唯品會9天市值蒸發370億 暖冬為閃購神話之死買單

原標題：唯品會9天市值蒸發370億 暖冬為閃購神話之死買單？

中國經濟網 北京12月2日訊（記者 郭曉偉） 下半年，中概股一直攪動著資本市場敏感的神經，而唯品會則用另一種姿態詮釋了什么是真正的多事之秋。

11月13日，唯品會發布業績預警：2015年第三季度營收為86億到87億元，年增長為61%到63%，而此前的預計是，年增長為71%到74%。

當天，唯品會股價應聲而落。數據顯示，11月13日，唯品會以13.60美元收盤，跌幅26.96%。11月14日，唯品會股價再次下跌8.09%，報收12.50美元，且盤中還開出近3年最低價12.02美元；距其22.31美元（11月4日盤中最高價）的股價，也僅僅過去了9個交易日。

換句話說，9個交易日，唯品會市值蒸發了約57億美元（約合人民幣370億元）。

“營收相較于預期有所減少是由于今年溫度偏暖造成消費者減少了價格更高的秋冬衣物的購買。”對于股價斷崖式大跌，唯品會方面這樣解釋。

國內電商催熱的雙十一購物節剛結束，各大平臺都大賺一筆。按正常邏輯，唯品會三季報不應如此難堪。所以，唯品會的這種解釋也遭到了同行京東的“打臉”。京東商城CEO沈皓瑜則表示，“公司服裝品類的銷售額未受天氣方面的影響”。

11月19日，唯品會正式發布三季度業績公告，果然如預警所言，營收13.63億美元，同比增長54%，繼續延續上季度同比增長下滑的趨勢。

如果唯品會股價暴跌是元兇是“暖秋”的話，那么遠在大洋彼岸的機構對“氣候變暖”的預判則更為精準。

和諸多中概股一樣，唯品會也沒有逃脫被做空的命運。今年5月，MFR發布了一篇標題為《唯品會：你們發的財報我們不買賬》的報告，從收入確認的方法質疑唯品會的財務數據存在問題。隨后，有超過五家律師所發起集體訴訟，對唯品會財務數據提出質疑。

至于唯品會為何會上演市值蒸發的大戲？資本市場說法不一。

美國資本市場有觀點認為，經濟環境的不景氣、消費相當萎縮儼然已經成了看空唯品會的主要原因。國內市場的反應也很能說明問題。“供應商制造出來的產品，并不是天生的庫存。唯品會的高速增長期，大部分庫存已經被消化。”一位行業研究人士告訴中國經濟網記者，唯品會要認清楚這個現實。

唯品會從閃購模式中成功切走一大塊蛋糕后，天貓、京東等競爭對手也開始布局閃購。上述行業研究人士表示，憑借著天貓、京東龐大的用戶群和較為成熟的客戶體驗，買家的分流也成為阻礙唯品會跳躍式增長的大山；因此，唯品會的使用人群和流量，也已經不能成為唯品會業績大漲的有力支撐。

相比宏觀觀點，財務數據或許更能說明問題。從2012年一季度到2014年四季度，唯品會活躍用戶由100萬飆升到了1220萬，其訂單數也由310萬份上升至3530萬份；從去年四季度開始，唯品會在活躍用戶和訂單數的增長上“天花板”效應已經顯現。以今年三季度為例，在活躍用戶增長20萬人的基數上，訂單量卻下滑10萬份。

另外，一直困擾電商平臺的假貨危機也給多事之秋的唯品會“補了一槍”。

11月25日，有媒體報道稱，唯品會涉嫌銷售假冒奢飾品。這甚至還引發了唯品會會不會淪落為下一個聚美優品的討論。之后，唯品會方面強勢回應，“報道失實，將啟動法律程序維權”。

遭機構做空、業績增速放緩、市值大幅蒸發、陷賣假貨風波，哪一個會成壓倒唯品會的最后一根稻草？氣候變暖，遲到的冷空氣到底該不該為唯品會閃購神話之死買單？

中國經濟網記者聯系到唯品會相關方面負責人，對方電話無法接通。

唯品會財報受質疑

上市三年半，唯品會一直憑借著高光表現享受著美國資本市場的青眼。但是，中概股紛紛回歸A股的今年，不經意卻成了唯品會的“渡劫”年。

和諸多的中概股前輩一樣，今年5月份，唯品會迎來了美國做空機構舉辦的“成年禮”。

5月上旬，做空研究公司MFR發布了一篇標題為《唯品會：你們發的財報我們不買賬》的研報；研報用收入確認的方法來質疑唯品會財務數據存在問題。

面對質疑，唯品會反應十分靈敏，立刻拿出了財務報表應對。

然而，MFR在5月29日再次發布信息，拋出了一個新問題，即唯品會在收入確認上到底該采用凈額法還是全額法計算的問題。在MFR看來，不同的計算方式將直接影響股票的估值，在全額法計算之下，唯品會2014年收入將是接近38億美元，而在凈額法計算之下，唯品會的收入將是僅僅不到10億美元。

不過，唯品會的麻煩并沒有結束。