李嘉誠世紀大重組的八大懸疑 “超人”的錢都去哪了

此次重組是否從香港撤資？

在這次公布的一系列重組交易中，最受關注的是兩大上市企業的注冊地將由原來的中國香港變為開曼群島。李嘉誠在記者會上強調，長和及長地仍在香港上市，本次的安排與撤資無關，主要是方便做生意。“過去10年，75％以上在港上市公司，都在開曼群島或其他海外地區注冊，這并不是對香港沒信心，而是做生意方便。”“這75％的公司就包括了民企、國企，你說他們遷冊？”李嘉誠在發布會上反問記者。

根據安排，長實與和黃合并之前，李嘉誠還會將由家族信托持有的6.24％在加拿大上市的赫斯基能源的股權出售于和黃。對此，李澤鉅指出，“將赫斯基股權從海外拿到香港，這是對香港有信心才這么做。”

近年來“李超人”的錢都去哪了？

李嘉誠近年來頻繁投資歐洲，主要投資領域為基建、電信、零售行業，其中英國是李嘉誠的“主戰場”。根據和記黃埔2014年的中期報告，2014年前6個月其歐洲業務營業利潤118.97億港元，占該公司總利潤的37%，其中僅英國就占比27%。而中國區業務的營業利潤的占比僅為26%，金額為81.28億港元。

除了投資地區低調外移外，李嘉誠的投資方向出現了一些微妙的變化，在大量拋售商業地產項目的同時，李嘉誠將投資目光聚焦在了創新科技領域，包括人工智能、大數據分析、在線廣告和新媒體等。如2014年1月，其旗下的維港投資向美國比特幣支付企業Bit pay注資約270萬美元；6月，其參與投資了3D打印技術和生物組織工程結合的Modern Meadow公司；7月，向使用大數據技術的初創公司Traity注資470萬美元；12月，長江實業宣布入股中航工業國際，李嘉誠的下一個投資方向也瞄準了飛機租賃行業。

重組對港股走勢有何影響？

對于長江實業與和記黃埔的重組，業內人士紛紛表達了樂觀的看法，隔夜兩者的美國預托證券（ADR）紛紛上揚，有分析人士認為，長和系重組可以帶動港股整體升勢。

投資人士溫天納向記者表示，整合兩者可以強化控制，同時創造更為清晰的主題；境外控股或許符合企業未來的全球化經營，消息對股價有短線刺激作用。

時富證券聯席董事鄧建初對記者稱，現有股東可擁有長和及長地兩只股票，重組將有利于股東達到雙贏局面。

外資投行對于這次重組都給予較高評價。花旗認為，長江實業與和記黃埔的ADR隔夜分別上升8%和10%，已經反映了市場的樂觀情緒。

德意志銀行稱，長江實業原來持股和記黃埔的股份，相對和記黃埔交易價格本來有一定折價，重組可以使得這種折價消失，為股東創造了價值；企業擴大規模，也提供了更高透明度以及業務的協同；另外，消除了原來兩家公司的架構，使得投資者可以直接投資于兩家獨立的公司，也可以消除現在長江實業跟和記黃埔業務重疊的情況。

麥格理認為，如果重組成功，預計新的長和以及長地會踏入一個新的里程碑，會有更多并購活動，未來會有更多的分紅，凈資產收益率也會提高。

和記黃埔在2013年8月初傳出要出售百佳后，券商紛紛調升估值，約兩個月內大升15%，恒生指數同期也上升超過1000點。

2014年3月底，和記黃埔宣布出售屈臣氏24.95%股權，套現后向股東派發特別股息，雖然市場一度認為屈臣氏賣價便宜，拖累股價單日跌5%，但股價隨即反彈，約兩個月共升8%，恒生指數同期升超過1800點。

目前內地投資者除了可以通過滬港通買賣長江實業、和記黃埔的股票外，還可以投資恒生指數相關產品，包括華夏恒生ETF（159920）、匯添富恒生B（150170）、匯添富恒生指數分級（164705）等。

重組是否會影響到長和系的內地戰略？

諸多業內人士表示，長江實業與和記黃埔均涉足內地地產行業，然而近兩年表現平平。在中原地產華南區總裁李耀智看來，此次重組有益于長和系在內地地產市場的銷售，并將助力其改變現有經營模式。

他認為此次合并，對于其內地市場銷售而言，將產生諸多利好。一是以前長和系在內地有長江實業、和記黃埔兩個品牌，對普通消費者而言難以分辨，合并后在戰略層面更加統一；二是兩家的人力等資源更加統一；三是合并后的長地可以更加專注于住宅地產。

不過，深圳房地產經紀行業協會行業研究部部長徐楓對此有不同意見。在她看來，資產重組只是企業發展的手段之一，可能不會產生什么特別的影響，反倒是合并后可能存在一定的風險，影響原有的成熟品牌。

■背景鏈接：李嘉誠的商業帝國

長實與和黃是香港股民心中一直立于不敗之地的藍籌股。李嘉誠于1950年以5萬港元起家在香港成立了長江工業有限公司，主要從事生產塑膠等工業制品。他于1958年開始涉足香港地產業。那一年，李嘉誠在北角買地并興建了一幢12層高的工業大廈，邁出進軍房地產業的第一步。

長江實業在上世紀70年代之后的“黃金歲月”大量投資香港的房地產，快速壯大成為香港主要發展商之一。目前，長實是一間地產發展及策略性投資公司，為香港規模最大的地產發展商之一，業務主要包括房地產、生命科技、能源、運輸等，業務遍及全球超過50個國家和地區。截至2014年6月，長實凈資產約3908億港元。

1979年，李嘉誠與匯豐銀行達成協議，以每股7.1港元、總值6.39億港元收購和記黃埔9000萬股，占股22.4％，成為華資入主英資四大洋行第一人。和記黃埔被李嘉誠收購之后，成為李嘉誠家族旗下主攻內地和海外市場的公司，擁有目前全球最大保健及美容產品連鎖企業屈臣氏，是全球多個市場最大的集裝箱碼頭經營商，近兩年穩居《財富》世界500強公司的第363位。截至2014年11月底，和黃在內地擁有約715萬平方米土地儲備，在全球擁有的酒店客房數達到5320間。如果與長實的數據合算，兩家公司2013年的物業發展收入達428億港元，酒店收入約54億港元。