10月外匯占款扭轉四連降 人民幣貶值預期趨弱

原標題：10月外匯占款扭轉四連降 人民幣貶值預期趨弱

11月15日，央行發布數據顯示，10月金融機構外匯占款增加129億元人民幣，扭轉此前連續四個月減少勢頭;當月中國央行口徑外匯占款也走出八連降，增加533.37億元。

多名接受《第一財經日報》采訪的業內人士認為，10月外匯占款由負轉正，主要是與前期美聯儲加息預期、人民幣匯率基本穩定貶值預期趨弱，市場主體結匯意愿有所恢復性增大有關。同時，中國經濟下行壓力猶存，美聯儲12月加息可能性較大，跨境資本仍面臨一定的流出壓力。但隨著中國經濟逐步企穩回升，以及人民幣有望加入國際貨幣基金組織(IMF)的特別提款權(SDR)籃子，加之市場對美聯儲加息已有所消化，因此，外匯占款再次大幅下跌或將是小概率事件。

諸多因素引起“雙升”

民生證券研究院固定收益組負責人李奇霖對本報記者分析稱，本次外匯占款“轉正”因素較多，一方面匯率干預扭轉人民幣貶值預期，近期聯儲加息預期再起， 短期會有貶值壓力，后續外匯占款可能仍有下行壓力。另一方面，穩增長措施加碼，比如專項金融債，扭轉了投資者對中國經濟硬著陸的擔憂。此外，股市恢復上漲，提升了人民幣資產賺錢效應。

“外匯占款是幾個月以來的第一次‘雙升’，也即是央行口徑外占和金融機構口徑外占都出現增長。”昆侖銀行戰略投資與發展部總經理助理李建軍向《第一財經日報》記者表示，這與人民幣走勢穩定有相關性，人民幣匯率企穩有兩方面原因，前期匯率體制改革市場操作的促進，市場不再把人民幣改革看成人民幣波動的動力或者反動力，這樣看，市場比較認可這種改革的結果，對于改革預期變化的強勁預期不存在了，而是遵循市場化運行的結果，發展的前進動力還不錯，改革對市場的波動和沖擊減少了，同時也抑制了資本的流出。

另外一方面，李建軍不否認人民幣現在的走勢與人民幣國際化的掛鉤，尤其是最近人民幣加入SDR審查沖刺期逼近。“我認可央行在推動人民幣國際化中對于滿足SDR要求、對于人民幣穩定做出了很多努力，同時商業銀行也做出了努力，這對人民幣匯率穩定也起到了積極作用。”

“事實上，上月貿易順差比9月減少了60億美元左右，吸引的外商直接投資比9月減少約10億美元，從這些數據看，并不支持外匯儲備明顯增加，而外匯儲備實際上比上月增加了114億美元，我個人認為這主要是因為市場主體對人民幣匯率預期變化所引起的。”中行國際金融研究所高級研究員周景彤對本報記者表示。

李建軍認為，從外圍來看，美聯儲加息的動作存在卻沒實時性操作，所以，市場在此過程中，也在不斷對其手中的資產進行調整，資產配置已做好，對人民幣穩定有一定好處，不會有大量流出的跡象。

“通常外貿情況、結售匯意愿、匯率穩定情況都會影響外匯占款的變化。比如貿易順差高、企業結匯意愿強都會增加外匯占款。人民幣貶值的話又會給外匯占款帶來向下的壓力。”交通銀行金融研究中心高級研究員陳冀向《第一財經日報》記者表示，短時間內，人民幣匯率仍是影響外匯占款的更主要的因素。

正負波動成常態

對于未來走勢，李建軍向本報記者分析稱，人民幣匯率預期越來越穩定，對于市場可操作空間不大了，對于資本外流影響越來越小。

“當然也必須承認，中國的經濟結構轉型升級期和中國國際收支、中國經濟再平衡是緊密聯系的，大規模的資本流入或者說外匯儲備的大規模增加不存在了，我國進出口將趨于平衡，我國外匯儲備未來會持續有步驟地下降。最終體現是外匯儲備的減少。”

在這種情況下，資本的短期外流應該如何應對?在李建軍看來，應該采取短期的政策，“主要是臨時性的資本管制措施，類似于‘托賓稅’，在改革的路上跑得更穩健、更長遠。”

“實際上隨著外匯儲備的減少，我們應該順勢而為去思考，如何推動外匯儲備有利使用。實際上，中國經濟轉型需要化解產能，結構升級，中國需要的是未來加大產能轉移和重新布局，所以中國未來資本走出去的可能更大。“李建軍稱，“所以要把外匯儲備有序地減少和對外投資、產能走出去、 加大對外投資、國內經濟轉而升級等，聯系起來看待，這將對中國的經濟可能更加有利。”

未來外匯占款會保持正增長，這樣央行就不用擔心用降準方式來對沖基礎貨幣了?

“其實影響人民幣匯率變化的因素很多，當前最大因素是美聯儲加息，如果年底加息，人民幣就有貶值壓力。現在市場對美聯儲是否加息存在分歧，加息的判斷暫時處于上風。”周景彤對本報記者稱，“加息可能性依然比較小，加之人民幣成為SDR籃子貨幣懸念不大，所以未來一段時間人民幣繼續持續貶值概率不大。 就此而論，央行通過降準對沖基礎貨幣的壓力有所減輕。”

李建軍則認為未來外匯占款月度有增有減會成為常態。“對經濟運行來說，如果規模不大，影響中性，同時降低了貨幣政策操作難度。”

“正負都有可能，但只要匯率不出現大幅波動，外占的單月變化波幅都不會太大。現在是正常的波幅，對基礎貨幣投放來說，央行不是面臨考驗，反而是對沖基礎貨幣因過去外占減少造成的缺口壓力有所緩解了。目前的國際國內環境確實持續高幅正增長的可能性很小。”陳冀對本報記者稱。