IPO重啟引私募大佬關注 是牛市還是“二八”分化

原標題：IPO重啟引私募關注 是牛市還是“二八”分化

從來不缺故事和熱點的A股，總在周末迎來重磅消息。前幾日，私募大佬徐翔被捕的消息還在攪動市場，但到11月6日盤后，IPO時隔4個月重啟的消息又突然而至。

當日證監會例會上，新聞發言人鄧舸透露證監會將完善新股發行制度，重啟新股發行。同時，在此次完善新股發行制度全部落實前，先按現行制度恢復暫緩發行的28家公司IPO。而此次IPO歸來最大的亮點則包括新股申購不再需預繳款，公開發行2000萬股以下的小盤股發行一律取消詢價環節。

回顧歷史上幾次暫停IPO后重啟的情況，市場多在短期之內遭到了一定的沖擊。市場大漲三日，IPO重啟之后市場怎么走成為備受市場人士關注的話題。此外，券商股的集體“暴動”是否意味著“二八”行情已經確立也引發了機構人士的廣泛熱議。

IPO重啟影響偏正面

在多位接受《第一財經日報》記者采訪的私募人士看來，本次“有備而來”的IPO重啟對于市場或許會構成短期壓力，但從長期來看不能算作是利空，甚至可稱為利好。

“之前幾次暫停IPO重啟之后，短期沖擊都挺大。但是影響時間都不長，之后都能走出一波健康的上升行情。換個角度看，近期清理配資賬戶、嚴打市場操縱、內幕交易的清理整頓工作不斷推進，IPO的重啟或許也意味著市場清理整頓已取得決定性勝利，市場將進入健康發展階段。”浙江盈陽資產管理股份有限公司投研總監胡旭陽進一步向記者表示，IPO是證券市場主要功能之一，重啟IPO將給市場帶來新鮮血液和活力，是市場恢復正常的表現。

胡旭陽還告訴記者：“這次重啟IPO對部分規則做了調整，我們可以看到管理層對IPO由逐步向注冊制靠攏的意圖，這對創投行業應該構成利好作用。” 無獨有偶，在廣東煜融投資管理有限公司董事長吳國平看來，完善新股發行制度是潛在的重大利好，一旦利好預期形成，指數有望再次攀上4000點。

“完善新股發行制度，本身就說明對過去制度要做修正，這修正，我能想到的就是大家呼聲很高的市值配售制度。”吳國平表示，如果接下來新股發行制度是市值配售制度，那么對市場而言，本身不會帶來多大的沖擊，相反會起到穩定的作用。“因為市值配售，你要有市值，然后新股才能配售給你，按照市值配售是最讓市場安心的發行模式。”吳國平說。

星石投資總經理楊玲則強調，中國目前經歷著資產配置荒，市場上的流動性非常充裕，因此市場對于IPO重啟具備一定的消化能力。“即使重啟IPO，證監會也會在新股的發行節奏上有所控制，不大可能出現新股扎堆發行進而導致股市承壓過大的情況;此外證監會并沒有提供重啟IPO的時間表，只是表示年內發行之前過會的28家企業，據我們了解這28家企業中小盤股居多，因此估計融資壓力不大。”楊玲如是表示。

“重啟IPO其實也可以算是最后一個利空落地，之前股市經歷了去杠桿、人民幣貶值等，進行了兩輪調整，目前基本算是利空出盡。”楊玲表示，IPO重啟最多會導致股市短期盤整，但中長期震蕩上行的趨勢不會因此而發生改變。

談新一輪牛市為時尚早

IPO重啟，似乎為大盤上周的暴漲找到了最大的理由。Wind數據顯示，11月4日至11月6日三個交易日內，上證指數累計大漲8.24%，截至6 日收盤，距離3600點僅差10點。而三連陽行情中最為亮眼的莫過于券商股持續三日的漲停潮。數據顯示，證券公司指數在三日內累計漲幅達到了26.84%。

券商股帶領大盤連連上攻，這一幕似曾相識：最近一輪啟動于2014年深秋的牛市行情正是以券商股的暴漲為開端。如今券商股再次暴走，這是否意味著盤整已久的“猴市”已近尾聲，而新一輪牛市即將啟動？

對于這一問題，多位受訪私募人士則表達了較為一致的觀點：現在談新一輪牛市還為時過早，市場大概率仍將維持寬幅震蕩格局。“短期甚至中長期，基本面經濟L形走勢延續，流動性充裕但缺乏高收益資產的格局不會改變，市場寬幅波動將成為新常態，市場仍將以結構性行情為主。”北京和聚投資的投資總監李澤剛如是表示。

就操作層面而言，記者了解到自11月以來，多數私募都進行了幅度較大的加倉。而隨著指數的不斷攀升，部分私募人士表示風險收益比會越來越差，因此將在近期進行減倉。

“去年券商起來之后，基本前面是沒有壓力的，市場是一個可以完全突破的局面，上面的想象空間很大，可現在不是。無論指數的漲幅有多強勁，前面每一個點位都會有壓力。”上海磐安投資董事長邱曉剛向記者表示，指數會反復出現受制于壓力而產生調整的情況，甚至還存在見頂的可能。現在的情況只是說，有利潤可以賺，我們就積極參與。目前倉位從最低的兩成加到了五成。”邱曉剛說。

上海另一家私募研究總監張宏（化名）也向記者表示，公司自國慶節之后便開始逐步加倉，產品倉位目前最高的已達七成。“但之后我們準備減倉了，因為我們覺得指數反彈力度會比較有限。IPO重啟這種類似因素都是各種壓力，另外現在藍籌的估值雖然有吸引力，但是中小盤股的估值卻已經在非常高的位置，繼續往上漲會有一定難度。”

“二八”分化尚待觀察

除了對于新牛市是否啟動的討論，另一個備受市場人士關注的問題則是：權重股暴漲而中小盤股相對低迷，是否意味著“二八”行情已經出現？對此，多位私募人士向記者表示，當前市場確實存在出現“二八”行情的基礎，但由于指數反彈力度有限，且權重股中僅券商一枝獨秀，因此“二八”行情的確認還有待觀察。

“現在大家都有一個共識，就是市場面臨資產配置荒。今年以來，十年期的國債收益率降得很厲害。如果債券利率繼續走低，那么對于一些高股息的、經營相對穩定的股票來說，它們本身也是類債券的股票，就可以算是一個好的配置品種。這是一些經營穩定、高分紅的藍籌股有可能上去的內生動力。”張宏說。

張宏進一步向記者解釋稱：“中小股票的整體估值隨著市場的反彈又上去了，但單看中小板整體的業績，也沒有太大的增長，所以這種估值也比較難支撐。未來如果經濟出現比較大的壓力，那小的公司因為經營能力和抗風險能力都相對較弱，業績波動性會更大。”在張宏看來，上述兩點是“二八行情”出現的內在基礎， 但目前仍需繼續觀察。

“上周四是有挺明顯的二八，但是上周五并沒有。券商一枝獨秀，但銀行和保險卻相對乏力，上周四中國人壽開始是沖了9個點，后來盤中被砸綠過，這就意味著大票還是受到了資金的打壓。”邱曉剛向記者表示，權重股受到了不小的壓力，因此這一波券商的暴漲也未必能夠持續很長時間。

風格切換尚不明朗，而私募機構的配置策略也呈現出“四平八穩、安全第一”的特點。邱曉剛便告訴記者，目前公司產品對于“二八”都有配置，但整體更傾向于中盤股。“超級大盤、中盤、小盤都有。更傾向于中盤股是因為，現在持有具備基本面支持、市值三四百億的公司，就算風格突然切換，我們也不至于太過被動。盤子太大太小，我都擔心之后會太過被動。”

“不過主題炒作主導市場的格局差不多告一段落了。”邱曉剛還向記者強調稱，“十三五”之前市場適合主題炒作，但接下來應該要更多地去關注個股和行業。同樣，李澤剛也表示，自下而上精選個股、優選行業仍是重點。“未來構建組合將繼續強調，其一是業績增長確定性強，基本面獨立于宏觀周期的標的；其二是重視細分行業龍頭，估值上具備歷史安全邊際的優勢企業。”