新三板分層標(biāo)準(zhǔn)“報(bào)到”

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原標(biāo)題：新三板分層標(biāo)準(zhǔn)“報(bào)到”

市場熱盼的分層標(biāo)準(zhǔn)終于正式出臺了。昨日晚間，新三板官方網(wǎng)站發(fā)布了新三板分層方案的征求意見稿，披露了創(chuàng)新層的三套標(biāo)準(zhǔn)，掛牌企業(yè)只要符合一項(xiàng)即可入選。此外，股轉(zhuǎn)系統(tǒng)還將對不同層次的市場實(shí)施差異化的制度安排。在業(yè)內(nèi)人士看來，分層制度的推出必將導(dǎo)致創(chuàng)新層企業(yè)被熱炒，這將使新三板甚至A股市場發(fā)生重大變化。

凈利潤指標(biāo)趕超創(chuàng)業(yè)板

上周五，證監(jiān)會發(fā)布了關(guān)于新三板發(fā)展的若干指導(dǎo)意見，其中提到將新三板進(jìn)行基礎(chǔ)層和創(chuàng)新層的內(nèi)部分層。指導(dǎo)意見公布三天后，新三板就火速出臺了分層方案。

根據(jù)方案，創(chuàng)新層的第一套標(biāo)準(zhǔn)主要考察掛牌企業(yè)的核心盈利能力，具體為最近兩年平均凈利潤不少于2000萬元、凈資產(chǎn)收益率不低于10%以及最近3個月日均股東不少于200人。

值得注意的是，平均凈利潤不少于2000萬元的要求原已經(jīng)遠(yuǎn)高于創(chuàng)業(yè)板對擬上市企業(yè)的凈利潤要求。而據(jù)同花順iFinD統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，以2014年為例，新三板有近600家企業(yè)凈利潤在2000萬元以上。

創(chuàng)新層的第二套標(biāo)準(zhǔn)旨在選出高速成長的掛牌企業(yè)，標(biāo)準(zhǔn)主要為股本不少于2000萬元、近兩年平均營業(yè)收入不低于4000萬元且復(fù)合增長率不低于50%；第三套標(biāo)準(zhǔn)考慮的則是投資者對企業(yè)的認(rèn)可，具體要求企業(yè)最近一年股東權(quán)益不少于5000萬元、近3個月日均市值不少于6億元以及做市商不少于6 家。以最新數(shù)據(jù)顯示，新三板市值超過6億元的企業(yè)有500余家。

據(jù)新三板公司業(yè)務(wù)部總監(jiān)孫立介紹，上述三套標(biāo)準(zhǔn)并行，掛牌企業(yè)只要符合其中一套標(biāo)準(zhǔn)便可入選創(chuàng)新層。但若企業(yè)自掛牌以來從未實(shí)現(xiàn)成交，也從未進(jìn)行融資，即使符合創(chuàng)新層標(biāo)準(zhǔn)也不得入選。據(jù)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)新聞發(fā)言人隋強(qiáng)透露，綜合各項(xiàng)指標(biāo)后有望被納入創(chuàng)新層的企業(yè)僅有500家左右。

制度安排差異大

雖然分層標(biāo)準(zhǔn)已經(jīng)出臺，但并不意味著市場馬上會出現(xiàn)分化。根據(jù)分層方案，新三板將在2015年年報(bào)披露結(jié)束后自動篩選出符合創(chuàng)新層標(biāo)準(zhǔn)的掛牌公司，也就是說，分層制要到明年5月才能正式實(shí)施。屆時，新掛牌公司滿足創(chuàng)新層準(zhǔn)入條件的，將直接進(jìn)入創(chuàng)新層。

此外，新三板決定在每年4月30日年報(bào)披露后進(jìn)行層級調(diào)整。符合三套標(biāo)準(zhǔn)之一的基礎(chǔ)層企業(yè)也有望自動進(jìn)入創(chuàng)新層，而如果創(chuàng)新層企業(yè)不再符合創(chuàng)新層標(biāo)準(zhǔn)，應(yīng)該在第一年發(fā)布風(fēng)險揭示公告，若第二年仍不符合就將被打回基礎(chǔ)層。

值得注意的是，對基礎(chǔ)層和創(chuàng)新層的企業(yè)，新三板將實(shí)施差異化制度安排。孫立表示，會優(yōu)先對創(chuàng)新層進(jìn)行融資制度、交易制度的創(chuàng)新試點(diǎn)：對于進(jìn)入創(chuàng)新層的企業(yè)，將建立一次審批、分期實(shí)施的儲架發(fā)行制度和掛牌公司股東大會一次審議、董事會分期實(shí)施的授權(quán)發(fā)行機(jī)制，并加強(qiáng)融資定價指導(dǎo)、限售管理和募集資金使用的管理。

此外，創(chuàng)新層企業(yè)還有望獲得并購貸款和并購基金等政策紅利。而基礎(chǔ)層的掛牌企業(yè)則以現(xiàn)行市場制度為基礎(chǔ)運(yùn)行，或?qū)o緣儲架發(fā)行、授權(quán)發(fā)行等融資制度。

在監(jiān)管層面，創(chuàng)新層或?qū)⒚媾R與上市公司一樣的信息披露要求。據(jù)了解，新三板要求該層次公司披露業(yè)績快報(bào)或業(yè)績預(yù)告，鼓勵披露季度報(bào)告，加強(qiáng)對公司承諾事項(xiàng)的管理；此外，還要求設(shè)置專職董秘，強(qiáng)化對公司董監(jiān)高敏感期股票買賣、短線交易的管理，并實(shí)施嚴(yán)格的違規(guī)記分制度和公開披露制度，研究引入自愿限售制度。

市場或現(xiàn)二八分層

“雖然真正的分層要到明年才正式落地，但資金會加緊對有創(chuàng)新層預(yù)期的企業(yè)進(jìn)行布局，”新鼎資本董事長張馳對北京商報(bào)記者表示，“隨著私募資金的活躍以及對優(yōu)質(zhì)標(biāo)的的搶籌，市場會出現(xiàn)二八分層，雖然符合創(chuàng)新層標(biāo)準(zhǔn)的企業(yè)僅有500家左右，占掛牌企業(yè)總數(shù)僅超過11%，但這些企業(yè)可能會吸引新三板一半以上甚至70%的資金。”

張馳還表示，創(chuàng)新層被熱炒也將進(jìn)一步拉大新三板市場的成交額，超過此前52億元的成交額只是時間問題，甚至有望突破百億元。而一位私募人士也對北京商報(bào)記者表示，此前手中一直無人問津的新三板基金產(chǎn)品在上周末被搶購一空。“新三板的分層還有望倒逼A股市場的改革。”張弛表示，“一旦創(chuàng)新層的企業(yè)有了流動和估值上的保障，會有大批排隊(duì)IPO的企業(yè)轉(zhuǎn)到新三板掛牌，這些企業(yè)大多都會符合創(chuàng)新層的標(biāo)準(zhǔn)。此外，很多創(chuàng)新層企業(yè)的質(zhì)量是高于創(chuàng)業(yè)板的，面對創(chuàng)業(yè)板的高市盈率，資金可能更看好市盈率相對較低的創(chuàng)新層，這也會吸引大筆資金流向新三板。”

北京商報(bào)記者 馬元月 姜鑫