國(guó)家救市百天記 “試錯(cuò)”中得經(jīng)驗(yàn)

上市公司回購(gòu)戰(zhàn)：一劑救市良方

上市公司在這場(chǎng)救市大戰(zhàn)中也是一個(gè)非常重要的角色。股市暴跌后不久，創(chuàng)業(yè)板首批28家上市公司的實(shí)際控制人以及浙江、湖南、山東等多地的上市公司集體發(fā)聲，宣布通過增持、回購(gòu)、暫不減持等方式穩(wěn)定股價(jià)。以首批行動(dòng)的上市公司為例，截至7月9日，就有655家上市公司公告了穩(wěn)定股價(jià)的措施。

事實(shí)上，上市公司的積極行動(dòng)，在一定程度上也確實(shí)給市場(chǎng)注入了一些信心。7月9日股市反彈的那段時(shí)間，除了證金公司的護(hù)盤之外，也是有這些因素的促進(jìn)。至今為止，上市公司穩(wěn)定股市的舉措也是市場(chǎng)評(píng)價(jià)較高的救市良方。

云南財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院證券系主任陳曉丹在接受北京商報(bào)記者采訪時(shí)評(píng)價(jià)說，股災(zāi)之下基于穩(wěn)定股價(jià)目的以及應(yīng)監(jiān)管層要求，大股東對(duì)股價(jià)嚴(yán)重偏離價(jià)值的股權(quán)加大增持力度以及其他一系列措施，可以看做是大股東和管理層在監(jiān)管層的引導(dǎo)下做出了保護(hù)投資者利益的姿態(tài)，這是一種進(jìn)步。在股災(zāi)這種極端市場(chǎng)環(huán)境下是必要的，也是有一定效果的。不過，這種方法雖然可取，但也是要視情形而實(shí)施。“如果拋開股災(zāi)因素，正常情況下，讓一些上市公司的大股東和管理層去增持嚴(yán)重高估的公司股權(quán)，也是勉為其難的。而如果在上市公司股權(quán)過于分散，股價(jià)又十分低廉的情況下， 產(chǎn)業(yè)資本舉牌上市公司股權(quán)，反而是一種更市場(chǎng)化的、直接促進(jìn)股價(jià)上漲的利好。”陳曉丹指出。

巴菲基金機(jī)構(gòu)總監(jiān)顧小明對(duì)上市公司的評(píng)價(jià)也比較好。他認(rèn)為，上市公司不僅迅速做出穩(wěn)定股市的舉措，而且有些上市公司還果斷停牌了，躲避了一場(chǎng)大跌，“事發(fā)突然，大家都沒有太多準(zhǔn)備。股災(zāi)時(shí)的停牌，剛開始只有幾家做，后來幾百家效仿，雖說有特意停牌躲避下跌的嫌疑，但確實(shí)給了投資者喘息的機(jī)會(huì)，股民當(dāng)時(shí)還是比較支持的”。

清理配資戰(zhàn)：始終牽動(dòng)市場(chǎng)的敏感神經(jīng)

清理場(chǎng)外配資與本輪股市下跌有著千絲萬縷的聯(lián)系，也是維穩(wěn)過程中的一大主要戰(zhàn)場(chǎng)。而對(duì)于被稱為“有毒資產(chǎn)”的場(chǎng)外違法配資，管理層的態(tài)度從一開始就十分強(qiáng)硬，不過，在經(jīng)歷了近3個(gè)月的強(qiáng)勢(shì)清理之后，A股去杠桿進(jìn)程也將進(jìn)入尾聲。

從6月中旬管理層開始重點(diǎn)動(dòng)刀清理配資，并在6月中旬及7月中旬曾兩次要求證券公司對(duì)場(chǎng)外配資進(jìn)行自查。8月底，監(jiān)管層發(fā)文要求券商徹底清除違法違規(guī)的配資賬戶。而后，同花順、恒生電子被立案調(diào)查并開出巨額罰單，華泰等多家券商也隨之被罰。而聲勢(shì)浩大的配資清理工作開始牽動(dòng)A股市場(chǎng)的敏感神經(jīng)， 上證綜指從最高時(shí)的5178.18點(diǎn)開始一路下行。

在經(jīng)歷過3個(gè)月的強(qiáng)勢(shì)清理之后，清理場(chǎng)外配資的行動(dòng)已經(jīng)接近尾聲。證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人鄧舸表示，截至9月11日，完成清理資金賬戶3255個(gè)，占全部涉嫌場(chǎng)外配資賬戶的60.85%；還有2094個(gè)賬戶尚未清理，持股市值約1876.27億元。李大霄表示，經(jīng)過一段時(shí)間的清理，目前A股市場(chǎng)的杠桿率已經(jīng)接近正常水平。“場(chǎng)內(nèi)的融資由2.27萬億元降到了0.95萬億元左右，場(chǎng)外的約7000億元，也下降了大約80%。”在李大霄看來，一系列數(shù)據(jù)表明，管理層的清理配資將進(jìn)入尾聲。

而就在昨日，有消息稱配資清理將放緩，券商對(duì)于賬戶背后涉嫌存在配資行為的單一結(jié)構(gòu)化信托或資管計(jì)劃，不再采取“一刀切”的清理方式。正是這一消息導(dǎo)致了A股昨日上演絕地大反擊，三大指數(shù)齊現(xiàn)報(bào)復(fù)性反彈，逾千只股票漲停。

在宋清輝看來， 市場(chǎng)制度不完善、投資者風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)薄弱等因素，是場(chǎng)外杠桿資金瘋行的主要因素，而管理層去杠桿的舉措雖然短期對(duì)市場(chǎng)造成了一定的影響，但是利于A股長(zhǎng)期走牛。而李大霄也認(rèn)為，去杠桿應(yīng)該防患于未然，從制度上規(guī)范場(chǎng)外配資，在杠桿率還不高的時(shí)候就應(yīng)該果斷清理，從而減小市場(chǎng)的恐慌情緒。

北京商報(bào)記者 馬元月 葉龍招 董亮 王飛/制圖