茂業(yè)系甩包袱商業(yè)城轉(zhuǎn)型租車 “燒錢”行業(yè)盈利難期

高調(diào)“改嫁”零售公司商業(yè)城轉(zhuǎn)型做租車

原標(biāo)題：高調(diào)“改嫁”零售公司商業(yè)城轉(zhuǎn)型做租車

與茂業(yè)系“結(jié)緣”僅僅一年之后，老牌零售業(yè)上市公司商業(yè)城（600306）高調(diào)“改嫁”。

根據(jù)公司12月11日披露的定增方案，商業(yè)城有望將由一家傳統(tǒng)零售商業(yè)企業(yè)跨界成為以汽車租賃為主業(yè)的上市公司，繼而“由傳統(tǒng)商業(yè)服務(wù)轉(zhuǎn)型至新興商業(yè)服務(wù)”。

與此同時，幾經(jīng)努力后才于一年前控股商業(yè)城的“舊主”茂業(yè)系宣告退出，神秘金融新貴張振新則走向臺前。

靠剝離資產(chǎn)而于2014年才得以“脫帽”的商業(yè)城，能否借這次轉(zhuǎn)型走上坦途？有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，當(dāng)前國內(nèi)租車行業(yè)整體尚無穩(wěn)定的盈利前景，商業(yè)城這次定增短期內(nèi)或難以拯救業(yè)績，“靠概念刺激股價的作用或許更大。”

“脫帽”玩跨界，變A股“租車第一股”

有分析指出，當(dāng)前風(fēng)投非常青睞出行領(lǐng)域，即使并不出名，甚至報表并不好看，資本市場也容易給出高估值。

繼國內(nèi)汽車租賃公司神州租車、一嗨租車先后登陸港股、美股之后，A股也終于等到了自己的“租車第一股”。不過，與本身就起家于租車行業(yè)的神州、一嗨有所不同，A股“租車第一股”是由傳統(tǒng)零售業(yè)上市公司轉(zhuǎn)型而來。

12月11日晚間，上市公司商業(yè)城公布了定增預(yù)案（修訂稿）顯示，商業(yè)城擬以發(fā)行股份的方式購買易乘投資持有的宜租車聯(lián)網(wǎng)100%股權(quán)，同時，公司還公布了對上交所此前出具的《審核意見函》的回復(fù)。

根據(jù)定增方案，商業(yè)城擬非公開發(fā)行股份，作價15億元收購宜租車聯(lián)網(wǎng)100%股權(quán)；并擬向張振新等6名特定對象非公開發(fā)行募集配套資金不超過14億元，用于拓展互聯(lián)網(wǎng)專車平臺業(yè)務(wù)的新車購置、車聯(lián)網(wǎng)信息系統(tǒng)平臺建設(shè)和補充上市公司流動資金。

根據(jù)預(yù)案，標(biāo)的公司宜租車聯(lián)網(wǎng)未經(jīng)審計的歸屬于母公司所有者權(quán)益為3.42億元，經(jīng)初步估算，標(biāo)的資產(chǎn)宜租車聯(lián)網(wǎng)100%股權(quán)預(yù)估值約為15億元，增值約11.58億元，增值率約338%。

方案一出，這家此前名不見經(jīng)傳的“小公司”立刻引發(fā)市場“圍觀”：一家令連續(xù)虧損的商業(yè)城愿以高估值收購的公司，究竟有何背景？

根據(jù)公開資料顯示，宜租車聯(lián)網(wǎng)“是一家以汽車租賃業(yè)務(wù)為基礎(chǔ)，覆蓋從車輛采購到車輛處置的全生命周期閉環(huán)式車聯(lián)網(wǎng)企業(yè)”，“為企事業(yè)單位，包括互聯(lián)網(wǎng)專車平臺，提供車聯(lián)網(wǎng)平臺管理及技術(shù)研發(fā)、車輛租賃、加盟商服務(wù)、司機招聘、管理、培訓(xùn)和二手車評估鑒定等服務(wù)。”

一位私募從業(yè)人士告訴新京報記者，以神州租車、一嗨租車為代表的出行領(lǐng)域，“甚至包括僅有互聯(lián)網(wǎng)平臺而無自己車隊的滴滴打車在內(nèi)，都是當(dāng)前風(fēng)投非常青睞的投資方向，即使并不出名、報表并不好看，資本市場也容易給出高估值。商業(yè)城選這個領(lǐng)域介入，可能是看中了A股目前還沒有這個標(biāo)的，他現(xiàn)在進(jìn)來就是獨一家。”

今年2月份，通過騰挪資產(chǎn)實現(xiàn)扭虧，ST商城的退市危機得以解除，摘星脫帽變回“商業(yè)城”，但摘帽并不意味著業(yè)績的好轉(zhuǎn)，10月12日披露的三季報顯示：公司營業(yè)收入同比下降17.77%；凈利潤-1億元，同比繼續(xù)虧損。

三季報披露后，曾有不少投資者期待公司“賣殼”，而此次定增方案則被一些投資者理解為“變相借殼”。“按照規(guī)則，我們這個收購沒有達(dá)到借殼上市的條件，所以不屬于借殼，也并沒有故意規(guī)避借殼。”商業(yè)城證券部人士告訴新京報記者。

“茂業(yè)系”退場，“先鋒系”浮現(xiàn)

對于大股東“茂業(yè)系”為何退出，商業(yè)城證券部人士稱并不知情。

這起并購將直接引發(fā)商業(yè)城的“改旗易幟”，“舊主”茂業(yè)系的退場顯得耐人尋味。

根據(jù)交易案，該起交易完成后，“易乘投資”的控股股東張振新及其一致行動人將合計持有商業(yè)城約42.74%的股份，公司控股股東由茂業(yè)系旗下的中兆投資，變更為易乘投資，實際控制人將由茂業(yè)系掌門人黃茂如變更為張振新。

值得一提的是，對于茂業(yè)系來說，商業(yè)城的控制權(quán)可謂“來之不易”。

從2008年開始，茂業(yè)系旗下的中兆投資便向商業(yè)城發(fā)起了最早的攻勢，與時任大股東展開增持戰(zhàn)；2013年，中兆投資通過兩次增持將股份提升至17.48%，成為商業(yè)城第一大股東；2014年，商業(yè)城集團與中兆投資簽訂股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，將所持有的商業(yè)城11.74%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給中兆投資，至此，茂業(yè)系終于得償所愿，取得了商業(yè)城的控股權(quán)。

多年圖謀如愿以償后，茂業(yè)系為何一朝放棄？商業(yè)城持久不振的業(yè)績數(shù)據(jù)或可說明問題。

茂業(yè)系正式入主前的年份里，商業(yè)城的營收已然下滑，而茂業(yè)系入主后的2014年，商業(yè)城依然是靠變賣資產(chǎn)得以扭虧。2015年前三個季度，商業(yè)城營收同比下降17.77%，凈虧損1.01億元。

“對茂業(yè)系來說，之前的商業(yè)城或許是一個可以考慮的區(qū)域性商業(yè)標(biāo)的；但是后來茂業(yè)系又介入銀座股份、成商股份這些上市公司平臺，這個時候，連續(xù)虧損的商業(yè)城就成雞肋了。”雪球論壇上，有投資者撰文分析稱。

“大股東為什么退出，我們上市公司也不知道啊，大股東的想法又不會告訴我們。”12月17日，商業(yè)城證券部人士告訴新京報記者，對于茂業(yè)系此番突然退出，上市公司并不清楚個中緣由。

此次收購案中，新繼任的接盤者張振新走入了A股市場的視野，他本人及其治下的先鋒金融集團，近兩年因低調(diào)中的異軍突起而被市場定義為“神秘”。

先鋒集團因坐擁大量擔(dān)保和租賃公司而開始被業(yè)內(nèi)稱為“先鋒系”，而張某本人幾乎未曾在公開報道中露面。

2013年10月，張振新入主港股上市公司中國信貸，商業(yè)城定增完成后，或成為其實際控制下的第一家A股上市公司。

“燒錢”行業(yè)盈利難期

有分析指出，此次擬收購標(biāo)的短期內(nèi)談盈利不現(xiàn)實，對于商業(yè)城來說，靠概念刺激股價的作用或許更大。

公開資料顯示，此次擬收購的宜租車聯(lián)網(wǎng)于今年前三季度才實現(xiàn)扭虧：2013年至2015年前三季度，公司凈利潤分別為-2555萬元、-2846萬元和1149萬元。

從過往業(yè)績來看，商業(yè)城此次的重組標(biāo)的公司成立時間短，尚未體現(xiàn)出穩(wěn)定的盈利來源。而租車平臺普遍的“燒錢”現(xiàn)狀，也注定一家新公司難以短期內(nèi)實現(xiàn)盈利。不過重組雙方似乎對盈利前景抱有信心。根據(jù)公告，宜租車聯(lián)網(wǎng)未來三年預(yù)估盈利數(shù)額合計為5.16億元，其中2016年至2018年分別為1.18億元、1.71億元、2.27億元。

來自前瞻產(chǎn)業(yè)研究院的一份關(guān)于中國車聯(lián)網(wǎng)行業(yè)報告顯示，2018年全球車聯(lián)網(wǎng)市場收益將達(dá)到400億美元，較2013年增長144%，國內(nèi)車聯(lián)網(wǎng)的硬件及軟件整體市場規(guī)模將達(dá)到1961億元。

被估值千億元的車聯(lián)網(wǎng)行業(yè)，正成為資本追逐的重要標(biāo)的。“但這市場規(guī)模只是理論上的數(shù)據(jù)，將來真正占領(lǐng)市場的永遠(yuǎn)是一兩家大的企業(yè)，未來的趨勢就是大吃小。”某汽車行業(yè)內(nèi)人士分析稱。

“行業(yè)老大神州租車布局市場多年，去年才實現(xiàn)扭虧為盈，‘老二’一嗨租車的主營業(yè)務(wù)直到目前還沒有實現(xiàn)盈利。”上述分析人士稱，“宜租車聯(lián)網(wǎng)之前在行業(yè)內(nèi)沒什么知名度，盤子也不大，可以認(rèn)為燒錢的階段還沒有過去，短期內(nèi)談盈利不現(xiàn)實。對于商業(yè)城來說，靠概念刺激股價的作用或許更大。”

截至12月18日收盤，商業(yè)城已經(jīng)自公告定增事項之后連續(xù)拉出5個漲停板。

□新京報記者 張泉薇 北京報道