貨幣報告暗示：降息可能性小

“穩(wěn)健”仍是主基調(diào)

《報告》稱，貨幣總量增速趨穩(wěn)，金融機構(gòu)存款增長有所放緩、金融機構(gòu)貸款增長平穩(wěn)、金融機構(gòu)貸款利率回落，企業(yè)融資成本高問題有所緩解。

楊馳向本報記者稱，《報告》向市場釋放出了明顯的政策信號：“穩(wěn)健”仍將是下一階段貨幣政策的主基調(diào)，實施全面降息、全面降準的可能性很小。對于當前的金融形勢，央行的整體判斷是流動性充裕、市場利率回落、貸款利率總體有所下行、融資成本高問題有一定程度緩解，這也意味著在總量穩(wěn)定的基礎上，后期政策調(diào)控的重點將放在結(jié)構(gòu)優(yōu)化上。

楊馳還表示，按照人民銀行法的規(guī)定，我國貨幣政策目標是保持貨幣幣值的穩(wěn)定，并以此促進經(jīng)濟增長。由于貨幣政策主要起到總量調(diào)控的作用，世界各國央行的貨幣政策目標主要圍繞物價穩(wěn)定、經(jīng)濟增長、就業(yè)充分和國際收支平衡，結(jié)構(gòu)調(diào)整一般不是央行的調(diào)控目標。因此，傳統(tǒng)的貨幣政策工具難以實現(xiàn)新的調(diào)控要求，這將是擺在人民銀行面前的一道難題?？梢灶A期，人民銀行將創(chuàng)設更多的非常規(guī)貨幣政策工具，使用定向手段來實現(xiàn)結(jié)構(gòu)調(diào)整的目標?！秷蟾妗分信兜腗LF 就是探索之一。

雖然央行在《報告》中已表明下一步貨幣政策趨勢，對于市場上全面降息降準的猜測，分析師們依然有著不同的觀點。

李慧勇對《第一財經(jīng)日報》記者表示：“對于降準降息，我的看法還是只有巨幅的、大量的、持續(xù)的資金外流才有必要動用下調(diào)準備金率這個工具，一般情況下是通過逆回購、SLF和MLF來投放就可以了。”

李慧勇稱，目前看，三季度融資成本還是偏高，降息的概率大于降準，存在1~2次的降息空間。貨幣政策還是采取相機抉擇，雖然經(jīng)濟下行有壓力，但還是需要這樣的政策應對。經(jīng)濟下行壓力小會通過小的金融工具，經(jīng)濟下行壓力大還是通過降息降準的工具去對沖。

李志強則認為：“未來幾個月，尤其一些投資到期高峰，很多信托產(chǎn)品年底到期，這方面壓力很大的話，有可能觸發(fā)全面降息降準。”李志強認為，具體時點說不好，但只要有預期在，市場的收益率水平可能還是比較低。從結(jié)構(gòu)方面看，不太樂觀，今年經(jīng)濟增速可能會低于7%，其實經(jīng)濟增速在統(tǒng)計上的差別并不能很準確地反映現(xiàn)在經(jīng)濟運行中的問題?，F(xiàn)在經(jīng)濟增速沒有破下限，經(jīng)濟轉(zhuǎn)型還沒有太明顯的成效；第二則是債務的增長速度有所放慢，總體債務風險還沒有得到有效減輕。

對于下一步貨幣政策趨勢，央行在《報告》中表示，將繼續(xù)實施穩(wěn)健的貨幣政策，保持政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性，堅持“總量穩(wěn)定、結(jié)構(gòu)優(yōu)化”的取向，既保持定力又主動作為。綜合運用數(shù)量、價格等多種貨幣政策工具，保持適度流動性，實現(xiàn)貨幣信貸及社會融資規(guī)模合理增長。盤活存量，優(yōu)化增量，改善融資結(jié)構(gòu)和信貸結(jié)構(gòu)。降低實體經(jīng)濟融資成本。采取綜合措施維護金融穩(wěn)定，守住不發(fā)生系統(tǒng)性、區(qū)域性金融風險的底線。