貨幣報告暗示：降息可能性小

央行承認使用MLF 

MLF是中央銀行提供中期基礎貨幣的貨幣政策工具，對象為符合宏觀審慎管理要求的商業銀行、政策性銀行，采取質押方式發放，并需提供國債、央行票據、政策性金融債、高等級信用債等優質債券作為合格質押品。

申銀萬國證券研究所首席宏觀分析師李慧勇向《第一財經日報》記者表示：“MLF是一個新的創舉，目前看量放得較大，也印證了此前市場關于中期信貸融資工具的猜測，與SLF（常備借貸便利）相比，區別并未明確，從SLF余額為零和MLF余額的迅速放大，區別可能在于中期流動性管理工具更能穩定大家的預期。”

央行對MLF使用情況評價為：總體看，在外匯占款渠道投放基礎貨幣出現階段性放緩的情況下，中期借貸便利起到了補充流動性缺口的作用，有利于保持中性適度的流動性水平。

令人較為驚訝的是，央行緊接著稱：根據貨幣市場流動性總體情況，第三季度人民銀行未開展常備借貸便利操作，常備借貸便利余額保持為0。

也即是說明，三季度，央行并未使用SLF釋放流動性，而是“專寵”MLF。這又是出于何種考慮？

李慧勇分析稱：“MLF雖然每期期限也只有3個月，但是可以按照約定續期，這樣就有助于穩定市場流動性預期，相比SLF，持續性和穩定性較強。將來若出現大規模、巨量的資金流出，更多的可能是通過中期融資管理工具去投放基礎貨幣進行對沖。”

華夏銀行發展研究部研究員楊馳向《第一財經日報》記者分析，從MLF、PSL（抵押補充貸款）和SLF的實施來看，非常規貨幣政策工具使用力度明顯加大，體現了服務結構調整的意圖。同時，透明度也在提升，有利于穩定市場預期。

楊馳認為，MLF提供中長期，SLF主要是提供短期流動性支持，緩解金融機構流動性緊張狀況。三季度沒有使用，也從側面說明了市場總體流動性比較充裕。MLF主要服務中長期，提供資金支持，為了擴大金融機構放貸能力，也是貨幣投放的一種手段。PSL也是服務中長期，但同時承擔了引導利率下行的任務。 目前來看，PSL應該只給了國開行。

民生銀行金融市場部首席分析師李志強向《第一財經日報》記者表示：“MLF和SLF兩者比較接近，從期限來講，雖然SLF和MLF比較接近，都是短期，但MLF續作與否、規模大小都具有不確定性。使用這些工具，其中一個原因確實因為季節性，臨近跨年，市場流動性會有困難，把風險消除。還有一個原因可能是向市場表明一個態度：對全面寬松政策取向還是非常謹慎的。”