現(xiàn)在。

8月23日傍晚，國(guó)務(wù)院官方網(wǎng)站發(fā)布《基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資管理辦法》(下稱《辦法》)后，記者第一時(shí)間回訪了上周五的部分受訪私募，多數(shù)投資經(jīng)理向記者表示，《辦法》的出臺(tái)主要還是意在長(zhǎng)遠(yuǎn)，并不能指望養(yǎng)老金直接開閘放水。“對(duì)短期市場(chǎng)的影響非常有限，對(duì)于中期是不是走入熊市，還是有一定影響的。”一位私募投資總監(jiān)如是向記者直言。

事實(shí)上，多數(shù)受訪私募均認(rèn)同當(dāng)前處于一個(gè)比較關(guān)鍵的時(shí)點(diǎn)，隨著證金公司宣布今后若干年內(nèi)“一般不入市操作”，市場(chǎng)目前震蕩走勢(shì)正在被自身運(yùn)行的力量所主導(dǎo)。但由于不確定的因素還較多，短期市場(chǎng)投機(jī)情緒也較為嚴(yán)重，市場(chǎng)或還需依靠自身力量找到市場(chǎng)底。在這樣的關(guān)鍵時(shí)點(diǎn)上，保持輕倉(cāng)觀望似乎成為私募的主流做法。

前述北京地區(qū)中型私募的投資總監(jiān)就告訴記者：“現(xiàn)在看來(lái)，市場(chǎng)短期因素實(shí)際上是偏負(fù)面的，之前說雙底已經(jīng)形成，但從上周的情況看，3500點(diǎn)難言是鐵底，此時(shí)大舉加倉(cāng)入場(chǎng)抄底，風(fēng)險(xiǎn)太大。”

“這一波反彈其實(shí)很明顯是資金主動(dòng)去找題材炒，個(gè)股漲得快，熄火得也快。”正如邱曉剛所言，爆炒“王的女人”等概念的游資并不會(huì)持久戀戰(zhàn)。“題材股的行情來(lái)得越快，游資獲利回吐的可能性也就越大。現(xiàn)在市場(chǎng)里存量資金博弈的格局已經(jīng)形成。”

前述上海地區(qū)私募合伙人則向記者表示，調(diào)整之后，市場(chǎng)本有望回歸基本面支撐的邏輯，但亢奮的投機(jī)情緒卻使市場(chǎng)趨于“賭場(chǎng)”。“上周的情況給人的感覺就是雞犬升天，市場(chǎng)如果博弈情緒太濃，那就難言價(jià)值，真正有價(jià)值的企業(yè)還是難以跑出來(lái)。這個(gè)時(shí)點(diǎn)參與市場(chǎng)，意義不是很大。”該合伙人補(bǔ)充道。

無(wú)獨(dú)有偶，上海從容投資董事長(zhǎng)呂俊也向記者表示：“市場(chǎng)能否真正企穩(wěn)取決于噪音交易者有多少。當(dāng)前市場(chǎng)的投機(jī)氛圍還很嚴(yán)重，所以大部分的資金沒有流向真正有價(jià)值的企業(yè)，噪音交易者還沒有根本退出市場(chǎng)。”而從容投資另一人士也向記者表示：“現(xiàn)在主要還是依靠概念在炒，這樣的情況下波動(dòng)還會(huì)持續(xù)，直到噪音交易者退出市場(chǎng)。這需要很長(zhǎng)的時(shí)間，我們的態(tài)度還是繼續(xù)觀望，倉(cāng)位最多的只有兩成。”

雖然短期而言，受訪私募對(duì)于市場(chǎng)的態(tài)度多為謹(jǐn)慎、難言樂觀，但長(zhǎng)期來(lái)看對(duì)于慢牛卻仍有預(yù)期。前述從容投資相關(guān)人士就向記者表示：“我們中長(zhǎng)期仍保有信心，穿越過幾次牛熊的經(jīng)驗(yàn)告訴我們，這段時(shí)間會(huì)很難熬，但是走過去了肯定會(huì)迎來(lái)機(jī)會(huì)。”另外，東方港灣資產(chǎn)管理公司董事長(zhǎng)但斌也撰文表示，A股去完杠桿就需要去泡沫，去泡沫比去杠桿殘酷性更厲害一些，但是泡沫破滅之后會(huì)有更大的機(jī)會(huì)來(lái)臨。

而國(guó)富資本董事長(zhǎng)熊焰則指出，經(jīng)歷過股災(zāi)和調(diào)整之后，中國(guó)股市將有兩大變化方向，一是回歸價(jià)值投資，沿著技術(shù)進(jìn)步和國(guó)企改革，向改革要效益;二是目前以散戶為主的投資人結(jié)構(gòu)將會(huì)迎來(lái)變化。“只要有這種股民結(jié)構(gòu)在，股市必然會(huì)發(fā)生暴漲暴跌的市場(chǎng)情緒，因?yàn)檫@里面沒有專家，沒有價(jià)值投資的概念。”熊焰表示。（getty圖）